האם המניות הקטנות מסמנות רוטציה לנכסי סיכון?

מדד הראסל 2000 (Russell 2000), המדד המוביל למניות בעלות שווי שוק נמוך בארה”ב, הפך למוקד האופטימיות בשוק השבוע, כשהוא מציג היפוך מגמה מרשים שתפס סוחרים דוביים רבים לא מוכנים. בעוד המדדים הרחבים התמודדו עם איתותים מעורבים בנוגע לריבית ולשווי מניות הטכנולוגיה, הראסל 2000 סיים את השבוע ברמה של 2,369.59, מונע על ידי ראלי עוצמתי של 2.80% ביום שישי. תנועת מחיר זו מרמזת כי למרות לחץ המכירות הכבד שנצפה באמצע השבוע, המשקיעים מגלים נכונות גוברת להסיט הון למניות מחזוריות (Cyclical) ולחברות הממוקדות בשוק המקומי, ורואים בנסיגות האחרונות הזדמנויות קנייה ולא איתותים למיתון קרב.

“שטיפת” יום חמישי ומבחן הנזילות

כדי להבין את משמעות הסגירה של יום שישי, יש לנתח את אירוע הכניעה שהתרחש ביום חמישי, ה-20 בנובמבר. המדד פתח את המסחר ברמה של 2,365.33 ורשם עלייה קצרה לגבוה שבועי של 2,404.25, רק כדי להיתקל בדחייה אכזרית. ככל שלחץ המכירות התגבר, המדד קרס והשיל כמעט 100 נקודות מהשיא היומי שלו לסגירה ב-2,305.11, מרחק נגיעה מהשפל היומי של 2,303.46.

למהלך זה היו כל המאפיינים של “שטיפת נזילות” (Liquidity flush) – ירידה מהירה שנועדה להפעיל פקודות קטיעת הפסד (Stop-loss) המרוכזות מתחת לרמות טכניות מרכזיות. עבור מנתחים טכניים, יכולת המדד להחזיק מעל רמת ה-2,300 הייתה קריטית. שבירה מתמשכת מתחת לרצפה זו הייתה עלולה להוביל למכירות שרשרת לעבר אזור ה-2,200. עם זאת, היעדר המשכיות למכירות בבוקר יום שישי הצביע על כך שהירידה בחמישי הייתה ככל הנראה תגובת יתר שהוחרפה בשל נזילות דלילה, ולא שינוי פונדמנטלי בתחזית הכלכלית.

האלפא של יום שישי: התנתקות מהביג-טק

המסחר ביום שישי ייצג שינוי מובהק באופי השוק. בפתיחה ב-2,306.78, הראסל 2000 הפגין עוצמה מיידית וטיפס בהתמדה לאורך היום לסגירה סמוך לגבוה היומי ברמה של 2,369.59. באופן בולט, המדד הציג “אלפא” (תשואה עודפת) משמעותית מול עמיתיו הגדולים. בעוד הנאסד”ק עתיר הטכנולוגיה עלה ב-0.88% והדאו ג’ונס עלה ב-1.08%, הזינוק של 2.80% בראסל מצביע על מרדף אחר “בטא” גבוהה.

התבדלות זו (Divergence) משמעותית מנקודת מבט של כלכלה התנהגותית. כאשר המניות הקטנות מובילות את העליות, זה לרוב מסמן סנטימנט אמיתי של “Risk-on” (תיאבון לסיכון), שכן חברות אלו רגישות יותר לעלויות מימון ולבריאות הכלכלה המקומית. ביצועי היתר מרמזים כי משקיעים מוסדיים עשויים לסגור חלק מפוזיציות ה”ביטחון” בטכנולוגיות הגדולות (Mega-cap) ולהקצות הון מחדש לכיסים המוערכים בחסר בשוק, שעשויים להרוויח יותר מכל מתרחיש של “נחיתה רכה” או שינויים חיוביים במדיניות הפדרל ריזרב.

תחזית: הקרב על ה-2,400

במבט לשבוע הקרוב, השאלה העיקרית היא האם מומנטום זה הוא בר-קיימא או שמדובר בסך הכל בתיקון טכני הנובע מסגירת פוזיציות שורט (Short-covering). הראסל 2000 נותר מתחת לשער הפתיחה של יום שני (2,381.69), משמע שהנר השבועי – למרות הסיום החזק – עדיין משקף ירידה נטו מתחילת השבוע. השוורים חייבים לדחוף את המדד חזרה מעל רמת ההתנגדות של 2,400 כדי לאשר את חידוש המגמה העולה לעבר השיא השנתי של 2,541. מנגד, אם המדד ייכשל בהחזקת רמת ה-2,350, סביר להניח שנראה בדיקה חוזרת של התמיכה ב-2,300. סוחרים צריכים לעקוב מקרוב אחר מרווחי האשראי (Credit spreads) ותעודות הסל של הבנקים האזוריים, שכן אלו ישמשו ככל הנראה כאינדיקטורים מקדימים למהלך הגדול הבא של המדד.