דגשים

1. אוגוסט שורי: שוקי המניות בארה”ב ובאירופה סגרו את חודש אוגוסט עם עליות משמעותיות, כאשר מדדי ה-S&P 500 והדאו ג’ונס הגיעו לשיאים חדשים.
2. התפצלות בסקטורים באירופה: סקטור הבנקאות באירופה זינק לשיאים של אחרי 2008, בהובלת קומרצבנק, בעוד שסקטור המדיה נחלש תחת כובד החששות מהשפעות הבינה המלאכותית.
3. תחזיות סותרות: האנליסטים בשוק חלוקים בדעתם, כאשר חלקם צופים המשך של השוק השורי בעוד אחרים מצביעים על חולשות כלכליות בסיסיות ופוטנציאל להאטה.
4. נתוני מפתח בפתח: המשקיעים עוקבים מקרוב אחר נתוני האינפלציה, האבטלה והתמ”ג הקרובים באירופה כדי לקבל רמזים לגבי הכיוון הבא של השוק.

האם שוקי המניות באירופה יצליחו להתגבר על המוניטין הקודר של חודש ספטמבר?

אחרי קיץ של עליות חזקות, במהלכו מדדים בארה”ב קבעו שיאים חדשים ומניות באירופה רשמו רצף ניצחונות מרשים, המשקיעים ניצבים כעת בפני אמת היסטורית לא רצויה: הגעתו של חודש ספטמבר. חודש זה נחשב באופן מסורתי למאתגר ביותר עבור שוקי המניות, וכעת, עם חזרתם של הסוחרים מחופשות הקיץ, עליהם לשקול את ביצועי אוגוסט החזקים אל מול לוח שנה הידוע לשמצה בסנטימנט הדובי שלו. השאלה כעת היא האם המומנטום האחרון חזק מספיק כדי לגבור על רוחות נגדיות עונתיות ועל נוף של תחזיות כלכליות שסועות.

ראלי הקיץ מציב רף גבוה

הסנטימנט החיובי באוגוסט היה בלתי ניתן להכחשה. בארצות הברית, מדד ה-S&P 500 חצה את רף 6,500 הנקודות וקבע שיא חדש, כאשר מדד הדאו ג’ונס הלך בעקבותיו. מגמה שורית זו השתקפה גם מעבר לאוקיינוס האטלנטי, שם מדד Stoxx 600 הפאן-אירופי רשם חודש שני ברציפות של עליות, לראשונה מאז פברואר. ביצועים אלו מספקים בסיס איתן אך שברירי לקראת הכניסה לתקופה המאופיינת היסטורית באיזון מחדש של תיקי השקעות ובתנודתיות מוגברת, מה שיעמיד למבחן את עמידותו של ראלי הקיץ.

סיפורם של שני סקטורים: המנצחים והמפסידים של אירופה

מבט מקרוב על השוק האירופי חושף פער חד בין הסקטורים השונים. המנצח הברור הוא סקטור הבנקאות, שזינק לרמותיו הגבוהות ביותר מאז המשבר הפיננסי של 2008. הזינוק נתמך בדוחות רווח חזקים של חברות ושיח מתמשך על מיזוגים ורכישות. קומרצבנק הגרמני בלט במיוחד, עם מניה שהכפילה את ערכה מתחילת השנה. בניגוד חד לכך, סקטור המדיה ספג מכה קשה, וירד ביותר מ-8% בחודשיים האחרונים. חששות גוברים מההשפעה המשבשת של בינה מלאכותית הכבידו על הסנטימנט, כאשר ענקית הפרסום WPP צנחה לאחר שדיווחה על ירידה של 71% ברווח לפני מס וחתכה את תחזיתה השנתית. [תמונה של גרף שוק המניות המציג את עליות סקטור הבנקאות לעומת ירידות סקטור המדיה]

האנליסטים חלוקים בדעתם לגבי הדרך קדימה

הניווט בסביבה מורכבת זו נעשה קשה עוד יותר בשל היעדר קונצנזוס בקרב אסטרטגים בשוק. מצד אחד, ישנם כאלה שנשארים אופטימיים. מארק האפלה, מנהל ההשקעות הראשי ב-UBS Global Wealth Management, צופה כי “נחיתה רכה כלכלית, רווחי חברות יציבים וריביות נמוכות יותר” ימשיכו לתמוך בשוק המניות השורי. מנגד, אחרים קוראים לזהירות. הכלכלן הראשי של EY-Parthenon, גרגורי דאקו, תיאר את צמיחת התמ”ג החזקה של 3.0% ברבעון השני בארה”ב כ”אשליה”, וטען כי הכלכלה נתונה תחת לחץ גובר. פער זה בין אופטימיות שורית לנתוני יסוד דוביים יוצר סביבה מתוחה שבה כל נתון כלכלי חדש נושא משקל רב.

במבט קדימה, מסלולו של השוק יעוצב ככל הנראה על ידי שורה של אינדיקטורים כלכליים חדשים. עם פרסומים מרכזיים הצפויים בשבוע הבא בנוגע לאבטלה, אינפלציה ותמ”ג באירופה, המשקיעים יבחנו את הנתונים בקפידה בחיפוש אחר איתות ברור יותר. האופן שבו נתונים אלו יתיישרו עם הנרטיבים השולטים – נחיתה רכה ועמידה או האטה מתקרבת – יהיה קריטי בקביעה האם השווקים יצליחו להתגבר על התקדים ההיסטורי של ספטמבר, או שמא ייכנעו ללחצים העונתיים.