מבוא: רגע מבחן לחברת הליתוגרפיה החשובה בעולם

חברת ASML Holding (סימול: ASML), המובילה העולמית בפיתוח וייצור מערכות ליתוגרפיה לתעשיית השבבים, צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של 2025 ביום רביעי, 16 ביולי, בשעה 1:00 לפנות בוקר לפי שעון החוף המזרחי (ET). ASML מהווה נדבך חיוני בשרשרת האספקה העולמית של שבבים, כאשר מערכות ה־EUV (Extreme Ultraviolet) שלה משמשות חברות כמו TSMC, אינטל וסמסונג. בשל כך, לדוחות החברה יש משמעות רחבה הרבה מעבר לביצועים שלה בלבד – הם נחשבים למדד עולמי למצב מגזר השבבים כולו.

העיתוי של פרסום הדוחות – טרם פתיחת המסחר בארצות הברית – עשוי להשפיע תחילה על שווקי אירופה ולהביא לפתיחה תנודתית בוול סטריט. השילוב של תפקיד טכנולוגי מרכזי עם תמחור שוק גבוה הופך את פרסום הדוחות של ASML לאירוע בעל חשיבות מכרעת למשקיעים. יתרה מכך, ברקע קיימת גם דריכות כללית בענף, כאשר חברות כמו Nvidia, AMD ו־Intel כבר אותתו על צפי שונה בהיקף ההשקעות בציוד לייצור שבבים, והמשקיעים מחפשים כיווני מדידה נוספים לצמיחה העתידית של התחום.

תחזיות הרווח: פער בין הקונצנזוס להנחיות

לפי נתוני הקונצנזוס של האנליסטים, ASML צפויה לדווח על רווח למניה (EPS) של 5.94 דולר והכנסות של כ־8.55 מיליארד דולר – עלייה של 27.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. עם זאת, התחזיות הפנימיות של החברה עצמה שמרניות יותר, ונעות בטווח של 7.85–8.40 מיליארד דולר. הפער בין התחזית השמרנית של ASML לבין ההערכות האופטימיות יחסית של השוק עשוי להעיד על זהירות אסטרטגית מצד ההנהלה – או לחלופין, על ניתוק מסוים בין ציפיות האנליסטים למציאות התפעולית.

הערכת ה־Earnings Whisper עומדת על 6.04 דולר למניה – מעל לקונצנזוס – ומרמזת על תקווה ל”הפתעה חיובית”. עם זאת, חשוב לציין כי רבים מהאנליסטים עדכנו את התחזיות כלפי מטה לאחרונה, מה שמוריד את רף הציפיות בפועל ומעלה את הסבירות ל”הכאה” טכנית.

סנטימנט השוק: זהירות שקטה או פחד מוסתר?

למרות התחזיות המעודדות, סנטימנט המשקיעים סביב המניה נותר מורכב. 77.3% מהמשקיעים צופים הכאה על התחזיות, אך בו בזמן, נרשמה עלייה חדה של 52.6% בפוזיציות שורט מאז פרסום הדוחות הקודמים. נתון זה עשוי לשקף דאגות מהותיות מצד חלק מהשחקנים – החל מהשפעות מקרו־כלכליות ועד לחשש מהאטה בהזמנות מצד סין.

הפער בין הציפייה להצלחה לבין העלייה בשורט מצביע על פרדוקס: משקיעים מצד אחד מהמרים על הצלחה – ומנגד מגדרים את עצמם מפני כישלון. תרחיש כזה עשוי להוליד תנועה חדה במיוחד במניה – כלפי מעלה במקרה של הפתעה חיובית, או כלפי מטה אם הציפיות יתבדו. בנוסף, תנודתיות זו עלולה להחמיר אם יופעלו עצירות מסחר (circuit breakers) בעקבות שינוי חד במחיר תוך זמן קצר.

ביצועי המניה: עלייה עקבית – אך רוויה?

מאז פרסום הדוחות הקודמים, מניית ASML עלתה ב־23.9% ונסחרת כיום 10.8% מעל הממוצע הנע ל־200 יום (723.56 דולר). המומנטום החיובי ברור, אך יש הסבורים כי העלייה מגולמת יתר על המידה. גם העובדה שהמניה המשיכה לעלות למרות תיקון תחזיות כלפי מטה מעלה שאלות באשר לאיזון שבין תמחור לשווי מהותי.

מדדים טכניים רבים מצביעים על מצב של קנייה יתרה. כל ירידה קלה בתוצאות – אפילו כזו שאינה מהותית – עלולה לשמש כטריגר למימושים.

פעילות שוק האופציות: הציפייה לתנודתיות גוברת

שוק האופציות מאותת אף הוא על דריכות. התנודתיות הגלומה סביב מועד הדוח עומדת על 6.5% – נמוכה ביחס לממוצע הרב־רבעוני (9.4%) אך עדיין משמעותית. ב־2 ביולי נרשמה קנייה חריגה של 1,699 חוזים של אופציית פוט במחיר מימוש של 410 דולר, לפקיעה באוגוסט. פעולה זו עשויה להעיד על גידור מוסדי, אך גם על היערכות של חלק מהמשקיעים לתרחיש של ירידה חדה.

סיכונים והזדמנויות

ASML פועלת בלב ליבה של תעשיית עתירת סיכונים: רגולציה גיאופוליטית, מגבלות יצוא לאסיה, תחרות מול פתרונות ליתוגרפיה אחרים, ותלות בביקושים למוצרים כמו סמארטפונים ורכיבי AI. במקביל, מגמות ארוכות טווח – כולל המעבר ל־2 ננומטר ושילוב בינה מלאכותית בייצור – ממשיכות לתמוך בביקושים למערכות החברה.

דוח חזק שילווה בתחזית מעודדת עלול להפעיל לחץ על השורטיסטים ולהזניק את המניה מעלה. לעומת זאת, תחזית מהוססת – גם אם המספרים יהיו טובים – עלולה לקטוע את הרצף החיובי.

מסקנה: עיני השוק נשואות קדימה

ASML נכנסת לדוח הרווחים הקרוב בעמדה מעניינת: ביצועים חזקים בעבר, תחזיות מתונות בהווה, וחזון אסטרטגי ברור לעתיד. המתח בין גורמים אלו הופך את פרסום הדוח לאירוע שוק של ממש. בעידן של תמחור גבוה, שוק אינו מחפש רק “הכאה” – אלא סיפור של צמיחה, תחזית בטוחה, והמשכיות טכנולוגית.

משקיעים נדרשים לפעול בזהירות, לבחון לא רק את המספרים, אלא גם את הסאבטקסט: עד כמה שוק השבבים אכן מראה סימני התאוששות, ומה מקומה של ASML בעידן ה־AI.

בין אם הדוח יפתיע לטובה ובין אם לא – התגובה אליו תעיד עד כמה השוק מאמין בעתידה של החברה.