חברת אורקל (Oracle Corporation, סימול ORCL), מהשחקניות הוותיקות והמשמעותיות ביותר בתחום פתרונות התוכנה הארגונית, מציגה ביצועים פיננסיים מגוונים בדוחות לשנת הכספים האחרונה. על אף צמיחה מתונה בשורת ההכנסות ושיפור ברור ברווח התפעולי, החברה מתמודדת עם ירידה בתזרים המזומנים החופשי, השקעות מאסיביות ואתגרים בניהול מזומנים.

גידול מתון בהכנסות – איתות לצמיחה יציבה אך איטית

ההכנסות של אורקל לרבעון שהסתיים במאי 2024 (Q4 FY23) הסתכמו ב־14.29 מיליארד דולר, המשקפים עלייה שנתית של +3.25% בלבד. מדובר בהמשך למגמה של האטה בצמיחה: הרבעון המקביל ב־2023 רשם זינוק של +16.87%, ואילו הרבעונים שבאו אחריו ניפקו שיעורי גידול חד־ספרתיים.

במבט שנתי (TTM), ההכנסות הכוללות של Oracle הסתכמו ב־55.78 מיליארד דולר, נתון מרשים המעיד על יציבות בביקושים, במיוחד בפתרונות הענן הארגוני ובמוצרי בסיסי הנתונים. עם זאת, בשוק טכנולוגי שמאופיין בתחרות עזה ומודלים עסקיים מבוססי SaaS, המשקיעים מצפים לצמיחה אגרסיבית יותר.

Oracle מציגה רווחיות גולמית ותפעולית חזקה

החוזקה הבולטת ביותר בדוחות החברה היא שורת הרווחיות. הרווח הגולמי ברבעון האחרון הגיע ל־9.62 מיליארד דולר, עלייה של +4.16% לעומת השנה הקודמת. גם הרווח התפעולי רשם שיפור – עם 4.88 מיליארד דולר, גידול שנתי של +12.81%.

בסיכום שנתי, הרווח התפעולי המצטבר עומד על 17.74 מיליארד דולר, נתון המשקף שולי רווח תפעוליים של מעל 31% מהמחזור – תוצאה גבוהה במיוחד ביחס לממוצע ענף התוכנה.

שיפור זה מיוחס לקיטון יחסי בעלות המכירות, שלמרות עלייה ל־4.74 מיליארד דולר ברבעון האחרון, נשארה בשליטה, וכן לניהול הדוק של הוצאות התפעול (שהסתכמו ב־4.94 מיליארד דולר ברבעון האחרון).

מאזן פיננסי: Oracle שיפרה משמעותית את ההון העצמי

אחת ההתפתחויות המרשימות ביותר בשנה האחרונה היא השיפור החד במבנה ההון של אורקל. ברבעון שהסתיים בפברואר 2025, ההון העצמי טיפס ל־17.26 מיליארד דולר, לעומת 6.18 מיליארד דולר בלבד שנה קודם – קפיצה של +179.21%.

בתקופה זו, סך הנכסים של החברה זינק ל־161.38 מיליארד דולר, עלייה של +17.72%, תוך גידול מתון יותר בהתחייבויות – 144.12 מיליארד דולר, עלייה של +10.1% בלבד. המשמעות: שיפור ביחסי מינוף ושחזור האיתנות הפיננסית של החברה.

תזרים מזומנים חופשי: ירידה חדה על רקע השקעות כבדות

לצד הרווחיות המרשימה, דוחות החברה מציגים גם נקודת תורפה ברורה – תזרים המזומנים. אמנם התזרים מפעילות שוטפת (CFO) הסתכם ב־20.75 מיליארד דולר בשנה האחרונה, אך השקעות בהיקף של 15.29 מיליארד דולר־ פגעו ב־Free Cash Flow, שהסתכם ב־5.81 מיליארד דולר בלבד.

ברבעון האחרון (פברואר 2025), החברה הציגה תזרים חופשי של 71 מיליון דולר בלבד – ירידה של ־98.13% לעומת התקופה המקבילה. ההסבר המרכזי: השקעות מאסיביות של כ־5.98 מיליארד דולר, ללא קיזוז מהותי מהפעילות השוטפת.

לשם השוואה, ברבעון אוגוסט 2024, החברה הצליחה להפיק 7.43 מיליארד דולר מפעילות שוטפת – מה שמדגיש את התנודתיות הרבה ב־Cash Flow, תוצאה של ניהול גמיש אך גם רמת הוצאה אגרסיבית.

אסטרטגיה וצפי קדימה: פוטנציאל חזק, דרוש איזון פיננסי

הנתונים הכספיים של Oracle מציגים תמונה מורכבת: מצד אחד, צמיחה רווחית, מבנה הוצאות יעיל והתחזקות מאזנית ברורה; מצד שני, תזרים מזומנים חופשי מאתגר והאטה בקצב הצמיחה ההכנסות.

המשך המעבר לענן (Oracle Cloud Infrastructure), צמיחה בתחום הבינה המלאכותית וכניסה מחודשת לשירותים מנוהלים, עשויים להניע את החברה קדימה. עם זאת, למשקיעים ולשוק יידרשו גם תשובות ברורות על התוכנית לטיוב תזרים המזומנים, הפחתת ההשקעות הקפיטליות והמשך השגת יעדי צמיחה ריאליים.

סיכום

Oracle ניצבת בצומת מעניין. היא מצליחה להציג רווחיות גבוהה, שיפור חד במאזן וצמיחה יציבה – אך מתמודדת עם לחצים בצד התזרימי וירידה באפקטיביות הניהולית של המזומנים.

משקיעים שיבחנו את החברה בטווח הבינוני־ארוך יידרשו לשים לב לא רק לשורת הרווח, אלא גם ל־Free Cash Flow, ליחסי הון־חוב ולכיוון האסטרטגי שאליו תכוון ההנהלה בשנה הקרובה. אם החברה תצליח לייצב את התזרימים מבלי לפגוע בצמיחה – הפוטנציאל הגלום בטכנולוגיה ובמוניטין שלה עשוי להמשיך להצדיק פרמיה בשוק.