הפעילות העסקית בארה”ב האטה במתינות באוקטובר, אך הביקוש העמיד אפשר לחברות להעלות את מחירי הסחורות והשירותים, ויצר בכך סביבה שעלולה להקשות על קביעת המדיניות המוניטרית. הנתונים האחרונים מצביעים על כלכלה שממשיכה לצמוח בקצב חזק, בעוד לחצי המחירים הולכים ומתעצמים, דבר שמסבך את התחזית לאינפלציה ולריבית.

הצמיחה במגזר הפרטי נותרת חזקה

חברת S&P Global מסרה כי מדד תפוקת הפעילות המשולב הראשוני בארה”ב ירד ל-57.6 באוקטובר, לעומת 58.4 בספטמבר, אז הגיע המדד לשיא של חמש שנים. קריאה מעל 50 מצביעה על התרחבות הפעילות במגזר הפרטי, ולכן הנתון האחרון עדיין משקף קצב צמיחה חזק יחסית, למרות ההאטה החודשית.

הנתונים הצביעו על פער בין חלקים מרכזיים בכלכלה. החוזקה בענף התעשייה סייעה לתמוך בפעילות הכלכלית הכוללת, בעוד מגזר השירותים, הגדול משמעותית, רשם נסיגה קלה. השילוב הזה מצביע על כך שהתנופה הכלכלית נותרת בעינה, גם כאשר מגזר השירותים מאבד חלק מעוצמתו החריגה שנרשמה בחודש הקודם.

הביקוש החזק מעניק לחברות כוח להעלות מחירים

ההתפתחות המשמעותית יותר הייתה ההאצה בלחצי המחירים. מדד מחירי התפוקה עלה ל-59.8, רמתו הגבוהה ביותר מאז אוגוסט 2022, ומעיד כי עסקים מצליחים יותר ויותר לגלגל ללקוחות עלויות גבוהות יותר או את השפעת הביקוש החזק.

הביקוש המתמשך הוא גורם חשוב בתחזית האינפלציה, משום שלחברות יש בדרך כלל מרחב גדול יותר להעלות מחירים כאשר הלקוחות ממשיכים להיות מוכנים להוציא כסף. אם מגמת התמחור הזו תימשך, האינפלציה עלולה להישאר גבוהה לאורך זמן רב יותר מכפי שקובעי המדיניות היו מעדיפים, במיוחד אם העלייה במחירי האנרגיה ובעלויות תשומות אחרות תוסיף לחץ.

היצרנים מגבירים את הגיוסים כדי להרחיב את כושר הייצור

מגזר התעשייה סיפק גם איתות חשוב בנוגע לאמון החברות. היקף הגיוסים במפעלים הגיע לרמתו הגבוהה ביותר מאז מרץ 2012, ומשקף את מאמצי היצרנים להגדיל את כושר הייצור לנוכח הביקוש שנותר חזק.

גידול בתעסוקה בענף התעשייה עשוי לתמוך בהיקפי הייצור ובצמיחה הכלכלית, אך הוא גם ממחיש את המתח שעמו מתמודדים קובעי המדיניות. עסקים שמרחיבים את כושר הייצור ומגייסים עובדים עשויים לחזק את הפעילות הכלכלית דווקא בתקופה שבה הרשויות מנסות להעריך אם הלחצים האינפלציוניים נמצאים בשליטה מספקת.

תחזית הפדרל ריזרב ניצבת בפני תמונת נתונים מורכבת יותר

תוצאות מדד מנהלי הרכש (PMI) לאוקטובר מציגות תמונה מעורבת עבור השווקים הפיננסיים. האטה בפעילות העסקית הכוללת עשויה לרמוז כי הצמיחה מתחילה להתמתן, אך מדד מחירי התפוקה הגבוה מצביע על כיוון הפוך בכל הנוגע לאינפלציה. השילוב הזה עלול להקשות על הפדרל ריזרב בקביעת המדיניות המוניטרית.

בהמשך, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר השאלה האם העלייה בלחצי התמחור של העסקים תימשך והאם ההאטה במגזר השירותים תהפוך למובהקת יותר. נתונים נוספים על אינפלציה, תעסוקה והוצאות יהיו חשובים לקביעה אם הביקוש החזק יוביל בסופו של דבר להתמשכות רחבה יותר של עליות המחירים, או שמא האטה מספקת בתנופה הכלכלית תסייע להפחית את הלחצים האינפלציוניים. האיזון בין צמיחה עמידה למחירים גבוהים ימשיך להיות גורם מרכזי עבור השווקים בארה”ב ועבור המדיניות המוניטרית.