ווייטנאם הפכה לאחת מהסיפורים הכלכליים המרשימים ביותר של 2025, כאשר מדדי המניות וקרנות ה־ETF שלה מציגים ביצועים העולים בהרבה על אלו של שווקים אזוריים אחרים. בעוד שסין ממשיכה להתמודד עם אתגרים מבניים מכבידים, ווייטנאם מושכת תשומת לב גוברת מצד משקיעים בזכות יסודות כלכליים חזקים, פעילות מקומית ערה, ורפורמות שחיזקו את תשתיות השוק. קרן ה־VanEck Vietnam ETF זינקה בכ־62% השנה — יותר מפי שניים מהמדדים המובילים בשווקים המתעוררים — ומאותתת למשקיעים גלובליים כי ייתכן והמומנטום ארוך הטווח עדיין נמצא בשלבי התפתחות מוקדמים.

זרימות מקומיות מניעות ראלי עצמאי

בשונה משווקים מתעוררים רבים הנשענים במידה רבה על הון זר, העליות בווייטנאם מונעות בעיקר ממשקיעים מקומיים. מדד ה־VN עלה כמעט 38% מתחילת השנה, כשהוא נתמך בנזילות קמעונאית גבוהה המגיעה לעיתים קרובות ליותר מ־2 מיליארד דולר במחזור יומי. אנליסטים מציינים כי עומק מקומי זה העניק לשוק הווייטנאמי עמידות יוצאת דופן בסביבה הגלובלית הזהירה הנוכחית.

משקיעים זרים פספסו ברובם את מהלך העליות, לאחר שנים של חסמים תפעוליים ונגישות מוגבלת. מצב זה עשוי להשתנות לקראת החלטת FTSE Russell לשדרג את ווייטנאם למעמד של “שוק מתעורר משני” בשנת 2026 — מהלך ש־VinaCapital מעריכה כי עשוי להזרים 5–6 מיליארד דולר נוספים לשוק המקומי. עם זאת, שמירה על מעמד זה תדרוש רפורמות נרחבות יותר, כולל הרחבת ייצוג הסקטורים ומשיכת חברות איכותיות יותר לבורסה.

כלכלה המאיצה על בסיסים מבניים יציבים

המומנטום הכלכלי של ווייטנאם רחב בהרבה מהראלי בשוק המניות. עשור של התרחבות ייצור — שהחל ברפורמות “דוי מוי” ב־1986 והתחזק עם הצטרפותה לארגון הסחר העולמי ב־2007 — הפך את המדינה למוקד גלובלי לייצור לייצוא. החלטת הממשלה החדשה, החלטה 68, מעצימה מגמה זו באמצעות צמצום בירוקרטיה ומתן גישה מוגברת להון ולקרקע עבור המגזר הפרטי.

ההשקעות מגיבות בהתאם: ההשקעות הזרות הישירות הגיעו ל־21.3 מיליארד דולר בעשרת החודשים הראשונים של השנה — הרמה הגבוהה ביותר לתקופה זו בחמש השנים האחרונות — משקפות אמון בתחרותיות ארוכת הטווח של המדינה. אנליסטים מייחסים חלק ניכר מהצלחתה לכוח העבודה הצעיר, בעל שיעורי השתתפות גבוהים, ולגמישות המאפשרת אימוץ טכנולוגיות וייצור מתקדם. השקעה מתמשכת בחינוך, מיומנויות דיגיטליות והכשרה מקצועית צפויה לחזק עוד יותר את יתרוניה בתחומי האלקטרוניקה, הטקסטיל והטכנולוגיות המתפתחות.

נוף הסחר משתנה על רקע אי־ודאות גלובלית

עלייתה של ווייטנאם מתרחשת בזמן של טלטלה במערכת הסחר הגלובלית. עם הטלת מכסים “הדדיים” מצד ארה”ב תחת הנשיא דונלד טראמפ, האנוי פועלת בנחישות להרחבת הסכמי סחר שיאפשרו גיוון בנתיבי הייצוא שלה. ההסכם החדש בין ארה”ב לווייטנאם, המפחית מכסים מהצעה ראשונית של 46% לרמה מעודנת יותר של 20%, נתפס כמהלך המחזק את מיקומה היחסי מול מדינות ייצור מתחרות באזור.

למרות זאת, סיכונים נותרים על השולחן: מתיחות בין ארה”ב לסין, לחצים על המטבע המקומי וזרימות הון בלתי צפויות עשויים להאט את התנופה. עבור משקיעים אמריקנים, החשיפה לווייטנאם מוגבלת בעיקר ל־VanEck VNM ETF, אך הצורך בגישה רחבה יותר צפוי לגדול ככל שהמדינה ממשיכה לייעל את תשתיות השוק.

הסתכלות קדימה

עם צפי לעלייה של 15% ברווחי החברות ב־2026 ותמחור שעדיין נחשב אטרקטיבי, אנליסטים מאמינים כי ווייטנאם נכנסת לשלב חדש של צמיחה יציבה ומתמשכת. אם רפורמות יימשכו והסיכונים הגיאופוליטיים יישארו נשלטים, המדינה עשויה להתבסס כאחד השווקים המתעוררים החשובים של העשור הקרוב — כלכלה שבה “המנופים עובדים ללא הפסקה”, כפי שמתארים אנליסטים מקומיים.