מלכודת השוורים ברמת 4700 הנקודות

מדד המניות המובילות של סין, CSI 300, נלכד השבוע ברכבת הרים אכזרית, כאשר ראלי מבטיח של אמצע השבוע מעל רמת המפתח של 4700 נקודות נמחק באלימות. המדד סיים את השבוע ברמה של 4628.14, ירידה של 1.28% מפתיחת המסחר ביום שני. פעולת המחיר השבועית שימשה תזכורת קשה לשבריריות השוק, כאשר “מכה כפולה” של חרדה כלכלית מקומית והדבקה חריפה של סנטימנט “risk-off” (בריחה מסיכון) מוול סטריט שלחו את המשקיעים לרוץ לדלתות היציאה והפכו פריצה פוטנציאלית למלכודת שוורים כואבת.

הראלי הכושל של אמצע השבוע

השבוע נפתח בנימה חלשה ומהוססת, כשהמדד פיגר אחרי שווקים אחרים באסיה וירד ביום שלישי לרמת 4650. נראה היה שהביטחון חזר ביום חמישי, כאשר המשקיעים דחפו את מדד CSI 300 מעלה בראלי רחב. המדד זינק ב-1.25% וסגר בנחישות מעל המחסום הפסיכולוגי של 4700 נקודות לראשונה מאז תחילת נובמבר. מהלך זה נתפס כפריצה טכנית, שנבנתה על תקוות שהשוק יוכל להתעלם מהקשיים המקומיים ולהצטרף לראלי ההקלה העולמי שנראה בשווקים לאחר סיום ההשבתה בארה”ב.

הקריסה של יום שישי

האופטימיות הזו פורקה לחלוטין ביום שישי. המדד צנח ב-1.57%, ביום המסחר הגרוע ביותר שלו מזה שבועות, ומחק את כל העליות מהראלי של יום חמישי ואף יותר מכך. זה לא היה אירוע מקומי; זה היה סיפור על שתי רוחות נגדיות נפרדות ועוצמתיות. הראשונה הייתה הדבקה עולמית שהוצתה על ידי מפולת בהובלת מניות הטכנולוגיה וה-AI בוול סטריט. כאשר המשקיעים בארה”ב החלו לפקפק בהערכות השווי המנופחות ולהעריך מחדש את מסלול המדיניות של הפדרל ריזרב, גל של סנטימנט “risk-off” שטף את אסיה ופגע בסקטורי הסמיקונדקטור והטכנולוגיה של סין.

חרדה עולמית זו הועצמה לאחר מכן על ידי סבב של נתונים כלכליים מקומיים מאכזבים מאוד. נתונים שפורסמו ביום שישי הראו כי ההשקעות בנכסים קבועים בסין התכווצו ב-1.7% בעשרת החודשים הראשונים של השנה, ירידת שיא. יתר על כן, הייצור התעשייתי והמכירות הקמעונאיות התקררו גם הם מעבר לצפוי, והדגישו את האיטיות בהתאוששות הכלכלית. מה שהוסיף לזהירות היו דיווחים על התפטרות אפשרית של יו”ר רשות ניירות הערך בסין, מה שערער עוד יותר את יציבות המשקיעים, שכה זקוקים לה.

במבט קדימה, הפסיכולוגיה של השוק נפגעה משמעותית. רמת 4700, שלרגע נראתה כרצפת תמיכה חדשה, התבססה מחדש כתקרת התנגדות אימתנית. המשקיעים נקרעים כעת בין תקוות לתמריצים ממשלתיים נוספים – שנתונים מאכזבים מרבים לתדלק – לבין המציאות של כלכלה מאטה ושווקים גלובליים תנודתיים. המבחן המיידי יהיה האם המדד יצליח להחזיק תמיכה בשפל של יום שישי, סמוך ל-4628, או שמא הפריצה הכושלת של השבוע תוביל לתיקון עמוק יותר.