פתיח: מובילת השינוי בתחום הכלים הבלתי מאוישים מגבירה קצב

חברת AeroVironment (AVAV), מהחברות המרכזיות והמוערכות בתחום הפיתוח, הייצור והשיווק של מערכות אוויריות בלתי מאוישות (UAS) ומערכות לחימה חדשניות, סיכמה את שנת 2025 עם דוח חזק במיוחד. ברקע זינוק בהכנסות, רכישת BlueHalo האסטרטגית, וגידול חסר תקדים בצבר ההזמנות, AVAV מתמקמת בעמדת מפתח בזירה הביטחונית של השנים הקרובות. בתקופה בה מדינות רבות משקיעות מחדש בביטחונן על רקע מתחים גאו-פוליטיים, החברה מצליחה להרחיב את נתח השוק ולבסס את מעמדה גם אל מול ענקיות תעשיית הביטחון העולמית.

סקירה כמותית: שנה של שיאים ושדרוג תחזיות

בשנת 2025 סיימה AeroVironment עם הכנסות שיא של 820.6 מיליון דולר – עלייה של 14% לעומת 2024. גם ברבעון הרביעי לבדו נרשם שיא רבעוני עם הכנסות של 275.1 מיליון דולר, קפיצה של 40% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. מדובר בקצב צמיחה חריג בענף הנשלט בדרך כלל על ידי שחקנים ותיקים ודומיננטיים. הרווח הנקי המתואם (Non-GAAP) לשנה עמד על 146.4 מיליון דולר, עלייה של 15%. הרווח למניה המתואם לשנה כולה הסתכם ב-3.28 דולר, עלייה של 10%FINAL AVAV Q4 FY25 Earn….

צבר ההזמנות המבוטח (Funded Backlog) זינק ב-82% לרמה של 726.6 מיליון דולר, ואילו צבר ההזמנות הלא ממומן (Unfunded Backlog) עלה ב-472% בעקבות עסקאות Switchblade רבות, ומגלם צפי להמשך צמיחה בהיקפי הפעילות גם בשנת 2026.

מגמות בולטות: קפיצה בכל הסגמנטים ומנועי צמיחה חדשים

פילוח הכנסות החברה מראה על יתרון ברור למערכות תקיפה אוויריות (Loitering Munitions Systems – LMS), שזינקו ל-138.4 מיליון דולר ברבעון האחרון. סגמנט המערכות הבלתי מאוישות (Uncrewed Systems – UxS) תרם ברבעון הרביעי 112.6 מיליון דולר, גם הוא ברמת שיא. מרווח הגולמי (Gross Margin) של המוצרים עמד ברבעון הרביעי על 38%, ואילו של השירותים על 27%. הצמיחה נרשמת בעיקר על רקע גידול בביקושים של צבאות וארגוני ביטחון למערכות לחימה מתקדמות, עם דגש על חוזים ממשלתיים בארה”ב ומעבר לים.

הרבעון הרביעי הצטיין גם בשורת הרווח: Non-GAAP EBITDA הסתכם ב-61.6 מיליון דולר, עלייה של 178% לעומת הרבעון המקביל, בעוד הרווח למניה המתואם קפץ ב-274% ל-1.61 דולר. החברה הגדילה את ההשקעה בפיתוחים חדשניים, ובמקביל שמרה על יחס הוצאות נמוך יחסית למכירות, מה שאפשר לה לשפר משמעותית את שולי הרווח.

רכישת BlueHalo: אסטרטגיה שמגדילה את הפוטנציאל

מהלך מרכזי של החברה ב-2025 היה רכישת BlueHalo שהושלמה ב-1 במאי. המיזוג מעניק ל-AeroVironment עומק טכנולוגי וגישה מואצת לשווקי הגנה חדשים, כולל תחומים כמו תקשורת לוויינית, סייבר ואנרגיה מכוונת (Directed Energy). העסקה מהווה קפיצת מדרגה ביכולות המו”פ של החברה וממקמת אותה בעמדת “פריים קבלן” (Defense Tech Prime) עם כושר מו”מ משופר מול לקוחות צבאיים וגופים ממשלתיים.

בראייה קדימה, החברה מדווחת כי שילוב BlueHalo יתרום תרומה מכרעת להכנסות, יאפשר יצירת סינרגיות בין המוצרים ויביא להרחבת סל הפתרונות המוצעים ללקוח הביטחוני המודרני.

ניתוח שולי רווח: שמירה על שיפור תפעולי למרות השקעות כבדות

שולי הרווח הגולמי המתואם למוצרים נשמרו ברמה של כ-41% ברבעון האחרון, והחברה מציגה רצף של שיפור בשולי הרווח לאורך השנה. שיעור ה-EBITDA מתוך ההכנסות עלה ל-17.8%. למרות העלויות הגבוהות הנובעות מרכישת BlueHalo, הצליחה AeroVironment לאזן בין השקעות בפיתוח, אינטגרציה והטמעת טכנולוגיות חדשות לבין שמירה על רווחיות גבוהה.

שיעור ההשקעה בפיתוח (IRAD) נותר סביב 6%-7%, ואילו הוצאות תפעוליות (SG&A) עמדו על 11%-13% מההכנסות – יחס תחרותי במיוחד ביחס לענף.

תחזית 2026: קפיצה של עשרות אחוזים, גיוון פורטפוליו ומיקוד טכנולוגי

החברה פרסמה תחזית אגרסיבית ל-2026: הכנסות צפויות של 1.9–2 מיליארד דולר – יותר מכפליים מהכנסות 2025. התחזית נסמכת על הזמנות שנכנסו כבר לצבר (70% מההכנסות לשנה הבאה מגובות בצבר הזמנות חתום או בתהליך מתקדם), חוזים עתידיים בפרויקטים מבצעיים (SB-600, JUMP20-X, Titan 4, Badger, P550, Red Dragon), גידול בתחום תקשורת הלוויין והגנה במרחב הסייבר, לצד צמיחה מתמדת במערכות הגנה נגד כטב”מים (CUAS).

תחום מערכות החלל והאנרגיה המכוונת צפוי להכניס ב-2026 בין 0.7 ל-0.8 מיליארד דולר, תחום הסייבר והמשימות (Cyber & Mission Systems) כ-415 מיליון דולר, ומערכות כלי טיס בלתי מאוישים – 352 מיליון דולר. אלו מדגישים את פיזור ההכנסות והסתמכות על מספר מנועי צמיחה מגוונים.

שוק ההון: תגובת המניה ועמדת המשקיעים

עם פרסום הדוח, מניית AVAV מגלה יציבות ורושמת תשואת יתר על פני מדדי הסקטור הביטחוני. המשקיעים מתייחסים בחיוב למהלך הרכישה ולהמשך הגידול הדו-ספרתי ברווחים. שווי השוק הנוכחי עדיין מגלם פוטנציאל אפסייד, במיוחד לאור התקדמות חוזי הענק בצה”ל, נאט”ו ושוקי אסיה. החברה בולטת ביחס הון עצמי גבוה, צבירת מזומנים ויכולת גיוס אגרסיבית להמשך רכישות או פיתוחים.

השוואה למתחרות: AVAV ממשיכה להתרחק מהסקטור המסורתי

בעוד שענקיות כמו Lockheed Martin, Northrop Grumman או Boeing תלויות ברובן בחוזים גדולים ותקציבים פדרליים, AeroVironment בונה לעצמה תמהיל לקוחות מגוון עם פיזור גלובלי רחב – מדינות נאט”ו, צבאות אסיה, גופים אזרחיים ואף מגזר הסייבר. היתרון היחסי שלה טמון במהירות החדשנות, בגמישות הביצועית וביכולת להטמיע מערכות מתקדמות בזמן קצר.

בהשוואה לדוחות מתחרות ישירות, AVAV מציגה שיעורי צמיחה, שולי רווח, ומדדים פיננסיים עדיפים, במיוחד בסגמנטים הצומחים של כטב”מים ויכולות תקיפה מדויקת.

ניתוח אסטרטגי: גמישות, חדשנות וחזון גלובלי

האסטרטגיה של החברה היא למנף את רכישת BlueHalo להרחבת מגוון הפתרונות, תוך התמקדות במוצרים המשלבים בינה מלאכותית, תקשורת לוויינית, מערכות ניווט אוטונומיות והגנה קינטית ומרחבית. פיזור תחומי הפעילות מפחית תלות בלקוח יחיד ומאפשר התמודדות עם שינויים גיאו-פוליטיים, רגולטוריים ותקציביים.

החברה מבליטה גישה חדשנית בשוק הנשלט שנים רבות על ידי חברות ענק איטיות, וממצבת את עצמה כספקית פתרונות מתקדמים למלחמות העתיד והגנת המולדת.

מבט קדימה: האם ההייפ יימשך?

AeroVironment יוצאת ל-2026 כשהיא ממוצבת היטב להמשך צמיחה. עם צבר הזמנות חסר תקדים, התמקדות בחדשנות ואסטרטגיית רכישות אגרסיבית, החברה צפויה ליהנות מרוח גבית גם בעידן של חוסר ודאות עולמי. האתגרים – שילוב טכנולוגיות, שמירה על שולי רווח מול עלויות אינטגרציה ועמידה בתחזיות הגבוהות – דורשים ניהול מוקפד, אך בראייה כוללת AVAV הופכת לשחקן מפתח במאזן הכוחות הביטחוני הגלובלי.