ניסיונה של נטפליקס לרכוש את וורנר ברוס דיסקברי בעסקת ענק בשווי 72 מיליארד דולר הולך ומתמודד עם טלטלה פוליטית ורגולטורית, שהובילה לגל של הורדות מחיר יעד בוול סטריט. כאשר הנשיא דונלד טראמפ הטיל ספק פומבית בהשלכות העסקה על ריכוזיות השוק, עלתה משמעותית ההסתברות לבחינת הגבלים עסקיים ממושכת — ואולי אף חסימת המיזוג. השינוי בסנטימנט מדגיש את השבריריות של עסקאות־ענק בתקופה שבה ריכוזיות במדיה, כוח התמחור לצרכן והשפעה פוליטית נמצאים תחת ביקורת גוברת.

רוחות רגולטוריות מתעצמות כאשר טראמפ מאותת על מעורבות ישירה

בנאום במרכז קנדי הזהיר הנשיא טראמפ כי נתח השוק המוגדל של ענקית הסטרימינג המאוחדת “עלול להיות בעיה” — הערה שגרמה מיד לזעזוע בתחושת הביטחון של המשקיעים. הצהרתו כי הוא עצמו “יהיה מעורב” בהחלטה מוסיפה ממד פוליטי שמסבך תהליך שכבר מלכתחילה צפוי להיות מקיף ומעמיק מצד משרד המשפטים.

השוק הגיב במהירות. אנליסטים במספר בתי השקעות חתכו את מחיר היעד שלהם, מה שהוריד את מחיר היעד החציוני של נטפליקס ל־139 דולר, לפי נתוני LSEG. ההתערבות הציבורית הנדירה של נשיא מכהן מדגישה עד כמה כוח המדיה והנרטיבים הפוליטיים שזורים זה בזה, במיוחד כאשר המיזוג עשוי ליצור פלטפורמת סטרימינג עולמית עם יותר מ־450 מיליון משתמשים.

נטפליקס, המאותתת על ביטחון, הסכימה לשלם דמי ביטול כבדים של 5.8 מיליארד דולר אם העסקה תיחסם — סכום המשקף את מודעות ההנהלה לרמת הסיכון הרגולטורי החריגה.

תיק הגבלים עסקיים עשוי לבדוק את גבולות הגדרת השוק

הטיעון המרכזי של נטפליקס יהיה כי תחרות אינה מוגבלת לשירותי סטרימינג בלבד. החברה תנסה לכלול בזירה התחרותית גם פלטפורמות כמו יוטיוב וטיקטוק — שבהן המעורבות והכנסות הפרסום גדלות במהירות. אם הרגולטורים יקבלו מסגור זה, נתח השוק של נטפליקס ייראה פחות דומיננטי. אם לא — ייתכן שהעסקה תהפוך למבחן המשמעותי הראשון של אכיפת הגבלים עסקיים בעידן הסטרימינג.

האנליסט ברטון קרוקט מרוזנבלט הזהיר שהתהליך עשוי “לעכב את השלמת העסקה לשנתיים לפחות”, דבר שמוסיף אי-וודאות מהותית. הרקע הפוליטי מסתבך עוד יותר בשל המתחרה שהפסידה במכרז — פראמאונט סקיידאנס — שלה קשרים עם דמויות בסביבת טראמפ. יש אנליסטים הסבורים כי דחיית הצעתם עשויה להוביל לבחינה קשוחה יותר מצד הממשל.

איגודים וגורמי תעשייה מציפים חששות מבניים רחבים

איגודי העובדים בהוליווד — שכבר נפגעו מאוטומציה ומגלי התייעלות — טוענים כי מיזוג נטפליקס עם וורנר ברוס עלול לצמצם את היקפי ההפקות ולהעלות מחירים לציבור. חששות אלו משקפים חרדה רחבה יותר בנוגע להשפעת הדומיננטיות בסטרימינג על שכר, תקציבי הפקה וגיוון תרבותי.

בעוד נטפליקס מתעקשת כי המיזוג ירחיב את הגישה לצרכנים ויפחית עלויות תפעול, מחוקקים משתי המפלגות מטילים ספק בשאלה האם ריכוזיות בקנה מידה כזה משרתת את הציבור.

מבט קדימה

במהלך התהליך הרגולטורי, המשקיעים יידרשו להתכונן לתקופה ממושכת של אי־ודאות. אם תאושר, העסקה עשויה לעצב מחדש את תעשיית הבידור העולמית. אך המכשולים הפוליטיים והרגולטוריים כעת משמעותיים מספיק כדי לשנות לוחות זמנים, ההערכות פיננסיות ואת סיכויי המיזוג עצמו.