חברת האנרגיה הבינלאומית Shell פרסמה את הדו”ח הרבעוני שלה לרבעון השני של 2025, עם תוצאות שמעידות על עוצמה תפעולית וניהול פיננסי הדוק, גם בשוק מאתגר. החברה הצליחה לשמר רווחיות גבוהה, להמשיך לחלק הון לבעלי המניות ולבצע השקעות אסטרטגיות במקביל. כל אלה התרחשו על רקע סביבה מאקרו-כלכלית פחות תומכת, ירידה במחירי הסחורות וירידה בתרומת המסחר והאופטימיזציה.

ביצועים תפעוליים ויצירת מזומנים מרשימה

Shell דיווחה על רווח מתואם (Adjusted Earnings) של 4.3 מיליארד דולר, אשר אמנם ירדו ביחס לרבעון הראשון, אך עדיין מעידים על חוזק תפעולי ומיקוד בתשואה גבוהה על ההון. גם הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות עמד על 3.6 מיליארד דולר.

התזרים מפעילות שוטפת (CFFO) הגיע ל-11.9 מיליארד דולר, ובניכוי שינויים בהון חוזר – אפילו 12.3 מיליארד דולר. נתון זה נתמך בין היתר בקבלת דיבידנדים גבוהים משותפויות, ובתזרים חיובי מהשוק הפיננסי בזכות נגזרים. תזרים חזק זה אפשר לחברה להפעיל מחדש תכנית רכישה חוזרת של מניות בהיקף של 3.5 מיליארד דולר לשלושת החודשים הקרובים – מהלך שמשקף את ביטחונה של Shell ביציבותה וביכולתה ליצור ערך לבעלי המניות.

שיפור בניהול ההון והפחתת עלויות מבנית

מאז שנת 2022, Shell נמצאת בתהליך הפחתת עלויות מבנית משמעותית כחלק ממדיניות התייעלות כוללת. ברבעון השני של 2025 הושגו חיסכון נוסף של 0.8 מיליארד דולר, מתוכם 0.5 מיליארד דולר ללא מכירת נכסים – כלומר, באמצעות אופטימיזציה פנימית, צמצום כפילויות, והתייעלות תפעולית.

במצטבר, מאז תחילת 2022 הצליחה החברה להפחית הוצאות בהיקף של 3.9 מיליארד דולר, מתוך יעד של 5 עד 7 מיליארד דולר עד סוף 2028. החיסכון הזה מחזק את המבנה הפיננסי של החברה ומאפשר לה גמישות תזרימית, גם בתנאי שוק תנודתיים.

יחס החוב של החברה (gearing) נותר יציב ונמוך, ועומד כעת על 19%. לשם השוואה, החוב נטו של החברה עומד על 43.2 מיליארד דולר. השקעות ההון (Capex) לרבעון הסתכמו ב-5.8 מיליארד דולר, תוך שמירה על יעד השקעות שנתי של 20 עד 22 מיליארד דולר.

חיזוק הנכסים האסטרטגיים בניגריה, ברזיל וקנדה

Shell ממשיכה לבסס את מעמדה בפרויקטים גלובליים אסטרטגיים. אחד ההישגים הבולטים של הרבעון הוא משלוח המטען הראשון מ-LNG Canada – פרויקט אשר צפוי להיות נדבך מרכזי באסטרטגיית הגז הנוזלי של החברה, ולתרום לצמיחה שנתית מצטברת של 4–5% במכירות ה-LNG עד שנת 2030.

במקביל, החברה דיווחה על הפעלה מסחרית של פרויקט Mero-4 במים העמוקים של ברזיל, וכן על הגדלת חלקה בפרויקטים קיימים – Gato do Mato (ברזיל) ו-Bonga (ניגריה). מהלכים אלה מהווים חלק מתהליך של מיקוד בפעילויות רווחיות, תוך סינון ומכירה של נכסים בעלי תשואה נמוכה או התאמה פחותה לאסטרטגיה ארוכת הטווח.

תוצאות לפי מגזרים: שיפור במובייליטי, חולשה בכימיקלים

בחינת התוצאות לפי מגזרים מצביעה על תמונה מעורבת: במגזר הגז המשולב וההפקה (Integrated Gas ו-Upstream) נשמרה רווחיות גבוהה, עם רווחים מתואמים של 1.7 מיליארד דולר לכל מגזר. הירידה ברווחים לעומת הרבעון הקודם מוסברת בעיקר בירידה במחירים ובהכנסות ממסחר ואופטימיזציה.

המגזר הבולט ברבעון היה מגזר השיווק (Marketing), שהציג עלייה ברווחים ל-1.2 מיליארד דולר. הסיבה המרכזית לכך היא עונתיות, מרווחים גבוהים יותר במובייליטי ושיפור בפעילות הלוגיסטית.

לעומת זאת, מגזר הכימיקלים והמוצרים (Chemicals & Products) חווה רבעון חלש יחסית. הרווח המתואם בו עמד על 118 מיליון דולר בלבד, עם ירידה בהכנסות מפעילות המסחר ושיבושים תפעוליים. למרות שיפור מסוים במרווחי הזיקוק, חולשה בביקוש לכימיקלים והפסקות ייצור בלתי מתוכננות פגעו ברווחיות.

ירידה קלה בתחום האנרגיה המתחדשת

תחום האנרגיה המתחדשת והפתרונות האנרגטיים (R&ES) המשיך לייצר תוצאות מאוזנות, עם הפסד מתואם של 9 מיליון דולר – בדומה לרבעון הקודם. הירידה נובעת ממכירות עונתיות נמוכות של חשמל וגז טבעי ללקוחות קצה, אך גם מציינת שליטה טובה בעלויות והוצאה מופחתת בהשוואה לעבר.

בהיבט תשתיות, החברה הרחיבה קלות את כושר ייצור החשמל המתחדש שלה, כאשר 3.9 ג’יגה-ואט כבר נמצאים בפעולה ו-3.8 ג’יגה-ואט נוספים נמצאים בבנייה או בהתחייבות למכירה. פעילות זו כוללת לא רק ייצור חשמל ירוק, אלא גם השקעה בפתרונות מימן, לכידת פחמן ואסטרטגיות לשימור טבע.

ניהול הון חוזר ודיבידנדים

החברה הציגה ירידה של 0.4 מיליארד דולר בהון החוזר, הנובעת ברובה משחרור פיקדונות שהוחזקו על ידי מיזמים משותפים. חרף זאת, התזרים החופשי הסתכם ב-6.5 מיליארד דולר, עלייה משמעותית מה-5.3 מיליארד דולר של הרבעון הראשון.

במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים חילקה החברה לבעלי המניות תשואות בהיקף של 46% מהתזרים התפעולי. המדיניות המתמשכת של Shell ברכישות מניות חוזרות, לצד חלוקת דיבידנדים יציבה, משקפת את מחויבותה לשמירה על ערך לבעלי המניות לאורך זמן.

השקעות קדימה: בין יעדים סביבתיים ליעילות כלכלית

Shell ממשיכה להשקיע בפרויקטים שמקדמים את המעבר לאנרגיה נקייה, תוך שמירה על שיקול דעת כלכלי. לצד השקעות בתחום המימן ולכידת פחמן, החברה גם בוחנת מיזמים בתחום המסחר באנרגיה, פתרונות דיגיטליים והשתתפות במיזמים טבעיים שמקטינים פליטת פחמן.

עם זאת, הנהלת החברה הדגישה כי עמידה ביעדים סביבתיים עד שנת 2050 תלויה גם בהתפתחויות חיצוניות, כמו רגולציה, קצב מעבר עולמי לאנרגיה ירוקה והתקדמות טכנולוגית כלל-תעשייתית. Shell מתכננת להמשיך בהתאמת תיק הנכסים שלה לשינויים אלו מדי שנה.

סיכום: איתנות פיננסית ויציבות באקלים עסקי מורכב

Shell הציגה רבעון חזק, עם שורה תחתונה חיובית, תזרים גבוה ותשואה יציבה לבעלי המניות – גם על רקע סביבה תחרותית, שינויי מחירים ואתגרים גיאופוליטיים. השילוב בין שמירה על משמעת תפעולית, השקעה מושכלת ורכישות מניות חוזרות ממקם את החברה כאחת מחברות האנרגיה היציבות והמובילות בעולם.

Shell ממשיכה להוות דוגמה לחברת אנרגיה שמצליחה לנווט בין עולמות של רווחיות מיידית לבין אחריות סביבתית ארוכת טווח, תוך ניהול מאוזן של סיכונים, הון ותשואה.