תוצאות חזקות ברבעון הראשון, שוק מאוכזב מהאופק הקרוב

חברת הבריאות הדיגיטלית Hims & Hers פתחה את 2025 בסערה – עם הכנסות שהוכפלו ביותר מפי שניים, רווח נקי שקפץ פי ארבע, ותזרים חופשי של 50 מיליון דולר – אך שוק ההון בחר להתמקד דווקא בענני הספק שמעל תחום ההרזיה והמעבר משלב הצמיחה לשלב האיזון.

ביצועים פיננסיים: כל המספרים בכיוון הנכון

במהלך הרבעון הראשון רשמה החברה הכנסות של 586 מיליון דולר, זינוק של 111% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי טיפס ל־49 מיליון דולר, לעומת 11 מיליון דולר בלבד לפני שנה – גידול של 345%. גם ה־EBITDA המתואם רשם קפיצה של 182% והסתכם ב־91 מיליון דולר. התזרים התפעולי הסתכם ב־109 מיליון דולר, והחברה סיימה את הרבעון עם 323 מיליון דולר בקופה וללא חוב.

מנועי הצמיחה: הרזיה מותאמת אישית, דרמטולוגיה ובריאות מינית

מספר המנויים הפעילים של החברה צמח ל־2.4 מיליון – עלייה של 38% בשנה – כאשר ההכנסה הממוצעת למנוי קפצה ב־53% לרמה של 84 דולר לחודש. מגזר ההרזיה ממשיך להוביל את הצמיחה, בזכות השקת פתרונות חדשים מבוססי GLP-1 כמו לירגלוטייד ושותפות מסחרית עם נובו נורדיסק (Novo Nordisk), שמאפשרת גישה לתרופת Wegovy במסגרת חבילה כוללת.

תחום הדרמטולוגיה מציג ביצועים מרשימים עם שיעור אימוץ של 80% לפתרונות מותאמים אישית, לצד שימור לקוחות משופר ועלייה חדה במספר המנויים בתחום נשירת שיער – במיוחד בקרב נשים. גם בתחום בריאות מינית נרשם מעבר לפתרונות יומיומיים מתקדמים, אם כי קצב גיוס הלקוחות האט זמנית.

מגבלות ושאלות פתוחות: שולי רווח נשחקים, שוק תחרותי

למרות העלייה בהכנסות, הרווחיות הגולמית נשחקה ב־900 נקודות בסיס ל־73% – תוצאה של מבצעי שיווק אגרסיביים סביב מוצרי הרזיה, שילוב של מוצרים יקרים יותר והוזלות בקצב הרכישות (cadence). שולי ה־EBITDA, אף שצמחו, עומדים על 16% בלבד – והחברה ציינה כי חלק מהצמיחה מגיעה על חשבון מאמצי שיווק מהותיים, כולל פרסומת ראשונה בסופרבול.

בנוסף, מעבר מנויים מ־Semaglutide המסחרי לגרסאות חלופיות מגביר את אי־הוודאות, והחברה עצמה מציינת את “סיום מחסור הסם ע”י ה־FDA” כפקטור שיקשה על המשך ההיצע הקיים.

התחזיות לשנה הקרובה והלאה

החברה העלתה את תחזית ההכנסות ל־2025 לטווח של 2.3–2.4 מיליארד דולר, ואת תחזית ה־EBITDA המתואם ל־295–335 מיליון דולר – שיפור משמעותי בהשוואה לתחזיות קודמות. היעד ארוך הטווח: 6.5 מיליארד דולר הכנסות ו־1.3 מיליארד דולר EBITDA עד 2030.

הרחבת השירותים צפויה לכלול במהלך השנה פתרונות בתחום טסטוסטרון נמוך ותסמיני גיל המעבר, בהתבסס על רכישת חברת בדיקות דם ביתיות שהושלמה בתחילת הרבעון. כמו כן, נבחנת התרחבות לשווקים בינלאומיים, עם דגש על בריטניה.

סיכום: צמיחה מרשימה, אך גם רף ציפיות גבוה

בעוד ש-Hims & Hers מציגה תוצאות שיכולות להרשים כל משקיע, התגובה השלילית בשוק – ירידה של כ־4% במניית החברה לאחר פרסום הדו”ח – מדגישה את הרגישות לציפיות ואת החשש מהאטה בגיוס מנויים חדשים או שחיקה ברווחיות.

עבור משקיעים בעלי אופק ארוך טווח, הנתונים מייצגים פלטפורמה בקנה מידה מתרחב, עם יתרון תחרותי טכנולוגי וגישה ישירה לצרכן. אך בטווח הקצר, השוק מצפה לראות לא רק צמיחה – אלא צמיחה עם שימור שולי רווח ואיזון תפעולי עקבי.