Strategy (לשעבר MicroStrategy), חברת תוכנה המתמקדת בניתוח נתונים ארגוניים, הפכה בשנים האחרונות לאחת השחקניות המרכזיות בשוק הקריפטו – ולא בזכות טכנולוגיה, אלא בגלל הימור פיננסי נועז: הפיכת הביטקוין לנכס הרזרבה העיקרי של החברה.

אסטרטגיית הביטקוין של החברה

מאז 2020, החברה בראשות מייקל סיילור אימצה גישה יוצאת דופן – רכישת כמויות עצומות של ביטקוין והחזקתן באופן ממונף. נכון לסוף אפריל 2025, MicroStrategy מחזיקה ביותר מ-550,000 מטבעות ביטקוין, בשווי מוערך של כ-52 מיליארד דולר. מדובר ביותר מ-2.5% מהיצע המטבעות הכולל – החזקה חסרת תקדים מצד גוף ציבורי שאינו מדינה.

הרכישה האחרונה, שבוצעה באפריל 2025, כללה רכישת 15,355 ביטקוינים תמורת 1.42 מיליארד דולר, במחיר ממוצע של כ-92,700 דולר למטבע. בכך ממשיכה החברה בקצב רכישות אגרסיבי, שאינו טיפוסי לחברה ציבורית בתחומי התוכנה.

האם זו השקעה או ספקולציה?

מניית החברה (סימול: MSTR) נסחרת כיום בשווי שוק של כ-98 מיליארד דולר – כמעט כפול משווי אחזקות הביטקוין שלה. זהו פער משמעותי שמעורר ביקורת מצד אנליסטים, אשר טוענים כי מדובר בתמחור מוגזם שנובע מציפיות-יתר ו”נבואה שמגשימה את עצמה”. שוק ההון למעשה מתייחס למניית MicroStrategy כאל נגזרת ביטקוין ממונפת – השקעה שמתנהגת כמעין ETF אלטרנטיבי למטבע.

מימון רכישות – מניות במקום מזומן

כדי לממן את רכישות הביטקוין האחרונות, MicroStrategy לא פונה לרווחיה העסקיים, אלא מנפיקה מניות חדשות. באפריל גייסה מעל 1.4 מיליארד דולר בהנפקת מניות – דילול משמעותי של בעלי המניות הקיימים. עם זאת, השוק בינתיים מתגמל את החברה, והמשקיעים מגלים סובלנות כלפי המינוף ההולך וגדל.

תשואות מול סיכון

מאז מאי 2024, מניית החברה עלתה בכ-142% – כמעט פי ארבעה מעליית הביטקוין עצמו, שזינק “רק” בכ-40%. הנתון הזה מדגים את אפקט המינוף הגבוה ואת הפוטנציאל לרווח – אך גם את הסיכון. במקרה של ירידות חדות בשוק הקריפטו, החברה עלולה להיקלע לקשיים פיננסיים או לאובדן אמון משקיעים.

לאן פני החברה?

MicroStrategy הפכה לסמל של השקעה מוסדית נועזת בקריפטו. אך בניגוד לגופים ממשלתיים שמחזיקים ביטקוין כאמצעי גידור, מדובר בחברה ציבורית שתלותה במטבע הדיגיטלי גבוהה באופן יוצא דופן. סיילור מצהיר על אמונה בלתי מעורערת בביטקוין, אך גופים רגולטוריים והמשקיעים עצמם עלולים לשנות את עמדתם אם התנודתיות תוביל להפסדים משמעותיים.

סיכום

האם MicroStrategy היא חלוצת השקעות דיגיטליות או בועה תורנית? בינתיים, המודל שלה זוכה לתשומת לב עולמית ומהווה תקדים בשוקי ההון. עם זאת, השילוב בין שוק תנודתי, מינוף אגרסיבי ושווי שוק גבוה מהשווי הכלכלי – יוצר סיכון לא מבוטל עבור משקיעים.