חברת התחבורה הציבורית הבריטית FirstGroup פרסמה את תוצאותיה הכספיות לשנת הכספים שהסתיימה במרץ 2025, והציגה שורה של נתונים חיוביים. העלייה ברווחים, השיפור בתזרים המזומנים וההשקה של תוכנית רכישה עצמית מציבים את החברה תחת זרקור המשקיעים, ומעלים שאלות בנוגע לפוטנציאל הגלום בענף התחבורה המסורתי בשילוב מגמות סביבתיות.

בשוק ההון נרשמה תגובה מהירה. בנק ההשקעות RBC Capital העלה את מחיר היעד למניית החברה מ-215 פני ל-220 פני, תוך הדגשת השילוב בין תפעול יציב, מדיניות הונית ברורה וצמיחה מבוססת השקעות אסטרטגיות.

עלייה ברווחים ושיפור בתחזיות

הרווח התפעולי המתואם של FirstGroup עמד על 222.8 מיליון ליש”ט – עלייה של כ-9% לעומת השנה הקודמת. הרווח למניה המתואם עלה מ-16.7 פני ל-19.4 פני, זינוק של כ-16%, שהקדים את תחזיות השוק.

הכנסות החברה הסתכמו ב-1.37 מיליארד ליש”ט, גידול של כ-7% משנה קודמת, כאשר סך ההכנסות הכוללות – כולל פריטים חד-פעמיים – הגיעו ל-5.07 מיליארד ליש”ט. הנהלת החברה ייחסה את הגידול להתאוששות בביקושים ולמעבר לתחבורה חשמלית, שמרכיביה תופסים כיום 20% מצי האוטובוסים הפעיל.

דיבידנד, מימון ורכישה עצמית

FirstGroup הכריזה על דיבידנד שנתי בגובה 6.5 פני למניה, גבוה מהציפיות המוקדמות. בנוסף, הודיעה החברה על תוכנית לרכישת מניות עצמית בשווי 50 מיליון ליש”ט – מהלך שמצטרף למדיניות ההונית האסטרטגית שנועדה לייעל את מבנה ההון ולהחזיר ערך לבעלי המניות.

החוב נטו המתואם ירד ל-86.9 מיליון ליש”ט, ירידה משמעותית המשקפת איתנות פיננסית ומאפשרת לחברה לפעול בגמישות תזרימית בכל הקשור להשקעות עתידיות ולמיזמים חדשים.

חטיבות הפעילות: First Bus ו-First Rail

חטיבת First Bus, המפעילה את מערך האוטובוסים בבריטניה, רשמה רווח תפעולי מתואם של 96 מיליון ליש”ט – גידול של כ-15% ביחס לשנה הקודמת. השיפור נובע מהרחבת השימוש בתחבורה הציבורית, השקעה בחדשנות תפעולית והתקדמות בתהליך החשמול של צי התחבורה.

החטיבה משרתת בממוצע מעל מיליון נוסעים ביום, והחברה ציינה כי מערכות כרטוס חדשות, מדיניות תמחור דינמית ותמיכה ממשלתית במעבר לאוטובוסים ירוקים תורמות משמעותית ליעילות ולשולי הרווח.

חטיבת First Rail, הכוללת קווים ממשלתיים ופרטיים, דיווחה על רווח תפעולי מתואם של 148.8 מיליון ליש”ט. מרכיב הקווים הפתוחים (open-access) – הפועלים ללא סובסידיה – הגיע להכנסות של 106.4 מיליון ליש”ט, תוך הדגשת הפוטנציאל הגבוה לצמיחה עתידית בקווים אלו.

החברה צפויה לשלש את קיבולת התחבורה בקווים אלה, תוך בחינת מסלולים חדשים מלונדון לדרום וויילס ולערים נוספות. קווים אלו עשויים לתרום להכנסות משמעותיות כבר בטווח הבינוני, בכפוף לאישורים רגולטוריים.

שולי רווח, יעילות תפעולית והשפעות מאקרו כלכליות

אחת הנקודות הבולטות בתוצאות השנתיות של FirstGroup היא השיפור המתמשך בשולי הרווח התפעולי, במיוחד בחטיבת האוטובוסים. שולי הרווח ב-First Bus עלו לכ-9.1%, לעומת כ-8.1% בשנה הקודמת – שיפור משמעותי על רקע אינפלציה בשכר, עלויות אנרגיה והוצאות תחזוקה לצי הרכב.

לפי הדוחות, הנהלת החברה הצליחה לקזז את עליית ההוצאות באמצעות חוזים עם מקורות מימון ממשלתיים, ייעול מסלולים גאוגרפיים וצמצום תת-ניצול בקווים חלשים. כמו כן, החברה העבירה חלק ניכר מהפעילות למערכות כרטוס דיגיטליות, צעד שצמצם תקלות, הקטין זמן שהייה בתחנות, ושיפר את חווית המשתמש – פרמטרים שתורמים גם לגידול בנפח הנוסעים וגם לשיפור ביצועים כלכליים.

מהצד המאקרו-כלכלי, החברה מתמודדת עם סביבת ריבית גבוהה יחסית בבריטניה, המשפיעה על עלות ההון וגמישות האשראי. עם זאת, החוב הנקי הנמוך והיתרות הנזילות הגבוהות יחסית מאפשרות ל-FirstGroup לפעול בתנאים נוחים בהשוואה למתחרות בענף. שיעור המינוף של החברה (יחס חוב ל-EBITDA מתואם) נותר מתחת ל-1, מה שמציב אותה בקבוצת הסיכון הנמוך לפי דירוגי מוסדות פיננסיים.

רכישות אסטרטגיות ותמיכה ממשלתית

ברבעון האחרון השלימה FirstGroup את רכישת RATP London תמורת 92 מיליון ליש”ט. החברה שנרכשה תרמה להכנסות ולרווח התפעולי כבר במהלך שנת הדוח, וההנהלה מעריכה כי שילוב הפעילות יניב ערך נוסף בשנים הקרובות.

בנוסף, FirstGroup צפויה לקבל תשלומים בסך כולל של כ-120 מיליון ליש”ט מממשלת בריטניה במסגרת חוזים קיימים – מהם כ-80 מיליון יועברו כבר במחצית הראשונה של שנת הכספים הקרובה. תשלומים אלה מהווים מקור הכנסה יציב וחשוב בסביבה רגולטורית משתנה.

יחס למשקיעים ושקיפות דיווח

FirstGroup שמה דגש על שקיפות מול השוק, כולל פרסום תחזיות שמרניות, חלוקה קבועה של דיבידנד, והצגת פילוחים ברורים לפי חטיבות. במהלך השנה האחרונה, החברה קיימה מספר ימי שוק ופרסמה דוחות ESG עדכניים – מה שממצב אותה כחברה שמתכתבת עם מגמות השקעה מוסדית עולמיות.

יתרה מכך, תוכנית רכישת המניות העצמית נועדה לא רק להחזיר ערך למשקיעים אלא גם לשפר את יחס הרווח למניה (EPS) בטווח הקצר והבינוני. מדיניות זו עשויה להוות תמריץ להשקעה מצד גופים מוסדיים, במיוחד כאשר היא מגובה בביצועים פיננסיים חזקים וברציפות תזרימית.

מבט קדימה: מה עשוי למשוך את המשקיעים למניית FirstGroup?

הנתונים האחרונים מצביעים על מגמה חיובית בהכנסות וברווחיות, לצד מהלכים פיננסיים המשקפים אסטרטגיה של יציבות והחזר ערך לבעלי המניות. שילוב של דיבידנד, רכישה עצמית ומעבר לתחבורה ירוקה עשוי לעניין משקיעים המתמקדים בתחומים אלה.

עם זאת, מדובר בחברה הפועלת בענף עתיר רגולציה ותחרות, הנתון לתנודתיות בביקושים ולשינויים במדיניות ממשלתית. בנוסף, פרויקטים עתידיים של קווים פתוחים מחייבים אישורים רגולטוריים ואינם מבטיחים הכנסות בטווח הקצר.

בהתאם לכך, מניית FirstGroup עשויה להוות מוקד עניין למחקר נוסף מצד משקיעים הבוחנים חשיפה לתחבורה הציבורית בבריטניה – במיוחד על רקע המעבר הגלובלי לאנרגיה מתחדשת והרחבת תשתיות התחבורה העירונית.