Micron Technology נכנסת למחזור הדוחות הנוכחי בנקודה מרכזית עבור שוק השבבים, כאשר המשקיעים מחפשים ראיות לכך שהבום בתשתיות הבינה המלאכותית מתורגם לביקוש מתמשך לזיכרונות, למחירים גבוהים ולרווחיות. מניית החברה עלתה בכ-3.67% בשבוע המסחר 21–25 בספטמבר, אך העלייה לוותה בתנודתיות משמעותית, כאשר השוק איזן בין יסודות חזקים בענף לבין ציפיות שהפכו תובעניות יותר.

Micron ממשיכה את העלייה השבועית לקראת הדוחות

מניית Micron פתחה את השבוע ב-21 בספטמבר ברמה של 1,044.99 דולר וננעלה באותו יום ב-1,043.96 דולר, לפני שזינקה ב-5.00% ב-22 בספטמבר ל-1,096.16 דולר. ב-23 בספטמבר נסוגה המניה ב-2.22%, לפני שהתאוששה ב-24 וב-25 בספטמבר. בסופו של דבר ננעלה ביום שישי ב-1,082.28 דולר.

התבנית ממחישה עד כמה המניה הפכה רגישה למידע חדש בנוגע להיצע הזיכרונות, להוצאות על תשתיות AI ולתחזיות הרווח העתידיות. העלייה השבועית לא הייתה אפוא מהלך רציף, אלא המשך לדיון בשאלה האם מחזור הרווחים החריג של Micron יכול להישאר בר-קיימא לאורך זמן.

ביקוש לזיכרונות AI מעלה את רף הציפיות לדוחות

Micron צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון הפיסקלי הרביעי לאחר נעילת המסחר בארה״ב ב-30 בספטמבר. תחזית החברה עומדת על הכנסות של כ-50 מיליארד דולר, עם טווח של מיליארד דולר לכל כיוון, ומרווח גולמי של כ-86%. התחזית ל-EPS המתואם עומדת על כ-31 דולר למניה, עם טווח של דולר לכל כיוון. במקביל, הקונצנזוס האחרון שצוטט על ידי Zacks עומד על כ-50.86 מיליארד דולר בהכנסות ו-31.45 דולר למניה.

השאלה המרכזית הופכת יותר ויותר לשאלת קיימות הביקוש, ולא לשאלה אם קיים ביקוש ל-AI. החשיפה של Micron ל-High-Bandwidth Memory (HBM), לזיכרונות DRAM עבור שרתים ולפתרונות אחסון לדאטה סנטרים ממקמת אותה ישירות בתוך מחזור ההשקעות בתשתיות AI. החברה דיווחה כי HBM4 כבר נמצא במשלוחי ייצור בהיקף גבוה עבור פלטפורמת הלקוח המובילה שלה, בעוד שפיתוח HBM4E מתקדם לקראת ייצור בהיקפים משמעותיים ב-2027.

התמחור והמאקרו נותרו חלק מהמשוואה

מערך הציפיות לקראת הדוחות כולל גם סיכוני ירידה. מחיר המניה עלה משמעותית במהלך השנה האחרונה, ולכן תוצאה תפעולית חזקה עלולה שלא להספיק אם התחזית קדימה לא תעלה על רף הציפיות שכבר מגולם בשוק. המשקיעים מתמקדים במיוחד בתחזית המרווח הגולמי ובהוצאות ההון, בעוד שאלות נותרות בנוגע למשך המחסור הנוכחי בזיכרונות ולמידת ההשפעה של תוספת קיבולת עתידית על המחירים. Micron עצמה צופה הוצאות הון של כ-10 מיליארד דולר ברבעון הרביעי וכ-27 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026 כולה.

עבור משקיעים ישראלים עם חשיפה למניות טכנולוגיה ושבבים בארה״ב, גם הרקע המאקרו-כלכלי נותר משמעותי. תשואות גבוהות יותר של אג״ח ממשלת ארה״ב, תנודתיות במחירי הנפט, סיכונים גיאופוליטיים ותנועות בשער הדולר מול השקל עשויים להשפיע על תמחור חברות הטכנולוגיה ועל תשואות התיקים, גם כאשר היסודות העסקיים של החברה נותרים חזקים.

מבט קדימה: דוח הרבעון הרביעי של Micron ב-30 בספטמבר צפוי לספק מבחן מרכזי לנרטיב ההשקעות סביב זיכרונות ה-AI. ההכנסות והרווח למניה יהיו חשובים, אך התחזית לביקוש ל-HBM, למרווחים, להוצאות ההון ולתנאי ההיצע עשויה להיות משמעותית אף יותר. תחזית חזקה יותר עשויה לחזק את האמון במחזור הנוכחי בשוק הזיכרונות, בעוד סימנים להיחלשות במחירים או לעלייה בקיבולת הייצור עלולים להגביר את התנודתיות. לכן, תגובת השוק עשויה להיות תלויה פחות בשאלה אם Micron תציג רבעון חזק נוסף, ויותר ביכולתה להוכיח שהתנאים החריגים הנוכחיים מתגבשים למבנה רווחים בר-קיימא, ולא נותרים שלב זמני במחזוריות תעשיית השבבים.