המגזר התעשייתי בסין עשוי לחזור להתרחבות בספטמבר, ולספק סימן אפשרי להתייצבות בכלכלה השנייה בגודלה בעולם. כלכלנים שנסקרו לקראת פרסום הנתונים הרשמיים צופים שמדד מנהלי הרכש במגזר הייצור יחזור מעל רף 50 הנקודות, אף שהשיפור הצפוי מגיע במקביל לאיתותים מבייג׳ינג שלפיהם ייתכן שנדרשת תמיכה נוספת במדיניות.

המפעלים עשויים לחזור להתרחבות

מדד מנהלי הרכש הרשמי במגזר הייצור צפוי לעלות ל-50.1 בספטמבר, לעומת 49.8 באוגוסט, לפי סקר של 29 כלכלנים. קריאה מעל 50 מצביעה על התרחבות, בעוד שנתון מתחת לרמה זו מצביע על התכווצות.

גם מדד מנהלי הרכש הפרטי RatingDog במגזר הייצור, שנערך על ידי S&P Global, צפוי להשתפר מעט ולעלות ל-51.6, לעומת 51.5 באוגוסט. ההתאוששות הצפויה מגיעה לאחר שגשמים כבדים וטייפונים שיבשו את פעילות המפעלים בכמה אזורים בסין במהלך אוגוסט.

הייצור והיצוא מספקים תמיכה

תעשיות הייצור המתקדמות של סין והיצוא שלה הציגו ביצועים טובים יותר מחלקים אחרים של הכלכלה השנה. הביקוש החיצוני החזק המשיך לכן לספק כרית תמיכה חשובה, בזמן שהצריכה המקומית וההשקעות מתמודדות עם אתגרים גדולים יותר.

גורמים רשמיים ממשיכים להצביע על כך שהכלכלה נותרה במסלול להשגת יעד הצמיחה השנתי של 4.5% עד 5%. נתוני התמ״ג לרבעון השלישי ונתוני הפעילות של ספטמבר יספקו הערכה רחבה יותר לשאלה האם השיפור במגזר הייצור מתורגם למומנטום כלכלי רחב יותר.

הביקוש המקומי נותר נקודת חולשה

ההתאוששות האפשרית בפעילות המפעלים אינה מבטלת את החששות סביב הביקוש המקומי. נתונים עדכניים על המכירות הקמעונאיות וההשקעות הצביעו על היחלשות המומנטום, בעוד משקי הבית נותרו זהירים בשל אי-ודאות לגבי ההכנסות העתידיות וחששות מהשפעת הבינה המלאכותית על התעסוקה.

גם שוק הנדל״ן נותר אתגר משמעותי. מקבלי המדיניות מנסים לתמוך בצמיחה במקביל להתמודדות עם פעילות חלשה בשוק הדיור, ולכן מופעל לחץ לנקוט צעדים ממוקדים שיחזקו את הביקוש מבלי להוביל למחזור תמריצים רחב מדי.

בייג׳ינג מאותתת על תמיכה נוספת במדיניות

ישיבת מועצת המדינה, בראשות ראש הממשלה לי צ׳יאנג, קראה לחבילה של ״צעדי מדיניות פרגמטיים ואפקטיביים נוספים״ להתמודדות עם הלחצים הכלכליים הגוברים. הצעדים צפויים להתמקד בייצוב שוק הנדל״ן, קידום התעסוקה והגדלת הכנסות משקי הבית.

הגישה שתיאר כלכלן Goldman Sachs, לישנג וואנג, מצביעה על תמיכה פיסקלית ואשראית ממוקדת ולא על תוכנית תמריצים רחבת היקף. Goldman Sachs צופה שמשרד האוצר עשוי לאשר בשבועות הקרובים מכסות נוספות להנפקת אג״ח של ממשלות מקומיות בהיקף של לפחות 500 מיליארד יואן, או כ-74.57 מיליארד דולר.

מרחב הפעולה של המדיניות מתמודד עם מגבלות

הקלה מוניטרית נוספת עשויה שלא להיות כלי המדיניות המרכזי. Goldman Sachs הותיר בעינו את התחזית שלפיה סין לא תוריד את הריבית המוניטרית במהלך יתרת 2026, על רקע מרווחי הריבית הצרים של הבנקים.

מצב זה מותיר את הצעדים הפיסקליים והאשראיים כערוצים פוטנציאליים חשובים לתמיכה בכלכלה. האפקטיביות של צעדים אלה תהיה תלויה בשאלה האם הם יצליחו לתרגם את התמיכה לגידול בהוצאות משקי הבית, בתעסוקה ובפעילות בשוק הנדל״ן, ולא רק לתמיכה בתחומים שכבר מתמודדים עם חולשה.

הסחר מספק כרית תמיכה זמנית

ביצועי היצוא של סין נותרים גורם מאזן חשוב מול החולשה בביקוש המקומי. ארה״ב וסין הסכימו השבוע גם להפחית מכסים על סחורות בהיקף של 60 מיליארד דולר מכל צד, כולל מוצרים כגון תירס ומוצרי קוסמטיקה אמריקאיים, לצד צעצועים ומכשירי חשמל ביתיים מסין.

עם זאת, האנליסטים המצוטטים בחומר המקור אינם צופים שהסכם המכסים המוגבל ישנה באופן מהותי את מערכת יחסי הסחר הרחבה יותר בין ארה״ב לסין. הדבר מותיר את היצואנים הסינים חשופים לאי-ודאות מתמשכת, גם כאשר פעילות הייצור מציגה סימני שיפור.

במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך

נתוני מדד מנהלי הרכש של ספטמבר יספקו אינדיקציה ראשונה לשאלה האם ההתאוששות הצפויה במגזר הייצור רחבה מספיק כדי לתמוך בהתייצבות מתמשכת יותר. המשקיעים יעקבו גם אחר נתוני התמ״ג לרבעון השלישי, הפעילות הקמעונאית, ההשקעות ונתוני שוק הנדל״ן, בחיפוש אחר סימנים לכך שהביקוש המקומי מתחיל להתחזק.

השאלה המרכזית עבור השווקים היא האם סין יכולה לשלב יצוא עמיד, התאוששות מתונה בייצור ותמיכה ממוקדת במדיניות כדי ליצור מומנטום כלכלי רחב יותר. אם הביקוש המקומי יישאר חלש, הממשלה עשויה להמשיך להתמודד עם לחץ לנקוט צעדים נוספים בזמן שהיא פועלת להשגת יעד הצמיחה השנתי.