הסיפור המרכזי בשווקים השבוע לא היה חולשה, אלא התרחבות הפערים בין המניות בארה”ב לבין שורה של שווקים אזוריים. מדד נאסד”ק זינק ב-5.19%, מדד S&P 500 עלה ב-3.58% ומדד דאו ג’ונס התחזק ב-2.96%. במקביל, מדד הדולר האמריקאי ירד ב-0.36%. ההתפתחויות יצרו רקע של תיאבון מוגבר לסיכון, כאשר המשקיעים בחנו את עונת הדוחות, את השינויים בציפיות לריבית ואת דוח התעסוקה האמריקאי, שהצביע על חולשה מפתיעה בשוק העבודה.

המניות בארה”ב מובילות את העליות הרחבות בשבוע

שוקי המניות בארה”ב סיימו את השבוע בעליות חדות בכל טווחי שווי השוק. מדד נאסד”ק עלה ב-5.19%, הביצוע החזק ביותר מבין המדדים האמריקאיים המרכזיים שנבחנו. מניות הטכנולוגיה והשבבים נהנו מהמשך האמון בהשקעות בתחום הבינה המלאכותית ובתוצאות החברות. מדד S&P 500 עלה ב-3.58%, בעוד מדד דאו ג’ונס התחזק ב-2.96%. מדד Russell 2000 עלה ב-3.52%, והצביע על כך שהעליות התרחבו מעבר לחברות הטכנולוגיה הגדולות גם למניות בעלות שווי שוק קטן יותר.

יום שישי סיפק את הזרז האחרון לעליות. מעסיקים בארה”ב גרעו באופן בלתי צפוי 23 אלף משרות ביולי, בעוד תשואות האג”ח הממשלתיות ירדו בעקבות הערכה מחודשת של הסיכוי להידוק מוניטרי בטווח הקרוב. מדד S&P 500 ננעל לאחר מכן בשיא חדש. ההתנהגות בשוק מצביעה על כך שהמשקיעים פירשו את החולשה בשוק העבודה בעיקר דרך השלכותיה על המדיניות המוניטרית, ולא כסימן מיידי למיתון.

אירופה מתחזקת בעוד שבאסיה נרשרת סלקטיביות גבוהה

השווקים באירופה הצטרפו למגמה החיובית בשווקים הגלובליים, אף שהביצועים בין המדדים נותרו שונים. מדד DAX הגרמני עלה ב-2.69%, מדד CAC 40 בצרפת התחזק ב-2.41% ומדד MSCI Europe עלה ב-1.57%. מדד FTSE 100 בבריטניה עלה ב-0.30% בלבד, והיה החלש ביותר מבין המדדים האירופיים המרכזיים שנבחנו. הפער מצביע על כך שעוצמת העליות הייתה גבוהה יותר בשווקים החשופים במידה רבה יותר למחזוריות כלכלית ולסנטימנט החיובי סביב הטכנולוגיה.

באסיה התמונה הייתה פחות אחידה. מדד Nikkei 225 ביפן עלה ב-2.90%, בעוד מדד Shanghai Composite בסין התחזק ב-2.81%. מנגד, מדד Hang Seng ירד ב-0.84%, ומדד KOSPI בדרום קוריאה נותר כמעט ללא שינוי עם עלייה של 0.02% בלבד. הביצועים המתונים בקוריאה בולטים במיוחד לאחר תקופה של תנודתיות חריגה בשוק הנשען במידה רבה על מניות השבבים. Samsung Electronics ו-SK Hynix ממשיכות להיות גורמים מרכזיים בביצועי מדד KOSPI, בעוד הרגולטורים פעלו להתמודדות עם התנודתיות הקשורה לקרנות סל ממונפות על מניות בודדות.

ישראל שומרת על יציבות בעוד הפערים בשווקים הגלובליים מתרחבים

השוק הישראלי הציג תמונה מתונה יותר. מדד ת”א-35 עלה ב-0.47%, בעוד מדד ת”א-125 הרחב יותר ירד ב-0.02% ולמעשה נותר ללא שינוי במהלך השבוע. הפער המצומצם חשוב להבנת ביצועי השוק: בניגוד לעלייה החדה בארה”ב, המניות בישראל לא עברו תמחור מחדש רחב כלפי מעלה. עם זאת, העלייה המתונה במדד ת”א-35 מצביעה על עמידות מסוימת של מניות בעלות שווי השוק הגדול, בעוד השוק הרחב יותר נותר ללא שינוי מהותי.

נתוני המדדים הזמינים אינם מאפשרים לקבוע כי הבנקים, חברות הביטחון או מכירות מצד משקיעים מוסדיים היו הגורמים הספציפיים לביצועים השבועיים. לכן, ייחוס התנועה למגזר מסוים חורג מהמידע שסופק. המסקנה המבוססת יותר היא שהמניות בישראל נותרו זהירות יחסית, בעוד תיאבון הסיכון התחזק בשווקים אחרים.

תנועות המטבע הוסיפו נדבך נוסף לפערים בין השווקים. מדד הדולר האמריקאי ירד ב-0.36% וננעל על 99.60, לפי הנתונים שסופקו. המבחן המרכזי הבא עבור השווקים הגלובליים כבר מתקרב: מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה”ב לחודש יולי צפוי להתפרסם ב-12 באוגוסט. הנתון יסייע לקבוע אם החולשה בשוק העבודה עשויה להעניק לפדרל ריזרב גמישות רבה יותר במדיניות המוניטרית, או שהאינפלציה תישאר עיקשת מספיק כדי לשמור על גישה זהירה מצד הבנק המרכזי.