- רוני מור
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 4 שעה
נקודות מפתח
- נתוני המכירות הקמעונאיות לדצמבר הפתיעו לרעה עם התכווצות חדה של 0.8%, בניגוד מוחלט לתחזיות הצמיחה, מה שמאותת כי מנוע הצריכה האמריקאי כבה.
- השילוב הקטלני בין ריבית נשכנית, אינפלציה דביקה ומיצוי מסגרות האשראי הוביל ל"שביתת קונים" דה-פקטו, המגדילה דרמטית את הסבירות למיתון כבר ברבעון הנוכחי.
- הנתונים החלשים מעמידים את הפדרל ריזרב בפני דילמה בלתי אפשרית: הכלכלה מאטה בחדות, אך האינפלציה הגבוהה מונעת כל אפשרות להורדת ריבית מצילה.
הנתון שפורסם לפני שעה קלה על ידי לשכת המסחר האמריקאית הוא המסמר האחרון בארון הקבורה של תיאוריית “הנחיתה הרכה”. לאחר חודשים שבהם הכלכלנים בוול סטריט תלו תקוות בחוסנו הבלתי נגמר של הצרכן האמריקאי, המציאות של ינואר 2026 טפחה על פניהם בעוצמה ברוטלית. הציפייה לעלייה מתונה של 0.4% במכירות הקמעונאיות התנפצה אל מול נתון בפועל של מינוס 0.8%. זוהי אינה האטה סטטיסטית או “רעש רקע”; זוהי קריסה. הצריכה הפרטית, המהווה כ-70% מהתוצר המקומי הגולמי של ארצות הברית, פגעה בקיר. המשמעות המיידית היא שהמשענת היחידה שמנעה מהכלכלה לגלוש למיתון רשמי בשנת 2025 נשברה, והותירה את המשק חשוף לרוחות המקפיאות של הסטגפלציה.
סוף עידן הכסף המדומה
הניתוח המעמיק של הנתונים חושף תמונה מדאיגה של שחיקה מבנית בכוח הקנייה. הירידה לא התמקדה רק במוצרי מותרות או ברכישות גדולות, אלא חלחלה לכל רוחב הספקטרום הצרכני – ממזון וביגוד ועד דלק ואלקטרוניקה. זהו הסימן המובהק לכך ש”עודפי החיסכון” המפורסמים מתקופת המגפה התאדו לחלוטין. יתרה מכך, הנתונים מצביעים על כך שמנגנון הפיצוי שבו השתמשו משקי הבית בשנתיים האחרונות – הגדלת החוב בכרטיסי אשראי ובשירותי “קנה עכשיו, שלם אחר כך” (BNPL) – הגיע למיצוי מלא. הצרכן האמריקאי לא הפסיק לקנות כי הוא לא רוצה; הוא הפסיק לקנות כי הוא לא יכול. הבנקים, כפי שראינו בדו”חות האחרונים, סוגרים את הברזים, והתוצאה היא בלימה מיידית בפעילות הכלכלית הריאלית.
המלכודת של ג’רום פאוול
עבור הפדרל ריזרב, הבוקר הזה הוא התגשמות הסיוט הגדול ביותר. רק אתמול התבשרנו שהאינפלציה הרימה ראש ל-3.9%, נתון המחייב מדיניות ריבית מרוסנת וגבוהה. והנה היום, הנתונים מראים שהמשק נמצא בנסיגה חריפה. במצב נורמלי, הבנק המרכזי היה מגיב לנתוני צריכה חלשים כל כך בהורדת ריבית מיידית כדי להמריץ את הביקושים. אך בינואר 2026, הידיים של פאוול כבולות. הוא אינו יכול להוריד ריבית כשהאינפלציה משתוללת, והוא אינו יכול להעלות ריבית כשהצרכן קורס. זוהי ההגדרה הקלאסית של סטגפלציה: קיפאון בצמיחה (Stagnation) יחד עם עליית מחירים (Inflation). זהו התרחיש שאין לו פתרון בספר הלימוד המוניטרי הסטנדרטי, והוא מבטיח תקופה ארוכה של כאב כלכלי ושחיקה ברווחי החברות.
אזהרת רווח רוחבית לקמעונאיות
ההשלכות בשוק ההון צפויות להיות מיידיות ואלימות. עד כה, תחזיות הרווח של ענקיות הקמעונאות כמו וולמארט, אמזון וטרגט התבססו על ההנחה שהנפח יישמר גם אם המחירים יעלו. נתוני היום מנפצים את ההנחה הזו. אנו צפויים לראות גל של אזהרות רווח (Profit Warnings) בשבועות הקרובים, כאשר החברות ידווחו על מלאים המצטברים במחסנים ללא דורש. התופעה הזו תוביל למלחמת מחירים ומבצעי חיסול, שישחקו עוד יותר את המרווחים התפעוליים. הסקטור הצרכני, שהיה מנוע הצמיחה של ה-S&P 500, הופך כעת למשקולת. משקיעים שחיפשו מקלט במניות דפנסיביות כמו קוקה-קולה או מקדונלד’ס יגלו שגם שם, כשהארנק ריק, הנאמנות למותג נעלמת לטובת תחליפים זולים.
יום חמישי, ה-15 בינואר 2026, מסמן קו פרשת מים. האופטימיות המוגזמת ששלטה בשווקים, ושגרסה כי ניתן לנצח את האינפלציה ללא כאב, התפוגגה. הכלכלה האמריקאית נכנסת לשלב המסוכן ביותר במחזור העסקים: השלב שבו החשבונית על שנות ההרחבה המוניטרית מוגשת לתשלום, והצרכן – עייף, ממונף ושחוק – פשוט אינו מסוגל לשלם אותה.
להשוואה, בדיקה וניתוח בין בתי ההשקעות
השאירו פרטים ומומחה מטעמינו יחזור אליכם בהקדם
* אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.
- שגיא חבסוב
- •
- 7 דק’ קריאה
- •
- לפני 17 mins
SKN | היכן השתבש חזון המטאוורס של מטא — ומה החליף אותו?
כאשר מארק צוקרברג מיתג מחדש את פייסבוק כמטא בסוף 2021, המהלך הוצג כפיבוט דורִי — הימור על כך שעולמות דיגיטליים
- לפני 17 mins
- •
- 7 דק’ קריאה
כאשר מארק צוקרברג מיתג מחדש את פייסבוק כמטא בסוף 2021, המהלך הוצג כפיבוט דורִי — הימור על כך שעולמות דיגיטליים
- ליאור מור
- •
- 5 דק’ קריאה
- •
- לפני 22 שעה
SKN | בנק אוף אמריקה מעריך מחדש את אלפבית לאחר שגוגל חותמת על שתי שותפויות אסטרטגיות
בנק אוף אמריקה עדכן את תחזיתו לגבי אלפבית לאחר שגוגל הכריזה על שתי שותפויות מרכזיות שעשויות להשפיע באופן מהותי על
- לפני 22 שעה
- •
- 5 דק’ קריאה
בנק אוף אמריקה עדכן את תחזיתו לגבי אלפבית לאחר שגוגל הכריזה על שתי שותפויות מרכזיות שעשויות להשפיע באופן מהותי על
- ליאור מור
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 2 ימים
SKN | טסלה מקבלת מרווח נשימה בחקירת הנהיגה העצמאית בארה״ב — מה מעיד העיכוב על רגולציה ואוטונומיה
טסלה קיבלה זמן נוסף מרגולטורים בארצות הברית כחלק מחקירה מתמשכת בנוגע לטכנולוגיית הנהיגה העצמית שלה, מה שמעניק לחברה הקלה זמנית
- לפני 2 ימים
- •
- 6 דק’ קריאה
טסלה קיבלה זמן נוסף מרגולטורים בארצות הברית כחלק מחקירה מתמשכת בנוגע לטכנולוגיית הנהיגה העצמית שלה, מה שמעניק לחברה הקלה זמנית
- אור שושן
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 2 ימים
SKN | מניית ImmunityBio מזנקת כאשר מומנטום קליני וצמיחת הכנסות מחזירים את מיקוד המשקיעים
מניית ImmunityBio זינקה בעוצמה ב־16 בינואר, עם עלייה של יותר מ־35% במהלך המסחר התוך־יומי, כאשר המשקיעים הגיבו לאותות משתפרים הן
- לפני 2 ימים
- •
- 6 דק’ קריאה
מניית ImmunityBio זינקה בעוצמה ב־16 בינואר, עם עלייה של יותר מ־35% במהלך המסחר התוך־יומי, כאשר המשקיעים הגיבו לאותות משתפרים הן
