מדד S&P 500 סיים את השבוע שהסתיים ביום שישי, 25 בספטמבר, ברמה של 7,743.41 נקודות, לאחר עלייה של 39.28 נקודות, או 0.51%, במושב המסחר האחרון. לפי נתוני חמשת ימי המסחר המצורפים, המדד עלה ב-1.21% במהלך השבוע, והמשיך את מגמת העלייה הרחבה יותר, אך במקביל הציג תקופות של תנודתיות משמעותית במהלך יום המסחר ובין ימי המסחר.

העלייה השבועית מסתירה מסלול מסחר תנודתי

הגרף השבועי מצביע על כך שה-S&P 500 לא התקדם בקו ישר. לאחר שפתח את התקופה סמוך לחלק העליון של הטווח המוצג, המדד ירד בחדות במהלך 23 ו-24 בספטמבר, והגיע לרמות מתחת ל-7,700 נקודות לפני שהתייצב. ההתאוששות שלאחר מכן החזירה את המדד לעבר 7,750 נקודות, והמחישה כי הביקושים נותרו נוכחים ברמות נמוכות יותר, אך גם הדגישה את הרגישות של מניות ארה״ב לשינויים במיצוב המשקיעים.

המסחר ביום שישי חיזק את ההתאוששות, כאשר המדד נע בטווח של 7,693.08–7,752.07 נקודות לפני שננעל ב-7,743.41. המרחק המצומצם יחסית בין שער הנעילה לשיא היומי מצביע על כך שהקונים שמרו על שליטה בשעות המאוחרות של השבוע, אף שהמבנה השבועי היה פחות אחיד מכפי שהעלייה של 1.21% עשויה לרמוז.

עמידות השוק מול רגישות גבוהה לתמחור

ביצועי ה-S&P 500 מגיעים כאשר המדד נותר סמוך לרמות גבוהות היסטורית. טווח 52 השבועות המוצג, 6,316.91–7,816.70 נקודות, מציב את נעילת יום שישי קרוב יחסית לגבול העליון של הטווח. מצב זה הופך את עמידות הצמיחה ברווחי החברות, שיעורי הרווח והציפיות למדיניות המוניטרית לגורמים מרכזיים יותר בתמחור השוק.

עבור משקיעים ישראלים החשופים למניות ארה״ב באמצעות קרנות פנסיה, קרנות סל או תיקים גלובליים, יש לבחון את המהלך גם לצד תנודתיות בשער שקל-דולר. תשואה חיובית במדד S&P 500 אינה מתורגמת בהכרח לאותה תשואה במונחי שקל כאשר תנועות המטבע משנות באופן מהותי את שווי הנכסים הנקובים בדולר.

מה עשוי לעצב את המהלך הבא?

השבוע הקרוב צפוי להישאר רגיש לאינטראקציה בין נתונים כלכליים, ציפיות הריבית והתפתחויות גיאופוליטיות. כאשר מדד S&P 500 נמצא סמוך לשיא השנתי, המשך העליות עשוי להיות תלוי יותר ויותר בשאלה האם רווחי החברות והעמידות הכלכלית ממשיכים להצדיק את רמות התמחור הנוכחיות. במקביל, התחדשות החששות האינפלציוניים, עלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות, אי-ודאות פיסקלית, פרמיות סיכון גיאופוליטיות או דולר חזק יותר עלולים להפעיל לחץ על מכפילי המניות.

התחזית נותרת קשורה במידה רבה לרוחב השוק ולרמת התנודתיות. ההתאוששות במהלך השבוע ממחישה את עמידות המדד, אך הירידה החדה באמצע השבוע מראה כי תיאבון הסיכון יכול להשתנות במהירות. לכן, המשקיעים ומקצי הנכסים יעקבו אחר יכולת המדד להתבסס בקרבת החלק העליון של הטווח, תוך שמירה על תנודתיות מסודרת, ולא יתמקדו רק בנתון העלייה השבועית.