לקראת שבוע מסחר רווי אירועים: השווקים דרוכים בין נתוני מקרו לאי-ודאות גיאופוליטית

שבוע המסחר הקרוב בבורסות וול סטריט נפתח בסימן תנודתיות גוברת, על רקע שורה של פרסומים מקרו-כלכליים מהותיים והכרעות מוניטריות שצפויות להשפיע באופן ישיר על סנטימנט המשקיעים. לצד הנתונים הקריטיים שיפורסמו במהלך השבוע, נמשכת השפעת הקונפליקט המתמשך במזרח התיכון, שמוסיף נדבך משמעותי של חוסר וודאות לזירה הפיננסית העולמית ומכתיב מגמות הן בשווקים המפותחים והן בשווקים המתעוררים.

פתיחת השבוע: פוקוס על נתונים תעשייתיים וצרכניים

המסחר יחל עם פרסום סקר הייצור של הפד של ניו יורק – אינדיקציה חשובה לפעילות התעשייתית בארה”ב, אשר משפיעה לא אחת על הציפיות לנתוני צמיחה כלליים. בהמשך השבוע, ביום שלישי, יתפרסמו נתוני מכירות הקמעונאות בארה”ב – נתון ליבה למעקב אחרי רמת הביקושים בשוק האמריקאי ולבחינת חוסנו של הצרכן המקומי. תקופה זו מתאפיינת ברגישות גבוהה של שוקי המניות לכל סטייה מהתחזיות, בעיקר בשל ציפיות להאטה בצריכה לנוכח סביבת ריבית גבוהה ותחזיות זהירות למדי מצד המגזר העסקי.

יום רביעי: החלטת הפד – רגע האמת

מרכז הכובד יגיע ביום רביעי, בו יפורסמו תביעות האבטלה הראשוניות – נתון שעשוי להצביע על כיוון שוק העבודה האמריקאי, לצד החלטת הריבית של הפדרל ריזרב. דגש יושם על תחזית החברים בוועדה המוניטרית (Dot-Plot), המשקפת את הערכות המדיניות לעתיד, ובמיוחד על מסיבת העיתונאים של יו”ר הפד, ג’רום פאוול. הציפיות בשוק מגוונות: חלק מהמשקיעים מעריכים כי הפד ישדר איתותים להקלה מוניטרית בהמשך השנה, בעוד אחרים סבורים כי סביבת הריבית הגבוהה תישמר לאור אינדיקציות לא אחידות מהכלכלה האמריקאית.

המשך השבוע: הפסקת מסחר ונתוני תעשייה

ביום חמישי, המסחר בארה”ב יושבת בשל Juneteenth – הזדמנות למשקיעים לעבד את תוצאות ישיבת הפד ולבחון מחדש אסטרטגיות השקעה. ביום שישי יפורסם סקר הייצור של הפד של פילדלפיה, מדד בעל חשיבות לסקטור התעשייתי במזרח ארה”ב, אשר יספק עוד תמונת מצב להיקף ההתאוששות או ההאטה בפעילות.

ההשפעה המכרעת של הקונפליקט במזרח התיכון

לצד כל אלה, הקונפליקט במזרח התיכון מוסיף שכבת אי-ודאות חריפה שיכולה להשפיע באופן רוחבי על השווקים הגלובליים. ראשית, השפעתו המיידית והמרכזית נרשמת במחירי האנרגיה – כל התלקחות או החמרה בגזרה עלולה להוביל לעליות חדות במחירי הנפט והגז הטבעי. חשש מסגירת מצרי הורמוז או פגיעה בתשתיות הפקה יגרור עליית מחירים, שתתגלגל לעלויות הייצור, תשחק רווחיות של חברות תעשייה, ותזרים הון לסקטור האנרגיה. ב-2024 לדוגמה, כל התעצמות של מתיחות אזורית יצרה תגובה מיידית בחוזי הנפט, כאשר מחירי הברנט קפצו לעיתים ב-5%-7% תוך ימים בודדים, מה שגרר תנודות חדות גם בשוקי המניות ובשוקי המט”ח.

ההשפעות אינן מוגבלות רק לאנרגיה – ענפי הביטחון והתעופה חווים לעיתים גל של ביקושים מצד ממשלות וצבאות, שמבצעים הזמנות חירום ומגדילים תקציבי רכש. מנגד, ענפי תיירות, מסחר ושירותי תעופה מושפעים לשלילה, כאשר עלייה ברמת הסיכון הגלובלית מביאה לירידה בפעילות תיירותית, שיבוש בשרשראות אספקה, וירידה בהיקף השקעות זרות בשווקים מתעוררים במזרח התיכון ובאזורי סיכון נוספים.

המשקיעים עצמם, בעידן של מסחר אלגוריתמי ותזרים מידע מהיר, נוטים להגיב בחריפות לכל כותרת משמעותית. כל הסלמה – צבאית, דיפלומטית או אפילו הצהרתית – עשויה להוביל ל-“flight to quality” ולהגברת ההשקעות באפיקים בטוחים, כגון אג”ח ממשלתיות של ארה”ב, זהב ודולר. המשמעות היא שברגעי שיא של מתיחות, אנו רואים תנועות הון מהירות מהשווקים הפחות יציבים לאפיקים הסולידיים, מה שמעמיק את התנודתיות בשוקי המניות והאג”ח.

לא פחות חשוב לציין את פוטנציאל ההשפעה על מדיניות מוניטרית עולמית: אם תחול הסלמה מהותית שתביא לעליית מחירים רוחבית – הפד ובנקים מרכזיים אחרים עלולים להימנע מהפחתות ריבית, בניסיון לרסן זעזועי אינפלציה. מנגד, התקררות בגזרה עשויה להחזיר את הפוקוס לנתונים הכלכליים ולהפחית את מרכיב הפרמיה הגיאופוליטית המתומחרת כיום בשווקים.

סיכום: שוק דרוך בין נתונים לאי-ודאות

לסיכום, שבוע המסחר הקרוב יתנהל תחת משטר סיכון כפול: מצד אחד, דינמיקה כלכלית ומדיניות פד שעשויות להכתיב כיוון חדש לשוקי ההון במחצית השנייה של 2025; מצד שני, מציאות של אי-ודאות גיאופוליטית מתמשכת שמחייבת משקיעים לנקוט משנה זהירות, להיערך לתנודתיות ולהתמקד בגמישות ניהולית ובהגנה על הון. כל אירוע בולט בזירה המזרח תיכונית – בין אם ברמת חדשות שוטפות ובין אם בהחלטות אסטרטגיות – צפוי להכתיב את קצב התנועה בשווקים, כשהעיניים נשואות לעבר וושינגטון, תל אביב וטהראן במידה שווה.