דינמיקת השוק ותמחור מחדש של מגזר הביטוח

הדיווחים בסוף מאי 2026 על כוונת המימוש של קרן אפיניטי מדגישים את הבוננזה הפיננסית שרשם ג’ארד קושנר בשוק ההון הישראלי. החברה, הנסחרת כיום בשווי שוק חסר תקדים של כ-48.5 מיליארד שקל ומדורגת כגוף המוסדי הגדול במדינה, נהנתה בשנתיים האחרונות משילוב של מספר מנועי צמיחה מבניים. המכאניזם המרכזי שהקפיץ את ערך המניה מבוסס על הטמעת תקן החשבונאות הבינלאומי החדש לחברות ביטוח, לצד ירידה כללית בפרמיית הסיכון של המשק והמשך צמיחה חיובית בפעילות הליבה בניהולו של איל בן סימון.

מבנה ההחזקה, היתרי רגולציה ואינטרסים פוליטיים

אפיניטי נכנסה להשקעה בהפניקס ביולי 2024 באמצעות רכישת נתח של 9.83% מידי קרנות אמריקאיות תמורת כ-932 מיליון שקל בלבד. מאחר שההון של הקרן מבוסס ברובו על השקעות עוגן של קרנות עושר ריבוניות ממדינות המפרץ – בהן סעודיה וקטאר – רשות שוק ההון הגבילה את זכויות ההצבעה של הקרן לרמה של 5% בלבד. המכאניזם המתוכנן של מכירת 2% מהמניות בבורסה צפוי להניב לקבוצה תזרים של עד 1.5 מיליארד שקל, מהלך שיחזיר לקרן את מלוא העלות המקורית של הפרויקט, וישאיר אותה עם החזקה נקייה של כ-7.8% ללא אובדן מעמדה כבעלת המניות הגדולה ביותר בחברה.

מבט קדימה:

יש לעקוב מקרוב אחר סיום תקופת הלחימה האזורית הרשמית, שכן הגעה להסדר מדיני קבוע תהווה את יריית הפתיחה לביצוע המכירה בפועל מבלי לייצר לחצים פוליטיים מצד משקיעי המפרץ. הסיכון המרכזי בטווח הבינוני טמון בהיווצרות לחץ טכני זמני כלפי מטה על מחיר מניית הפניקס בשל הצפת השוק בחבילת מניות גדולה בהיקף של מעל מיליארד שקל. בטווח הארוך, הצלחת המהלך תוכיח כי שוק הביטוח והפיננסים המקומי מסוגל לספק שיעורי תשואה פנימיים יוצאי דופן למשקיעים זרים, גם תחת תנאי תנודתיות גיאופוליטית קיצונית.