BNP Paribas משדר עוצמה: תוכנית הרכישה העצמית בסך 1.084 מיליארד אירו 

ב־19 במאי הכריז BNP Paribas על פתיחת תוכנית רכישת מניות חוזרת (buyback) ל־2025 בהיקף מרבי של 1.084 מיליארד אירו, לאחר שקיבל את אישור הבנק המרכזי האירופי וחתם על חוזה בלתי־חוזר עם גוף חיצוני שיבצע את הרכישות בשוק. תקופת הביצוע נקבעה ל־19 במאי עד 20 ביוני 2025, ולאחריה יבוטלו המניות שיירכשו. הבנק התחייב לפרסם עדכונים שבועיים על קצב הביצוע באתר המשקיעים שלו, בהתאם לכללי הגילוי של הרגולציה האירופית.

רקע פיננסי: תוצאות הרבעון הראשון 2025 משרטטות בסיס יציב

המהלך מגיע שבועות ספורים לאחר פרסום דוח הרבעון הראשון, שבו הציג BNP Paribas הכנסות של 12.96 מיליארד אירו – עלייה של 3.8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד – בעוד הרווח הנקי ירד ב־4.9% ל־2.951 מיליארד אירו, בעיקר בשל בסיס השוואה של הכנסות חד־פעמיות בשנה שעברה והחזרה מלאה של פעילות הבנק באוקראינה לדוחות. בחלוקה למגזרים בלטה חטיבת שוקי ההון, שזינקה בכ־12% בהכנסות הודות לתנודתיות מוגברת במסחר, בעוד החטיבות הקמעונאיות הציגו צמיחה מתונה יותר.

למרות שחיקה מסוימת בשורה התחתונה, יחס הלימות ההון הראשי (CET1) נותר איתן ברמה של 12.4%, פער נוח של כ־200 נקודות בסיס מעל דרישת הפיקוח. על רקע זה, הנהלת הבנק הדגישה כי ה-buyback הנוכחי אינו פוגע בגמישות ההון אלא משתלב בתוכנית רחבה להחזר כ־20 מיליארד אירו לבעלי המניות בשנים 2024–2026, באמצעות דיבידנדים ורכישות עצמיות מצטברות.

פרטי התוכנית: היקף מוגדר ולוח זמנים קצר

התוכנית נולדה מכוח הסמכות שניתנה באסיפה הכללית, המתירה לדירקטוריון לרכוש עד 10% ממניות ההון של הבנק. בפועל, נקבע גבול תיאורטי של כ־113 מיליון מניות, אך התקרה הכספית לשנה זו הוגבלה ל־1.084 מיליארד אירו, מחיר יחידת רכישה מרבי של 102 אירו ותקופת ביצוע של 33 ימי מסחר בלבד.

ב־BNP Paribas מציינים כי כל המניות שיירכשו יימחקו, כך שה־EPS (רווח למניה) צפוי להשתפר מיידית, בעוד שיעור הדילול על השוק יישמר מינימלי בזכות חלון הביצוע הקצר. מבחינת מדיניות ההון, הרכישה ממומנת מעודפי הון שנצברו ומהמשך יצירת רווחי ליבה, ללא צורך בגיוס חוב ייעודי.

מדוע עכשיו? שילוב של לחץ תחרותי ותחזית רגולטורית

החלטת הבנק לבצע buyback נוסף – השלישי בתוך 18 חודשים – משקפת סביבה תחרותית שבה בנקים אירופיים אחרים שידרגו לאחרונה תוכניות השבה למשקיעים. במקביל, דרישות ההון החדשות של באזל 4 ייכנסו לתוקפן המלא רק ב־2028, ולכן השנים 2025–2026 נתפסות כחלון הזדמנויות שבו יחס ההון של הבנק גבוה מהנדרש ומאפשר חלוקת עודפים מבלי לפגוע בגידור הסיכונים.

העובדה שהאישור הרגולטורי הושג במועד קצר יחסית מאותתת כי הרשויות רואות בתוכנית תואמת רמות סיכון סבירות, במיוחד כשעלות האשראי ברבעון הראשון נותרה ברמה נמוכה למחזור כלכלי מאוחר.

תגובת השוק הראשונית וטווח ההשפעה

עם פרסום ההודעה, מניית הבנק הגיבה בעלייה מתונה של פחות מאחוז, על רקע מגמה מעורבת בסקטור הבנקאי האירופי. אנליסטים מציינים כי היקף הרכישה – כחצי אחוז משווי השוק – אינו משנה באופן מהותי את מבנה ההון, אך משמש איתות לכך שהנהלת הבנק נחושה לעמוד ביעדי הרווחיות לשנת 2025. שוק האג”ח הצרפתי הגיב באדישות יחסית, הודות לדירוג האשראי הגבוה של BNP Paribas ולהיקף חוב נמוך יחסית לבנקים מתחרים.

בטווח הקצר, ביטול המניות צפוי לתרום כ־0.3–0.4 נקודות אחוז ל־EPS העתידי, בהנחה שמחיר הרכישה הממוצע יעמוד סביב 78–80 אירו – רמות המסחר האחרונות. בטווח בינוני, אפקט הביקוש בשוק עשוי לתמוך במחיר המניה במהלך ימי הביצוע, אך הסביבה המאקרו־כלכלית נותרת מורכבת, והבנקים חשופים ללחצים נמשכים מצד שוקי האשראי התאגידיים.

מבט קדימה: חלוקת הון מואצת אך שמרנית

בהודעת הרבעון הראשון חזר BNP Paribas על יעדו לחלק למעלה מ־60% מהרווח הנקי בכל שנה בין 2024–2026, תוך שמירה על יחס CET1 של לפחות 12%. המשמעות היא שה-buyback הנוכחי צפוי להיות חלק מסדרה מתמשכת, אך אינו בהכרח המהלך האחרון השנה. יכולת ההנהלה להמשיך בקצב זה תלוּיה בשלושה גורמים עיקריים: קצב צמיחת ההכנסות, יציבות איכות האשראי, והשפעת מהלכי רכישה אסטרטגיים על דרישות ההון.

סיכום

תוכנית הרכישה העצמית של BNP Paribas לשנת 2025 משקפת איזון מדויק בין איתות לשוק לבין שמירה על משמעת הון. הבנק מבקש להוכיח שמודל הפעילות המפוזר שלו מייצר מספיק מזומנים כדי לתגמל את בעלי המניות, גם בתקופה של אתגרים מאקרו־כלכליים. בעוד ההשפעה הכספית הישירה על הרווח למניה מוגבלת יחסית, המהלך עשוי לחזק את אמון המשקיעים ולשמש כמודל למדיניות הונית אחראית אך תקיפה בזירה האירופית.