חוזי המניות בארה”ב כמעט ולא השתנו בערב יום שני, כאשר וול סטריט ניסתה להתייצב לאחר שני שבועות רצופים של ירידות במדד S&P 500. עם סגירת הבורסה בניו יורק לרגל יום הנשיאים, החוזים על המדד הרחב עלו ב-0.1%, חוזי הדאו ג’ונס הוסיפו כ-76 נקודות, או 0.2%, בעוד שחוזי הנאסד”ק 100 ירדו ב-0.2%. התנועות המתונות משקפות שוק המחפש כיוון לאחר תקופה של תנודתיות מוגברת שנבעה מחששות לשיבושים הקשורים לבינה מלאכותית.

חששות משיבושי AI מכבידים על הסנטימנט

מדדי S&P 500 והדאו ירדו ביותר מ-1% בשבוע שעבר, בעוד שהנאסד”ק קומפוזיט איבד מעל 2%, ורשם חמישה שבועות רצופים של ירידות — רצף ההפסדים הארוך ביותר מאז 2022. החולשה לא הוגבלה למניות טכנולוגיה בלבד. חששות לגבי ההשפעה הרחבה של AI על הכלכלה התפשטו גם לענפים כמו נדל”ן מסחרי, ניהול עושר ותחבורה.

דניאל סקלי, ראש צוות מחקר שוק בניהול העושר של מורגן סטנלי, תיאר את הסביבה הנוכחית כ”שוק שורי בהיסטריית שיבושים”. כאשר ה-S&P 500 נסחר כעת סביב רמה שטוחה מתחילת השנה, ברור שהמומנטום התקרר. משקיעים מתמקדים יותר ויותר בשאלה האם אימוץ AI יפגע באופן מהותי בשולי הרווח או ישנה דינמיקות תעסוקה בענפים שנחשבו בעבר לדפנסיביים.

ראוי לציין כי מדד ה-S&P 500 במשקל שווה הפגין עמידות יחסית לעומת מניות הטכנולוגיה הגדולות, מה שמרמז על רוטציה של הון ולא על הימנעות מוחלטת מסיכון. עם זאת, הלחץ המתמשך על מדדים מוטי צמיחה מעיד על כיול מחדש של הציפיות לגבי התמורה המיידית של AI.

האינפלציה והפד במרכז תשומת הלב

הנתונים המאקרו-כלכליים סיפקו מסרים מעורבים. מדד המחירים לצרכן (CPI) שפורסם ביום שישי היה מעט נמוך מהצפוי לחודש ינואר, מה שהקל זמנית על החשש מהאצה מחודשת באינפלציה. עם זאת, השווקים נותרים זהירים.

פרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב, שיתפרסם ביום רביעי, יספק תובנות עמוקות יותר לגבי תחזית הריבית של קובעי המדיניות. חשוב מכך, דוח ה-PCE שיתפרסם ביום שישי — מדד האינפלציה המועדף על הפד — עשוי לעצב את הציפיות לגבי עיתוי אפשרי של הורדות ריבית.

למרות שסקטורים רגישי ריבית הגיבו בחיוב לירידה בתשואות האג”ח הממשלתיות לאחרונה, המשקיעים מהססים לתמחר הקלה מוניטרית אגרסיבית. הפתעה כלפי מעלה בדוח ה-PCE עלולה לחזק את ההערכה שהפד ישמור על מדיניות מצמצמת למשך זמן רב יותר, מה שעלול להגביל את העליות בטווח הקצר.

עונת הדוחות נכנסת לשלב קריטי

תוצאות החברות עשויות לספק משקל נגד לאי-הוודאות המאקרו-כלכלית. Palo Alto Networks צפויה לפרסם דוחות ביום שלישי לאחר הסגירה, ובהמשך השבוע ידווחו גם DoorDash, Walmart ו-Wayfair. דוחות אלה יספקו תובנות לגבי חוסן הצרכן והיקף ההוצאות בטכנולוגיה ארגונית — שני עמודי תווך מרכזיים לרמות התמחור הנוכחיות.

המשתתפים בשוק רגישים במיוחד להנחיות קדימה, שכן מכפילים גבוהים משאירים מעט מקום לאכזבה. עם תנודתיות מוגברת ונזילות דלילה יותר לאחר החג, תגובות לדוחות עשויות להיות חדות במיוחד.

במבט קדימה, השאלה הרחבה יותר נותרת האם רווחי הפריון שמביאה הבינה המלאכותית יצדיקו בסופו של דבר את רמות התמחור הנוכחיות, או שמא ההתכנסות האחרונה בשוק מאותתת על שלב קונסולידציה ממושך יותר. לעת עתה, נראה כי המניות לכודות בין יסודות תאגידיים יציבים לבין חששות גוברים משיבוש מבני.