נשיאת שלוחת ה-Federal Reserve בקליבלנד, בת’ האמק, אמרה ביום שישי כי אינפלציה מתמשכת נותרה סיכון משמעותי לכלכלה האמריקאית, במיוחד אם משקי בית ועסקים יתחילו לראות ברמות המחירים הגבוהות מצב נורמלי. דבריה מדגישים את ההתמקדות של ה-Federal Reserve במניעת מצב שבו ציפיות האינפלציה יאבדו מעוגנותן, בזמן שקובעי המדיניות בוחנים את הכיוון המתאים למדיניות המוניטרית.

האמק אמרה את הדברים במהלך כנס Inflation: Drivers and Dynamics של שלוחת ה-Federal Reserve בקליבלנד, שנערך ב-24–25 בספטמבר. הכנס הפגיש קובעי מדיניות וכלכלנים לדיון בדינמיקה של האינפלציה, לרבות השפעתם של זעזועי מחירים יחסיים ומכסים.

האמק מתמקדת בסיכון להתבססות תודעה אינפלציונית

האמק אמרה כי הסיכון האינפלציוני המרכזי שהיא מזהה כיום הוא האפשרות ש”תודעה אינפלציונית” תשתרש, לאחר שהאינפלציה נותרה מעל יעד ה-Federal Reserve במשך יותר מחמש שנים. החשש הוא שעליות מחירים ממושכות ישפיעו בהדרגה על משא ומתן על שכר, החלטות תמחור של עסקים וציפיות הצרכנים, ובכך יקשה על החזרת האינפלציה לכיוון יעד הבנק המרכזי.

נשיאת שלוחת ה-Fed בקליבלנד הדגישה בעבר את החשיבות של מניעת מצב שבו ציפיות האינפלציה יאבדו מעוגנותן. ביוני היא אמרה כי עלייה בציפיות האינפלציה המאיימת על יעד ה-2% של ה-Fed תחייב פעולה נחושה, והזהירה כי המתנה לראיות חד-משמעיות לכך שהאינפלציה כבר נטמעה בכלכלה עלולה לחייב התאמות מדיניות משמעותיות יותר בהמשך.

מדיניות מרסנת נותרה מרכיב מרכזי באסטרטגיית האינפלציה

האמק אמרה כי המדיניות המוניטרית צריכה להישאר מרסנת כדי לסייע בהחזרת האינפלציה ליעדה. עמדתה משקפת את האתגר הרחב יותר העומד בפני ה-Federal Reserve: קובעי המדיניות נדרשים לאזן בין לחצי אינפלציה מתמשכים לבין הסיכונים לתעסוקה ולצמיחה הכלכלית.

מוקדם יותר השנה אמרה האמק כי הפעילות הכלכלית נותרה עמידה, בעוד שלחצי האינפלציה היו רחבים, כאשר עלייה במחירי הנפט הוסיפה מקור אפשרי נוסף ללחצי מחירים. היא הצביעה גם על התנאים הפיננסיים, הוצאות הצרכנים והתפתחויות בשוק העבודה כגורמים חשובים להערכת התחזית.

לפיכך, דבריה האחרונים מדגישים את חשיבותם של נתוני האינפלציה והפעילות הכלכלית שיתפרסמו בהמשך, ולא מסלול מדיניות שנקבע מראש. יעד ה-Federal Reserve נותר השבת יציבות המחירים, תוך שמירה על תנאים התואמים תעסוקה מרבית.

ציפיות האינפלציה נותרות מרוסנות בשלב זה

למרות חששותיה, האמק ציינה כי ציפיות האינפלציה נותרות מרוסנות בשלב הנוכחי. להבחנה הזו חשיבות עבור המדיניות המוניטרית, משום שציפיות האינפלציה עשויות להשפיע על האינפלציה בפועל באמצעות החלטות שמקבלים צרכנים, עובדים וחברות.

שלוחת ה-Fed בקליבלנד עוקבת אחר ההתפתחויות הללו באמצעות Survey of Firms’ Inflation Expectations. הבנק המרכזי דיווח במאי כי ציפיות האינפלציה בקרב מנהלים עסקיים בארה”ב עלו ברבעון השני של 2026, נתון שממחיש מדוע קובעי המדיניות ממשיכים לעקוב אחר האופן שבו חברות מעריכות את לחצי המחירים העתידיים.

השווקים עוקבים אחר תגובת ה-Fed לאינפלציה

עבור השווקים הפיננסיים, הדיון סביב ציפיות האינפלציה משפיע ישירות על הריבית, תשואות אג”ח ממשלת ארה”ב ותמחור נכסים. אם האינפלציה תישאר ממושכת, הציפיות למדיניות מוניטרית מרסנת עלולות להישאר גבוהות, ובכך להמשיך להפעיל לחץ על עלויות המימון לטווחים ארוכים.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה, מגמות השכר וההוצאות, מחירי האנרגיה ומדדים של ציפיות האינפלציה כדי לזהות אם לחצי המחירים הופכים לממושכים יותר. יכולתו של ה-Fed לשמור על ציפיות אינפלציה מעוגנות, תוך איזון בין האינפלציה לבין הסיכונים לשוק העבודה, תמשיך להיות גורם מרכזי בכיוון המדיניות המוניטרית בארה”ב ובשווקים הפיננסיים הגלובליים.