שתי מתחרות, שני עולמות

בעשור האחרון שוק הפינטק בארה”ב צמח במהירות, אך העלייה בריביות, התמתנות הצמיחה והקשחת הרגולציה יוצרים קווים ברורים בין פינטקים בעלי ליבה טכנולוגית ואסטרטגיה צרכנית, לבין חברות שבונות אינטגרציה פיננסית ותשתית בנקאית. Robinhood ו-SoFi מסמלות שתי גישות שונות שמכתיבות את עתיד התחום.

Robinhood: מהפלטפורמה של משקיעים צעירים לאימפריית מדיה פיננסית

הרבעון הראשון של 2025 הציב את Robinhood בחזית: הכנסותיה זינקו ב-50% ל-927 מיליון דולר, בעיקר הודות לצמיחה של 77% בהכנסות מביצועי מסחר, עם דגש על אופציות (240 מיליון דולר, עלייה של 56%) וקריפטו (252 מיליון דולר, קפיצה של 100%). הרווח הנקי הוכפל ל-336 מיליון דולר, ושולי הרווח טיפסו ל-36%. ברקע, החברה צוברת 25.8 מיליון לקוחות מממנים ו-27 מיליון חשבונות השקעה, עם גידול של 8% ו-11% בהתאמהQ1 2025 Robinhood Exhib….

בנוסף, החברה מחזיקה בנכסים מנוהלים בהיקף שיא של 221 מיליארד דולר, בין היתר הודות לרכישת TradePMR, וצברה תזרים מזומנים חיובי של 642 מיליון דולר. Robinhood Gold, שירות הפרימיום, חצה את רף 3.2 מיליון מנויים עם הכנסה ממוצעת למשתמש של 145 דולר.

במהלך הרבעון הושקו Robinhood Strategies, מערכת ייעוץ מבוססת בינה מלאכותית שכבר מנהלת מעל 100 מיליון דולר, שירותי בנקאות דיגיטלית, וממשק Cortex למסחר אוטונומי. החברה מבססת עצמה לא רק כברוקר, אלא כפלטפורמת תוכן פיננסי חכמה ושואפת להפוך ל-SuperApp גלובלי, במיוחד לאחר רכישת Bitstamp בלונדון.

SoFi: חזק, רווחי – והופך לאולטרה-בנק

SoFi ממשיכה למצב את עצמה כמובילת פינטק עם דגש על אינטגרציה בנקאית. ברבעון הראשון של 2025 הציגה SoFi הכנסות מתואמות שיא של 771 מיליון דולר – עלייה של 33% לעומת השנה הקודמת. ה-EBITDA המתואם הגיע לשיא של 210 מיליון דולר (מרווח תפעולי של 27%), והרווח הנקי עמד על 71 מיליון דולר (שולי רווח של 9%). החברה רשמה שישה רבעונים רצופים של רווחיות2025-Q1-Investor-Presen….

SoFi צברה 10.9 מיליון לקוחות, עם תוספת של 800 אלף חברים חדשים ו-1.2 מיליון מוצרים נוספים. סך הפיקדונות הגיע ל-27 מיליארד דולר. השירותים הבנקאיים – הלוואות, ניהול השקעות, כרטיסי אשראי ופלטפורמת גלאילאו – יוצרים לולאת מוצר שמטרתה להפוך את הלקוח לבן בית ולשמר אותו לכל אורך מחזור החיים הפיננסי.

החברה מחזיקה שיעור מימון של כ-90% מהפקדות לקוחות (מעל 90% מהפקדות מגיעות מלקוחות המקבלים משכורת לחשבון SoFi), עם מרווח ריבית נקי מרשים של 6%. לצד זאת, שיעור נטו של הפסדי אשראי בפורטפוליו ההלוואות האישיות ירד ל-3.31%, מה שמדגיש את שיפור איכות האשראי והניהול הסיכוני.

Robinhood vs SoFi: שני מודלים, שני מסלולי ערך

ההבדל הבולט ביותר בין החברות הוא באופי הפעילות: Robinhood בונה אימפריית מסחר ותוכן, המשלבת חוויית משתמש ממכרת, עולמות מדיה, אלגוריתמים של מסחר ואינטגרציה חכמה של מוצרים. SoFi בונה תשתית בנקאית, עם דגש על מגוון מוצרים משלימים, איחוד מידע פיננסי והקפדה על רווחיות וגיוון.

הכנסות:
Robinhood מתבססת על עמלות מסחר ואופציות (77% מההכנסות מרבעון ראשון), בעוד SoFi מגוונת את ההכנסה בין הלוואות, בנקאות, אשראי ופלטפורמת טכנולוגיה – כאשר מרכיב ההכנסות מעמלות (Fee-based) מהווה 41% מסך ההכנסות.

רווחיות:
Robinhood נהנית מצמיחה ברווח נקי של 114% ושולי רווח של 36%. ב-SoFi הרווח הנקי צנוע יותר (71 מיליון דולר, שולי רווח של 9%), אך החברה יציבה תזרימית ומציגה גידול יציב בשווי ההון העצמי המוחשי (Tangible Book Value), שעלה ב-946 מיליון דולר בשנה והגיע ל-5.1 מיליארד דולר.

מאזן וצמיחה:
ל-Robinhood מזומן של 4.4 מיליארד דולר, חוב נמוך, ותוכנית רכישה חוזרת של מניות בסך 1.5 מיליארד דולר. SoFi ממשיכה להרחיב את תיק ההלוואות (קרוב ל-29 מיליארד דולר בסוף הרבעון), עם פיזור הלוואות למגוון לקוחות, מודל רווחי באשראי ויחס הון עצמי גבוה במיוחד (CET1 של 15.3%).

מבט לעתיד – לאן כל אחת הולכת?

המשקיעים מצפים מ-Robinhood להרחיב את מודל ה-SuperApp הגלובלי, ולהגדיל הכנסות מעבר לארה”ב עם מנועי תוכן, ייעוץ ומסחר אוטונומי. האתגרים המרכזיים: רגולציה סביב עמלות Order Flow, חוסר ודאות בעולם הקריפטו ותחרות גוברת בפלטפורמות מסחר חינמיות.

מנגד, SoFi שמה דגש על רווחיות, פיתוח לולאת מוצרים הדוקה ושמירה על איכות אשראי גבוהה. התחרות על לקוחות Prime צפויה להתעצם, אך היתרון התשתיתי של בנק ורישיון מלא מעניק לה יתרון על פני פינטקים אחרים.

סיכום: השוק עדיין לא החליט

שתי החברות נסחרות בשווי המשקף אמון ביכולתן להוביל את מהפכת הפיננסים. אך בעוד Robinhood ממנפת את כוחה התרבותי והפוטנציאל להוביל את עידן הפיננסים הדיגיטליים, SoFi מציגה בסיס פיננסי איתן ומגוון רחב של מקורות הכנסה. השוק עדיין מתלבט בין חזון להמשכיות, בין בידול חווייתי לאינטגרציה תשתיתית.