PMI במגזר הייצור – יוני 2025: איתותים ראשונים להתייצבות באירופה מול בריטניה

נתוני מדד מנהלי הרכש (PMI) למגזר הייצור, שפורסמו בתחילת יוני 2025, מספקים תובנות מהותיות לגבי מצב התעשייה באירופה ובבריטניה. ניתוח השוואתי בין גוש האירו, גרמניה ובריטניה חושף פערים בין הכלכלות המרכזיות של היבשת ומסמן מגמות לקראת המחצית השנייה של השנה.

גוש האירו: שיפור מפתיע אך רחוק מצמיחה

בגוש האירו נרשם מדד PMI למגזר הייצור ברמה של 49.4 נקודות, עלייה לעומת הקריאה הקודמת שעמדה על 49.0 ותוצאה גבוהה מהתחזיות שצפו 48.4 בלבד. למרות שמדובר בקריאה חיובית, המדד עדיין מתחת לרף ה־50 – הגבול המבחין בין התרחבות להתכווצות בפעילות התעשייתית. המשמעות: הכלכלה התעשייתית בגוש האירו ממשיכה להתכווץ, אך קצב ההתכווצות מתמתן וייתכן שמגמת ההתאוששות כבר החלה.

לפי S&P Global, שמפרסמת את המדד, שיפור כזה מהווה אינדיקציה ראשונית להתייצבות מסוימת בשרשראות האספקה ולחולשה מתונה יותר בביקושים. בנוסף, שיפור במדד במקביל להאטה בקצב הירידה בהזמנות החדשות מעיד כי האזור עלול להיות קרוב לנקודת איזון, במיוחד כאשר המדד הגיע לרמתו הגבוהה ביותר מתחילת 2025.

גרמניה: המשבר נמשך, המפעלים ממשיכים להצטמצם

נתוני מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור בגרמניה מדגישים את ההבדלים בין הכלכלה הגדולה באירופה לבין המגמה הכללית בגוש. מדד PMI הגרמני רשם ירידה לרמה של 48.3 נקודות ביוני 2025, נמוך מהתחזית שעמדה על 48.8 ואף מהקריאה הקודמת שהייתה 48.4. המשמעות היא שהייצור הגרמני ממשיך להצטמצם, וקצב ההתכווצות אף מתגבר – בניגוד למגמה המתונה שנרשמה בכלל גוש האירו.

הסיבות לכך מגוונות: חולשה בביקושים המקומיים והעולמיים, המשך השפעה של חוסר הוודאות הגיאופוליטית, ועלויות אנרגיה גבוהות במיוחד הפוגעות ברווחיות היצואנים והיצרנים המקומיים. גרמניה, כמדינה ממונפת ייצוא, רגישה יותר לזעזועים בשרשראות האספקה העולמיות ולתחרות גוברת ממזרח אסיה. תעשיות ליבה כגון רכבים, מכונות וציוד תעשייתי סובלות מירידה בהזמנות ומקיצוצים בתפוקה.

בריטניה: שיפור מפתיע בפעילות הייצור – עדיין מתחת ל־50

נתוני מדד מנהלי הרכש של מגזר הייצור בבריטניה רשמו זינוק ל־46.4 נקודות, גבוה מהתחזית שעמדה על 45.1 ומהקריאה הקודמת – 45.4 בלבד. למרות שגם בריטניה נותרה עמוק מתחת לרף ה־50, המדד מציג שיפור עקבי של שלושה חודשים ברציפות – נתון שלא נרשם מאז אמצע 2023.

בקרב האנליסטים מציינים כי העלייה נובעת בעיקר מהתייצבות הביקוש המקומי, שיפור מתון ברמות המלאים וירידה בחוסר הוודאות סביב מדיניות הממשלה והבנק המרכזי. העלייה במדד בריטניה, על אף שהיא אינה מסמנת יציאה מלאה מהמשבר, עשויה להעיד על תחילת סיום תקופה ממושכת של התכווצות.

השוואה בין גוש האירו, גרמניה ובריטניה: אותות שונים, אתגרים דומים

שלוש הכלכלות המרכזיות שנבדקו מציגות נתונים שונים, אך לכולן מאפיינים משותפים: רמות פעילות תעשייתית נמוכות יחסית לעשור האחרון, השפעה של אינפלציה ממושכת, ושינויים גלובליים בשרשראות האספקה.

גוש האירו מוביל בשיפור היחסי, עם מדד PMI של 49.4, ומתקרב לרף ה־50, בעוד שגרמניה – מנוע הצמיחה המסורתי של האיחוד – דווקא ממשיכה להיחלש עם קריאה של 48.3. בריטניה בולטת בעלייה החדה ביותר החודש (עלייה של 1.0 נקודות לעומת החודש הקודם), אך מצב התעשייה בה עדיין פחות טוב מבאירופה, כאשר היא שומרת על רמות נמוכות מ־47.

מבחינת השפעה על המטבעות: התוצאה של גוש האירו, הגבוהה מהצפוי, צפויה לתמוך במידה מסוימת ביציבות האירו (EUR), בעוד שגרמניה מהווה גורם לחץ שלילי לאירו ולתחזיות הצמיחה. בבריטניה, הנתון המפתיע צפוי למנוע היחלשות מיידית של הליש”ט (GBP), אך סוחרי המט”ח נזהרים מהסקת מסקנות חיוביות מדי לאור הרמות הנמוכות של המדד.

מבט קדימה – האם המפנה קרוב?

הנתונים הנוכחיים ממחישים היטב את ההבדלים בקצב ההתאוששות ובאתגרים בין כלכלות אירופה לבריטניה. בגוש האירו מתקבלות אינדיקציות חיוביות ראשונות, אך השיפור הוא מדוד ושביר. גרמניה, כרגיל, משמשת כסמן ימני – והיא מצויה במגמת היחלשות שנמשכת למעלה משנה, ומהווה אזהרה לכך שהדרך ליציבות מלאה עוד ארוכה. בריטניה, למרות כל האתגרים, הפתיעה החודש לטובה אך נדרשת התייצבות במספר חודשים נוספים כדי להצביע על שינוי מגמה אמיתי.

סיכום הנתונים מעיד כי תחום הייצור ביבשת טרם חזר לצמיחה בת־קיימא, אולם האטה בקצב ההתכווצות מהווה קרקע פוריה להתייצבות אפשרית במחצית השנייה של 2025.
משקיעים, קובעי מדיניות וסוחרים צפויים לעקוב בדריכות אחר נתוני החודשים הקרובים, מתוך תקווה כי מגמת השיפור היחסית תתבסס, והאזור יוכל לשוב לצמיחה – בראש ובראשונה דרך התאוששות בתעשייה.