הדולר האמריקאי נחלש ביום שישי, לאחר ירידת מחירי הנפט שהפחיתה חלק מהלחץ על האינפלציה ועל ציפיות הריבית, אך המטבע נותר בדרך לעלייה שבועית שנייה ברציפות. המהלך משקף את ההתמקדות הגוברת של השווקים בתשואות האג״ח הממשלתיות הגבוהות בארה״ב ובאפשרות להעלאות ריבית נוספות מצד הפדרל ריזרב, בעוד הין התחזק על רקע תשומת לב מחודשת לאפשרות של התערבות בשוק המט״ח.

עוצמת הדולר ממשיכה להיות קשורה לתשואות בארה״ב

ביצועי הדולר השבוע נתמכו בעלייה חדה בתשואות האג״ח הממשלתיות בארה״ב ובשינוי בציפיות למדיניות המוניטרית. תשואות גבוהות יותר עשויות לחזק את האטרקטיביות של נכסים הנקובים בדולר, באמצעות הגדלת התשואה הפוטנציאלית הזמינה מאג״ח ממשלתיות אמריקאיות ביחס לנכסים בכלכלות מרכזיות אחרות.

בכירי הפדרל ריזרב אותתו לאחרונה כי ייתכן שיהיה צורך בהעלאות ריבית נוספות כדי לרסן את האינפלציה הגבוהה. הדבר הוביל את השווקים לבחון מחדש את מסלול המדיניות המוניטרית הצפוי בארה״ב, לאחר העלאת הריבית של הפד ב-0.25 נקודת אחוז בספטמבר, ותמך בדולר גם כאשר נחלש במהלך המסחר ביום שישי.

הקשר בין מחירי הנפט, ציפיות האינפלציה ומדיניות הפד הפך גם הוא לגורם חשוב יותר. ירידה במחירי האנרגיה עשויה להפחית את הלחצים האינפלציוניים בטווח הקצר, ובכך למתן את הציפיות להידוק מוניטרי נוסף ולהגביל את המשך התחזקות הדולר.

הין מתאושש כאשר הסיכון להתערבות חוזר למוקד

הין היפני התחזק לאחר שיפן מסרה כי טוקיו וושינגטון נותרו מחויבות לעמדה שנקבעה במסגרת ההתערבות המשותפת שלהן בחודש יולי. ההצהרה הגיעה לאחר שהין נחלש לשפל של שלושה שבועות, והחזירה למוקד את האפשרות לפעולה מצד הרשויות במקרה שהתנודתיות החריגה במטבע תימשך.

התערבות בשוק המט״ח רלוונטית במיוחד עבור יפן, משום שין חלש יותר עלול להגדיל את עלויות הייבוא של אנרגיה וסחורות אחרות. עבור שוק המט״ח העולמי, איתותים מצד הרשויות היפניות עשויים להשפיע על פוזיציות במסחר בדולר מול הין, במיוחד כאשר פערי הריבית בין ארה״ב ליפן נותרים משמעותיים.

האירו בדרך לירידה שבועית שלישית

האירו עלה ב-0.2% ל-1.141 דולר ביום שישי, כאשר ירידת מחירי האנרגיה מיתנה חלק מהציפיות להידוק מוניטרי נוסף מצד הפדרל ריזרב. למרות ההתאוששות היומית, המטבע נותר בדרך לירידה שבועית שלישית ברציפות, לאחר שהגיע ביום חמישי לשפל של חודשיים.

ביצועי האירו ממחישים את הקשר בין מחירי האנרגיה לציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית. אירופה רגישה במיוחד לעלויות אנרגיה מיובאת, ולכן תנועות במחירי הנפט עשויות להשפיע הן על ציפיות האינפלציה והן על התחזית למדיניות המוניטרית באירופה.

גם הליש״ט נותר קרוב לשפל של שלושה חודשים, וממחיש את הלחץ הרחב יותר על המטבעות המרכזיים מול דולר הנתמך בעלייה בתשואות האג״ח בארה״ב. הפער בין ציפיות המדיניות המוניטרית בארה״ב לבין אלה בכלכלות מרכזיות אחרות נותר גורם מרכזי בשוקי המט״ח.

מה המשקיעים יעקבו אחריו בהמשך

כיוון הדולר בתקופה הקרובה יהיה תלוי בשאלה האם תשואות האג״ח הממשלתיות בארה״ב יישארו גבוהות והאם בכירי הפדרל ריזרב ימשיכו לאותת על הידוק מוניטרי נוסף. השווקים יעקבו גם אחר מחירי הנפט, נתוני האינפלציה בארה״ב, מדיניות המטבע ביפן והנתונים הכלכליים באירופה, כדי לזהות סימנים לשינוי בפערי הריבית הנוכחיים.

עבור משקיעים גלובליים, לרבות משקיעים החשופים לנכסים בארה״ב ובאירופה מישראל, תנועות המטבע ממשיכות להיות מרכיב חשוב בתשואה על השקעות חוצות-גבולות. יחסי הגומלין בין מחירי האנרגיה, מדיניות הבנקים המרכזיים ותשואות האג״ח הממשלתיות ימשיכו לעמוד במרכז התחזית לשוק המט״ח, כאשר השווקים בוחנים כמה זמן עשויה עוצמת הדולר הנוכחית להימשך.