חברת פאלנטיר טכנולוג’יז (Palantir Technologies, $PLTR) חוותה בשבוע האחרון ירידה חדה של יותר מ־20% מאז ה־13 באוגוסט – מהלך שמציב אותה שוב בלב תשומת הלב של וול סטריט. עבור משקיעים רבים, הנפילה המהירה מעוררת שאלה כפולה: האם מדובר בהזדמנות כניסה לאחר ראלי מהיר מדי, או באיתות מוקדם לתחילתה של מגמה שלילית מתמשכת?

על אף חוזים ממשלתיים חדשים והתקדמות בתחומי ה־AI, נראה כי השוק מאותת שמשהו במאזן בין הציפיות למציאות יצא מכלל שליטה.

מה קרה מאז אוגוסט?

מאמצע החודש רשמה המניה ירידה של כ־20%, והתדרדרה מתחת ל־150 דולר, לאחר שרק בתחילתו נסחרה ברמות שיא.

הגורמים המרכזיים:

• דוחות חזקים אך יקרים מדי: צמיחה מרשימה בהכנסות, כולל חוזה של 10 מיליארד דולר עם הצבא האמריקאי – אך עם מכפיל רווח עתידי (Forward P/E) חריג של 277.
• ביקורת מצד Citron Research: טענה כי גם במחיר של 40 דולר, פאלנטיר יקרה ביחס למתחרות, והזכירה את התלות הגדולה בחוזים ממשלתיים לעומת מודל SaaS גלובלי כמו זה של OpenAI.
• לחצי שוק מאקרו־כלכליים: ירידות בנאסד”ק ובמניית אנבידיה פגעו בכלל סקטור ה־AI וגררו מימושים.

חוזקות בולטות

לצד התנודתיות, לפאלנטיר עדיין יש יתרונות ברורים:

1. צמיחה חזקה: מעל 1.3 מיליארד דולר ברבעון האחרון – קפיצה של 50%.
2. רווחיות תפעולית גבוהה: 46% מההכנסות.
3. תזרים מזומנים יציב: 569 מיליון דולר, 57% מההכנסות.
4. שימור לקוחות מרשים: Net Dollar Retention של 128%.

חולשות ואתגרים

• תלות בחוזים ממשלתיים שמגבילים את פוטנציאל הצמיחה.
• שווי מנופח של כ־440 מיליארד דולר שמעורר ספקות לגבי ההצדקה.
• תחרות הולכת וגוברת מצד מיקרוסופט, גוגל ודאטבריק עם פתרונות AI מבוזרים וגמישים יותר.

מה אומרים האנליסטים?

• הצד השורי: פאלנטיר עדיין נחשבת מובילת תחום ב־AI מבצעי ובמערכות דאטה מורכבות, עם חוזים ביטחוניים שמספקים יציבות. בנוסף, היא מתחילה לחדור לשוק העסקי המסחרי.
• הצד הדובי: המשקיעים מתמחרים אותה כאילו היא גוגל או מיקרוסופט, בזמן שבפועל היא נשארת ספקית נישה עם קצב צמיחה מוגבל.

ההיבט המאקרו־כלכלי

השווקים בארה”ב סובלים מתנודתיות גוברת בשל חששות מאבטלה, האטה כלכלית וריביות גבוהות. מניות טכנולוגיה בעלות שווי מנופח, כמו פאלנטיר, נוטות להיות הראשונות לספוג פגיעה במצבי חוסר ודאות.

סיכום

הנפילה החדה של פאלנטיר מזכירה למשקיעים כלל פשוט: כשהציפיות מתרחקות מהמציאות – התיקון מגיע מהר. ייתכן שמדובר בתיקון בריא שמחזיר את המניה לפרופורציות, וייתכן שזהו סימן עמוק יותר לשינוי סנטימנט בשוק.

פאלנטיר עדיין מחזיקה בנכסים משמעותיים – חוזים ממשלתיים, רווחיות ותזרים מזומנים – אך השווי הנוכחי שלה ממשיך לעורר שאלות נוקבות. בטווח הקרוב, ההתפתחויות במקרו יקבעו האם היא תשוב למסלול עליות, או שתמשיך להוות דוגמה חיה לסכנות שבהייפ סביב בינה מלאכותית.