נתונים כלכליים שפורסמו לאחרונה בסין חושפים תמונה מורכבת של המצב הכלכלי במדינה, כאשר דפלציה משמעותית בשוק היצרנים ממשיכה להעיב על המגמות החיוביות המוגבלות במדד המחירים לצרכן. ביוני 2025, מחירי היצרנים בסין רשמו ירידה חדה של 3.6% בהשוואה לשנה הקודמת, הירידה הגדולה ביותר שנרשמה מזה קרוב לשנתיים, מאז יולי 2023. נתון זה, המצביע על העמקת הדפלציה, משקף מלחמת מחירים הולכת וגוברת בתוך הכלכלה הסינית, הנאבקת במקביל עם ביקוש צרכני פושר.

הנתונים שפורסמו על ידי הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה (NBS) ביום רביעי הציגו כי מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה ב-0.1% ביוני בהשוואה לשנה קודמת. עלייה זו, על אף היותה שולית, סימנה חזרה לצמיחה לאחר ארבעה חודשים רצופים של ירידות, ועברה את תחזיות הכלכלנים שציפו לנתון קבוע. מדד המחירים לצרכן הליבה, המנטרל את מחירי המזון והאנרגיה התנודתיים, עלה ב-0.7% בהשוואה לשנה קודמת, וזוהי העלייה הגדולה ביותר ב-14 החודשים האחרונים. על אף העליות במדדי המחירים לצרכן, נתוני מחירי היצרנים מטילים צל כבד על התחזיות להתאוששות כלכלית יציבה.

מלחמת מחירים ומשמעויותיה: ניתוח המצב הקיים

הירידה במחירי היצרנים בשיעור של 3.6% עלתה על התחזיות המוקדמות של כלכלנים, שצפו ירידה של 3.2% בסקר רויטרס. נתון זה מדגיש את עומק הבעיה הדפלציונית, הנמשכת מאז ספטמבר 2022. הדפלציה, המתייחסת בסין לעיתים קרובות כ”נייג’ואן” (Neijuan) או “מלחמות מחירים”, מתבטאת בתחרות אגרסיבית בין חברות המורידות מחירים במטרה לפתות צרכנים ולצמצם עודפי מלאי. תופעה זו פוגעת קשות ברווחיות העסקים, כאשר רווחי החברות התעשייתיות בסין צנחו ב-9.1% במאי לעומת השנה הקודמת, הירידה החדה ביותר מאז אוקטו אשתקד.

בשבוע שעבר, במסגרת ישיבה בכירה בנושא מדיניות כלכלית בראשות הנשיא שי ג’ינפינג, מתחו קובעי המדיניות הסינים ביקורת חריפה על תחרות המחירים המוגזמת. ביקורת זו הגיעה בין היתר על רקע מתקפת המכסים האמריקאית, שאיימה על כדאיות המכירה לשוק הצרכנים הגדול בעולם. בייג’ינג התחייבה להחמיר את הרגולציות על קיצוצי מחירים אגרסיביים כאלה, אשר לא הצליחו להשפיע באופן משמעותי על התנהגות הצרכנים, אך גרמו נזק כבד לרווחיות העסקים. בכירים בסין מציינים כי יש להנחות עסקים לשפר את איכות המוצר ולתמוך בהפסקה הדרגתית ומסודרת של כושר ייצור מיושן, על מנת להתמודד עם עודף ההיצע והשפעותיו.

מדיניות ותחזיות עתידיות: מבט קדימה

חוששות במחירי הצרכן בחודש יוני יוחסה, בין היתר, לתוכנית “טרייד-אין” למוצרי צריכה, שהציעה סובסידיות למכשירי חשמל ביתיים, אלקטרוניקה וכלי רכב חשמליים. עם זאת, כלכלנים מזהירים כי עלייה זו צפויה להתמתן במחצית השנייה של השנה, מה שיפגע באינפלציה הבסיסית אם בעיית עודף ההיצע תימשך. “עם היצע הסחורות שממשיך לעלות על הביקוש, עודף כושר ייצור מתמשך פירושו שמלחמות מחירים בין היצרנים צפויות להימשך”, ציין זיצ’ון הואנג, כלכלן לסין ב”קפיטל אקונומיקס”.

כלכלנים נוספים מביעים ספקנות באשר ליכולתה של הכלכלה הסינית להיחלץ מהספירלה הדפלציונית ללא תמריצי מדיניות חזקים. “ללא תמריץ מדיניות חזק, קשה להימלט מהספירלה הדפלציונית המתמשכת”, אמר לארי הו, הכלכלן הראשי לסין במקווארי. הוא הוסיף כי מומנטום חיובי ביצוא הסיני בחודשים האחרונים צמצם חלקית את רצונה של בייג’ינג לעורר את הצריכה באופן משמעותי, והוביל למדיניות המתנה. צמיחת היצוא של סין אכן הראתה חוסן מסוים לאחרונה, עם עלייה של 4.8% במאי ו-8.1% באפריל, בעיקר הודות לעלייה במשלוחים למדינות דרום מזרח אסיה, שקיזזה במידה רבה את הירידה בסחורות המיועדות לארה”ב. עם זאת, התחזית היא שקובעי המדיניות ימשיכו להמתין עד שהיצוא יירד בחדות לפני שיפעלו במרץ רב יותר.

לסיכום

הירידה במחירי היצרנים וההתמודדות עם הדפלציה מצביעים על אתגרים מבניים עמוקים בכלכלה הסינית, הדורשים מענה מקיף מעבר לפתרונות נקודתיים. שאלת היכולת של בייג’ינג לנהל את המעבר מכלכלת ייצור מונעת יצוא לכלכלה המבוססת יותר על צריכה פנימית, תוך כדי התמודדות עם תחרות פנימית עזה ועודפי ייצור, תהיה קריטית לעתידה הכלכלי של סין.