השקעה של מעל טריליון דולר: תחזית מהפכנית של גולדמן זאקס

לפי תחזית שפורסמה על ידי Goldman Sachs, הוצאות ההון (CapEx) של ארבע חברות הענן הגדולות – Microsoft, Amazon (AWS), Alphabet ו־Meta – צפויות לזנק לרמה של 1.15 טריליון דולר בין השנים 2025 ל־2027. מדובר ביותר מהכפלה של הסכום שהושקע בתקופה המקבילה הקודמת (2022–2024), שעמד על 477 מיליארד דולר בלבד.

הנתונים משרטטים מגמה ברורה: עולם הענן והבינה המלאכותית נכנס לעידן של השקעות הון תעשייתיות בקנה מידה שלא נראה מאז ימי מהפכת הסיבים האופטיים.

תחזית השקעות: כל ענקית והקצב שלה

נתוני I/O Fund, שהתבססו על תחזית גולדמן, מצביעים על כך ש־Microsoft צפויה להוביל את המרוץ, עם הוצאות שנעות מ־70 מיליארד דולר ב־2023 ליותר מ־120 מיליארד דולר ב־2027.
Amazon (באמצעות AWS) צפויה להכפיל את ההשקעה עד סוף התקופה, בעיקר בזכות שותפויות אסטרטגיות עם חברות כמו Anthropic.
Alphabet ממשיכה להשקיע ביציבות תוך דגש על Google Cloud ו־TPU משלה.
לעומת זאת, Meta שומרת על פרופיל נמוך יחסית, אך עדיין תעלה את CapEx השנתי לכ־60 מיליארד דולר עד 2027.

מה מניע את ההשקעה? הבינה המלאכותית משנה את חוקי המשחק

מאחורי קפיצת ההשקעות עומדת הבינה המלאכותית, ובעיקר היישומים החדשים בתחום המודלים הגדולים (LLMs). מערכות כמו ChatGPT, Claude, Gemini ו־Suno הפכו לתשתיות צרכניות וארגוניות שמחייבות חוות שרתים מתקדמות, שבבים ייעודיים ותשתיות רשת ברמה חסרת תקדים.

לפי נתונים שפורסמו ב־Reuters, Microsoft לבדה חסכה כבר 500 מיליון דולר בעלויות תפעול בעקבות הטמעת AI בארגון – תוצאה שממחישה את הפוטנציאל הכלכלי המיידי.

הזדמנות למשקיעים: מי מרוויח מהמרוץ?

מבחינת שוק ההון, מדובר בשרשרת ערך שלמה שנכנסת להילוך גבוה. החברות הבאות צפויות להיות בין הנהנות המרכזיות:

Nvidia – עם ביקושים היסטריים ל־GPU מסדרת H100 ו־GB200.

Broadcom ו־AMD – שבבים תשתיתיים לפלטפורמות Cloud.

Supermicro, Arista, Dell – פתרונות שרתים, קונפיגורציה וקירור מתקדם.

Vertiv ו־Schneider Electric – תמיכה במערכות חשמל, UPS וקירור נוזלי.

לפי Business Insider, ההכנסות של AWS מ־Anthropic בלבד צפויות לעמוד על 1.28 מיליארד דולר ב־2025, עם תחזית ל־5.6 מיליארד דולר עד 2027.

תשתית מול קיבולת: האם החשמל יספיק?

הקפיצה בתשתיות מעלה שאלה לוגיסטית: האם קיימת תשתית הולכה, חשמל ואנרגיה מתאימה?
Goldman Sachs Research מעריכים כי צריכת החשמל של מרכזי הנתונים תגדל ב־50% עד 2027, ובכ־165% עד 2030.
חלק מההשקעות – מעל 700 מיליארד דולר נוספים – יופנו לשדרוג רשתות החשמל בארה”ב ובאירופה.

Meta: שחקן זהיר או איטי מדי?

לצד המובילות של Microsoft ו־AWS, בולטת Meta בגישה מהוססת יותר.
ייתכן והחברה ממקדת את ההשקעות בפלטפורמות צרכניות כמו Quest ו־Threads, במקום בתשתיות AI ברמה תאגידית. לחלופין, מדובר באסטרטגיה מחושבת של המתנה לשלב שבו התחרות הטכנולוגית תתייצב – ורווחיות תהיה ברורה יותר.

האם מדובר בבועה או בתשתית לעשורים הבאים?

מנגד, לא מעט אנליסטים מזהירים מפני עודף הון שיגיע לשוק מהר מדי. לפי Futuriom, CapEx של ההייפרסקיילרים עשוי לרדת ב־20–30% כבר ב־2026, אם יתברר שהביקוש לא תואם את רמות ההשקעה.

גם ב־Breakingviews מציינים כי התשואה על ההון של Microsoft ירדה מ־80% לפחות מ־40% בתוך שנתיים – שינוי דרמטי שמחייב בחינה מחדש של יחס סיכון–תשואה.

סיכום: השקעה בקנה מידה של תשתיות לאומיות

השוק נכנס לעידן חדש, שבו CapEx כבר אינו כלי שולי להתרחבות עסקית – אלא המהות העסקית עצמה. מרוץ הטריליון אינו רק עניין של טכנולוגיה, אלא של מאזן כוחות בין מדינות, תשתיות אנרגיה, חברות שבבים, ובינה מלאכותית.

השאלה שנותרה פתוחה: האם השוק יידע לממש את הפוטנציאל העסקי העצום של הבינה המלאכותית – או שמדובר במהלך שבו התשתית רצה מהר יותר מהביקוש האמיתי?