וול סטריט נכנסת למחזור התחזיות של 2026 ברמת ביטחון חריגה. בנקים להשקעות ומנהלי נכסים מובילים מעריכים באופן רחב המשך התרחבות כלכלית, הקלה בתנאים הפיננסיים וצמיחה תומכת ברווחי החברות. אף שאופטימיות כשלעצמה אינה בעייתית, האחידות הכמעט מוחלטת בתחזיות החיוביות מעוררת דאגה בקרב משקיפים בשוק.

תחזיות הקונצנזוס מציירות 2026 חלקה

תחזיות האסטרטגים לשנת 2026 מתכנסות סביב נרטיב של התמתנות האינפלציה, הקלה מוניטרית הדרגתית וצמיחה גלובלית עמידה. אסטרטגי מניות בבנקים אמריקאיים מובילים צופים תשואות שנתיות חד-ספרתיות בינוניות עד גבוהות, הנשענות על צמיחת רווחים ושמירה על מכפילי שווי יציבים. במקביל, תחזיות התנודתיות נותרות מתונות, כאשר מדדי תנודתיות גלומים נסחרים סביב הממוצעים ההיסטוריים.

רמת ההסכמה הזו בולטת במיוחד. היסטורית, מחזורי שוק נוטים להיות בריאים יותר כאשר קיימת שונות בתחזיות, המשקפת אי-ודאות ופיזור עמדות. כאשר הציפיות מתלכדות, השווקים הופכים פגיעים יותר להפתעות שליליות. היעדר תרחישים דוביים בתחזיות המרכזיות מרמז על תמחור חסר של סיכונים כלפי מטה.

הערכות שווי ומיצוב משאירים מרווח טעות מצומצם

הערכות השווי מהוות גורם מרכזי בחששות המשקיעים. מניות בארה״ב נסחרות מעל לממוצעים ארוכי-הטווח במספר מדדים, כולל מכפילי רווח עתידיים. אף שציפיות לצמיחת רווחים חזקות מצדיקות חלקית רמות אלו, הן גם מרמזות כי התשואות העתידיות תלויות יותר ויותר בביצוע מושלם מצד קובעי המדיניות והנהלות החברות.

גם מיצוב המשקיעים מגביר את הרגישות. נתוני זרימת כספים מצביעים על הקצאה מתמשכת למניות, במיוחד למגזרי צמיחה וטכנולוגיה עתירי שווי. כאשר המיצוב הופך צפוף, אפילו שינוי מתון בנתוני מקרו או במסרי מדיניות עלול לגרום לתגובות שוק לא פרופורציונליות. בסביבות כאלה, תיקונים נוטים להיות חדים יותר — גם אם היסודות הכלכליים נותרו יציבים.

סיכוני מקרו ומדיניות אינם מתומחרים במלואם

למרות האופטימיות, מספר סיכונים מקרו-כלכליים נותרים פתוחים. רמות החוב הגלובליות גבוהות, מתיחויות גיאופוליטיות ממשיכות להשפיע על אנרגיה וסחר, ולחצים פיסקליים גוברים בכלכלות מפותחות. בארה״ב, מסלול המדיניות הפיסקלית ועלויות שירות החוב מהווים דאגה מבנית. באירופה ובישראל, הצמיחה נותרת רגישה לביקוש חיצוני ולהתפתחויות ביטחוניות.

גם הנחות המדיניות המוניטרית עומדות במרכז התרחיש השורי. השווקים מצפים כי הקלה מוניטרית תתקדם מבלי להצית מחדש לחצי אינפלציה. כל סטייה מהנתיב הזה — בין אם עקב אינפלציית שירותים עיקשת או זעזועי היצע מחודשים — עלולה לאתגר הן את שוק האג״ח והן את שוקי המניות.

בהסתכלות קדימה, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר עדכוני תחזיות רווחים, תקשורת הבנקים המרכזיים ומדדים כלכליים מובילים כדי לזהות פערים אפשריים בין המציאות לקונצנזוס. הסיכון המרכזי אינו האופטימיות עצמה, אלא היעדר תכנון לתרחישים חלופיים המשתקף בתמחור השוק. ככל ש-2026 מתקרבת, עמידות הביטחון הנוכחי תיבחן ביכולתם של השווקים להתמודד עם אי-ודאות — ולא להתעלם ממנה.