מחירי הזהב רשמו ירידה מתונה לאחר ארבעה ימי עליות רצופים, כאשר הנזילות בשוק השתפרה עם חזרת המשתתפים האסייתיים למסחר. הזהב הספוט נסוג מהשיאים האחרונים ונסחר סמוך לרמת 2,300 דולר לאונקיה, על רקע מימושי רווחים והערכה מחודשת של גורמים מאקרו-כלכליים. הנסיגה מתרחשת בסביבה של תשואות אג”ח ממשלת ארה”ב יציבות ודולר מעט חזק יותר – שני גורמים הנוטים להפעיל לחץ על נכסים שאינם נושאי תשואה כמו זהב.

עוצמת הדולר ודינמיקת התשואות

ההתכנסות האחרונה במחיר הזהב חופפת להתאוששות במדד הדולר האמריקאי ולהתייצבות בתשואות האג”ח לטווח קצר. מאחר והזהב מתומחר בדולרים, התחזקות המטבע האמריקאי מייקרת את המתכת עבור רוכשים מחוץ לארה”ב, ובכך מצמצמת את הביקוש. בנוסף, עלייה בתשואות הריאליות מפחיתה את האטרקטיביות היחסית של החזקת זהב, שאינו מייצר הכנסה שוטפת.

ציפיות השוק לקיצוצי ריבית מצד הפדרל ריזרב השתנו בשבועות האחרונים, מה שהגביר את התנודתיות הן בשוק האג”ח והן בשוק המתכות היקרות. כל התאמה בציפיות הריבית משתקפת במהירות במודלי התמחור של הזהב.

ביקוש אסייתי וזרמים פיזיים

חזרת הסוחרים מאסיה – במיוחד משווקים מרכזיים כמו סין והודו – משפיעה לעיתים קרובות על כיוון המחיר בטווח הקצר. מגמות הביקוש הפיזי, לרבות רכישות של בנקים מרכזיים וצריכת תכשיטים, נותרות עמודי תווך מבניים של שוק הזהב.

נתונים עדכניים מצביעים על המשך צבירת זהב מצד בנקים מרכזיים בעולם, מה שמספק תמיכה בסיסית למחירים. עם זאת, תנועות המחיר בטווח הקצר מושפעות לרוב מזרמי הון פיננסיים ומפוזיציות בקרנות סל (ETF), יותר מאשר מביקוש פיזי בלבד.

שיקולים גיאופוליטיים ואינפלציוניים

הזהב ממשיך ליהנות ממעמדו כנכס גידור מפני אי-ודאות גיאופוליטית וסיכוני אינפלציה. מתחים מתמשכים באזורים שונים בעולם וחששות מאינפלציה עקבית שומרים על הקצאות משקיעים ברמות גבוהות ביחס לממוצע ההיסטורי. עבור משקיעים ישראלים, חשיפה לזהב – באמצעות קרנות סל בינלאומיות או מכשירים צמודי סחורות – משמשת לעיתים כמנגנון פיזור בתיק ההשקעות נוכח תנודתיות במטבעות ובשוקי המניות.

בהמשך, הסוחרים יעקבו אחר נתוני אינפלציה בארה”ב, הודעות מצד הפדרל ריזרב והתפתחויות גיאופוליטיות גלובליות. אם התשואות הריאליות יישארו מרוסנות והאינפלציה תתברר כעקבית, הזהב עשוי לחדש את המומנטום החיובי. מנגד, התחזקות ממושכת של הדולר והרגעת סנטימנט הסיכון עלולות להגביל את המשך העליות בטווח הקצר.