למרות ההתקדמות המהירה בבינה מלאכותית ובחדשנות פינטק, מערכת הבנקאות המסורתית נותרה עמוד השדרה המבני של הכלכלה האמריקאית. ממימון התרחבות תאגידית, דרך חיתום משכנתאות ועד תמיכה בפעילות שוקי ההון — הבנקים ממשיכים להיות גורם מרכזי בצמיחה הכלכלית. עבור משקיעי ערך המחפשים חשיפה ממוקדת למנוע יצירת האשראי הזה, תעודת הסל Invesco KBW Bank ETF (סימול: KBWB) מתבלטת ככלי ממוקד שכדאי לעקוב אחריו.

שירותים פיננסיים הם הסקטור השני בגודלו במדד S&P 500, מה שממחיש את משקלו הכלכלי של המגזר. עם זאת, לא כל תעודות הסל בתחום הפיננסים בנויות באופן זהה — וההבדלים קריטיים עבור משקיעים המבקשים חשיפה ספציפית לבנקים.

חשיפה ממוקדת לבנקים לעומת קרנות פיננסים רחבות

משקיעים רבים מניחים בטעות שתעודות סל פיננסיות רחבות מעניקות חשיפה ישירה לבנקים. לדוגמה, Financial Select Sector SPDR Fund כוללת חברות ביטוח, רשתות תשלומים ומנהלי נכסים לצד בנקים. מבנה מגוון כזה מדלל את הרגישות למחזורי אשראי, מרווחי ריבית ותנועות בשיעורי הריבית.

לעומת זאת, KBWB היא קרן מרוכזת בהיקף של כ-6.1 מיליארד דולר, המחזיקה 25 מניות בנקים אמריקאיים בלבד. בתיק נמצאים בנקי השקעות כגון Goldman Sachs ו-Morgan Stanley, המספקים חשיפה לפעילות וול סטריט, כולל הנפקות ומיזוגים ורכישות. במקביל, משקל משמעותי לבנקים אזוריים כמו US Bancorp, Huntington Bancshares ו-Western Alliance Bancorp מעגן את הקרן בכלכלה הריאלית.

השילוב הזה יוצר חשיפה כפולה — גם למומנטום בשוקי ההון וגם לביקוש לאשראי מקומי — דינמיקה שעשויה להיות אטרקטיבית בתקופות של נורמליזציה כלכלית.

מדוע בנקים אזוריים מושכים משקיעי ערך?

בנקים אזוריים משכו הון בעל אופי ערכי בעקבות התנודתיות שחווה הסקטור בשנתיים האחרונות. התמחורים של רבים מהבנקים הבינוניים עדיין נמוכים מהממוצעים ההיסטוריים, אף שמאזניהם התייצבו וזרימות הפיקדונות השתפרו.

עבור משקיעים בארה”ב ובישראל המחפשים חשיפה מפוזרת לבנקאות האמריקאית ללא סיכון של מניה בודדת, KBWB מציעה גישה ממוקדת. החשיפה המרוכזת מאפשרת השתתפות בהתרחבות פוטנציאלית של מרווח הריבית הנקי אם תנאי הריבית יתייצבו, וכן ליהנות משיפור בסטנדרטים של חיתום אשראי שהוטמעו לאחר משברים קודמים.

עם זאת, ריכוזיות פועלת לשני הכיוונים. עם 25 החזקות בלבד, הביצועים עלולים להיות תנודתיים יותר בהשוואה לקרנות סקטור רחבות, במיוחד אם שינויים רגולטוריים או לחץ אשראי יפגעו בבנקים באופן לא פרופורציונלי.

צמיחת דיבידנדים כקטליזטור ארוך טווח

לפני המשבר הפיננסי העולמי, מניות הבנקים נחשבו לסמל לאמינות דיבידנד. אף שהתדמית הזו נפגעה בשנים 2008–2009, פרופיל החלוקה של הסקטור השתפר בהדרגה. רוב הבנקים הגדולים בארה”ב עוברים כיום באופן עקבי את מבחני הלחץ השנתיים של הפדרל ריזרב, מה שמאפשר העלאות דיבידנד ורכישות עצמיות של מניות.

תשואת החלוקה ב-12 החודשים האחרונים של KBWB, העומדת על כ-2.01%, מרמזת על פוטנציאל להמשך צמיחה בחלוקות — במיוחד אם הרווחים יתייצבו והלימות ההון תישאר חזקה. עם דמי ניהול של 0.35%, הקרן מציעה חשיפה ממוקדת בעלות מתונה יחסית לתעודות סל סקטוריאליות מתמחות.

במבט קדימה, תזת ההשקעה תלויה במגמות איכות האשראי, צמיחת ההלוואות ופעילות שוקי ההון. אם התנאים הכלכליים יישארו יציבים ותנודתיות הריבית תפחת, מניות הבנקים עשויות לעבור רה-רייטינג כלפי מעלה מרמות ערך. מנגד, חששות מחודשים ממיתון או הידוק אשראי עלולים להציב שוב את הסקטור במבחן.