האם לונדון מאבדת את מעמדה כמרכז פיננסי מוביל? בחינת מעבר הרישום של Wise לארה”ב

המרכז הפיננסי של לונדון, אשר נחשב לאורך שנים לאחד מהחשובים והמשפיעים בעולם, עומד כיום בפני אתגרים משמעותיים, במיוחד בכל הנוגע ליכולתו למשוך ולשמר חברות טכנולוגיה ופינטק מובילות. ההכרזה האחרונה של חברת הפינטק הבריטית Wise, בדבר כוונתה להעביר את רישומה הראשי לארצות הברית, מהווה מכה נוספת ליוקרתה של בורסת לונדון ומעלה שאלות מהותיות לגבי עתידה כמוקד משיכה להנפקות ענק. החלטה זו מצטרפת לשורה של אירועים המעידים על מגמה מדאיגה, ומאלצת את השוק לבחון לעומק את הגורמים העומדים מאחורי השינוי ואת השלכותיו הפוטנציאליות.

מכה לבורסת לונדון: המעבר של Wise ומשמעותו

Wise, חברה בריטית מובילה בתחום העברות הכספים הדיגיטליות, הודיעה ביום חמישי, ה-5 ביוני 2025, כחלק מפרסום דוחותיה השנתיים, על כוונתה לעבור לרישום כפול, כאשר מרכז הרישום הראשי שלה יוסט לארצות הברית, תוך שמירה על רישום משני בבורסת לונדון. החברה הסבירה כי מהלך זה יאפשר למניותיה להיסחר הן בבורסה אמריקאית והן בבורסת לונדון (LSE). למרות העובדה שמניית Wise הגיבה בעלייה של כמעט 11% בבוקר יום חמישי לאחר ההודעה, הרישום הכפול עם דגש על ארה”ב מסמל שינוי מהותי באסטרטגיה של חברה בריטית במקורה.

חברת Wise נכנסה לשוק ההון הלונדוני בשנת 2021 באמצעות רישום ישיר, מהלך שהעריך את החברה בכ-8 מיליארד ליש”ט (כ-10.84 מיליארד דולר) באותה עת. הנפקה זו נתפסה כניצחון סמלי עבור בריטניה, במיוחד על רקע מאמצי ממשלתו של ראש הממשלה דאז, רישי סונאק, לעודד חברות טכנולוגיה גלובליות לבחור בלונדון כיעד להנפקותיהן. כיום, Wise מוערכת בכ-11.07 מיליארד ליש”ט, על פי נתוני LSEG, מה שמדגיש את צמיחתה המרשימה. אולם, למרות הצלחתה המסחרית, ההחלטה להעביר את הרישום הראשי לארה”ב מעידה על כך שהיתרונות שמציעה בורסת לונדון אינם מספקים עוד עבור חברות בסדר גודל כזה.

היעדר נזילות ומומחיות: נקודות התורפה של לונדון

מאז הנפקת Wise, לונדון שקועה בספקות עמוקים לגבי יכולתה לארח הנפקות טכנולוגיה גדולות. אחת הטענות המרכזיות כלפי בורסת לונדון היא היעדר עומק הנזילות הנדרש והיעדר מומחיות תעשייתית מספקת מצד אנליסטים ומשקיעים, אשר נחוצים על מנת להכיל עסקאות מורכבות בסדר גודל כזה. חברות טכנולוגיה, במיוחד אלו הנמצאות בשלבי צמיחה מהירה וזקוקות להון רב לצורך התרחבות, מחפשות שווקים המסוגלים לספק להן גישה רחבה יותר למשקיעים מוסדיים ופרטיים, ולספק להן הערכה שוקית שתשקף בצורה נכונה את הפוטנציאל העתידי שלהן. נראה כי בורסת לונדון מתקשה לעמוד בדרישות אלו באופן עקבי, ובכך היא מאבדת את יתרונה התחרותי מול שווקים גדולים ומפותחים יותר כמו ארצות הברית.

הספקות לגבי מעמדה של בורסת לונדון אינם מוגבלים רק לתחום הטכנולוגיה. ביום רביעי, ה-4 ביוני 2025, הודיעה Cobalt Holdings, חברת השקעות במתכות הנתמכת על ידי Glencore, כי היא מבטלת את תוכניותיה להנפיק בלונדון. הנפקה זו הייתה צפויה להיות הגדולה ביותר בבירה הבריטית מאז תחילת שנת 2024. ביטול זה, המגיע בסמוך להכרזת Wise, מחזק את החשש כי לונדון אינה נתפסת עוד כיעד אטרקטיבי להנפקות משמעותיות, גם בתחומים שאינם טכנולוגיה. יש לציין כי במקרים אלה, משקיעים רבים מחפשים לא רק נזילות גבוהה, אלא גם מסגרת רגולטורית תומכת ואקוסיסטם פיננסי שיכול לספק את כלל הצרכים של חברות גלובליות.

האם מדיניות כלכלית משפיעה על השוק?

המעבר של חברות מבוססות מלונדון אל מוקדי רישום אחרים, ובמיוחד לארה”ב, מעלה שאלות גם לגבי השפעת המדיניות הכלכלית והרגולטורית בבריטניה. בעוד ממשלת בריטניה ניסתה לקדם את לונדון כמרכז פיננסי מוביל לאחר הברקזיט, נראה כי האתגרים נותרו בעינם ואף התעצמו. מדיניות מסוימת, בירוקרטיה, וחוסר יציבות פוליטית פוטנציאלית, עלולים להרתיע חברות מלבחור בלונדון כיעד ראשי להנפקה. לעומת זאת, השוק האמריקאי, על אף היותו תחרותי, מציע עומק שוק רחב יותר, גישה למשקיעים גדולים ומוסדיים, ומסגרת רגולטורית יציבה ומוכרת ברמה הגלובלית.

בניגוד לנתונים המצביעים על ירידה במיקום הבכורה של לונדון כמרכז להנפקות, ישנם גורמים המצביעים על כך שלונדון עדיין שומרת על חשיבותה בתחומים מסוימים, כמו ניהול נכסים או בנקאות השקעות. אולם, כאשר מדובר במשיכת חברות צמיחה מהירות מתחומי הטכנולוגיה והפינטק, נראה כי השווקים האמריקאים מציעים יתרונות ברורים. הדוגמה של Wise, חברה שצמחה משמעותית בלונדון וכעת מחפשת להרחיב את בסיס המשקיעים שלה, מדגימה את הצורך של חברות אלו בגישה לשווקים עם נזילות רבה יותר והערכות שווי גבוהות יותר.

סיכום ומבט קדימה: לונדון בצומת דרכים

ההחלטה של Wise להעביר את רישומה הראשי לארצות הברית מהווה אירוע בעל משמעות רבה עבור בורסת לונדון והמעמד הפיננסי של בריטניה. אירוע זה, יחד עם ביטול הנפקות נוספות, מצביע על מגמה ברורה של חברות המעדיפות את השוק האמריקאי על פני הלונדוני, בעיקר בגלל סוגיות של נזילות, גישה להון, ומומחיות ספציפית בתחומים מתפתחים. השאלה המרכזית העומדת כעת בפני קובעי המדיניות והרגולטורים בלונדון היא כיצד ניתן להפוך את המגמה הזו. האם יהיה צורך בשינויים רגולטוריים משמעותיים, או בהתאמות מבניות בבורסה, על מנת להחזיר את אמון החברות ולשמר את מעמדה של לונדון כמרכז פיננסי גלובלי מוביל?

ההתמודדות עם אתגרים אלו היא קריטית לא רק עבור יוקרתה של בורסת לונדון, אלא גם עבור כלכלת בריטניה כולה. היכולת למשוך חברות טכנולוגיה וצמיחה חיונית ליצירת מקומות עבודה, לקידום חדשנות, ולשמירה על מעמדה של המדינה כשחקן מפתח בזירה הכלכלית העולמית. על לונדון לבחון כעת, באופן יסודי, את נקודות החולשה שלה אל מול המתחרים, ולגבש אסטרטגיה ברורה שתאפשר לה לחזור ולהיות יעד מועדף להנפקות טכנולוגיה ענקיות, ולא רק יעד משני. תהליך זה ידרוש שיתוף פעולה בין הרגולטורים, הממשלה, ומוסדות השוק, על מנת להבטיח שלונדון תוכל להתמודד בהצלחה עם השינויים הדינמיים בשוק ההון העולמי.