הרחבת צינור התרופות של Novo נתקלת בספקנות מצד המשקיעים

Novo Nordisk מנסה לעצב מחדש את אסטרטגיית הצמיחה שלה לקראת עתיד שבו semaglutide, החומר הפעיל ב-Ozempic וב-Wegovy, יאבד בסופו של דבר את הבלעדיות בשווקים מרכזיים. חברת התרופות הדנית הציבה יעד להשיק יותר מחמש תרופות פוטנציאליות בעלות פוטנציאל להפוך לשוברות קופות עד 2030, אך ההודעה לא הצליחה להרגיע את המשקיעים במידה רבה.

מניית החברה ירדה ב-8% לאחר יום שוקי ההון שלה, והעמיקה ירידה שנמשכת כבר שנתיים. אנליסטים ציינו כי המידע החדש שסופק היה מוגבל והטילו ספק בשאלה האם האסטרטגיה מפחיתה במידה מספקת את הסיכונים הנוגעים למסלול הצמיחה ארוך הטווח של Novo. במקביל, מניית המתחרה Eli Lilly עלתה ב-58% במהלך 12 החודשים האחרונים, והדגישה את הלחץ התחרותי שעמו מתמודדת Novo.

ההנהלה: האמון חייב להיבנות מחדש לאורך זמן

אמון המשקיעים הפך לסוגיה מרכזית באסטרטגיה החדשה של Novo. המנכ״ל Mike Doustdar הכיר בכך שתגובת השוק הוכיחה כי החברה עדיין צריכה לפעול כדי להשיב את האמון בה.

Doustdar אמר כי האמינות תצטרך להיבנות באמצעות תוצאות פיננסיות ומדעיות “רבעון אחר רבעון”. הדבר מעניק חשיבות רבה יותר לביצוע בפועל, כאשר המשקיעים בוחנים האם צינור התרופות של החברה יכול להפוך למוצרים בעלי משמעות מסחרית, ולא רק לאוסף גדול יותר של תוכניות פיתוח.

מאסטרטגיה ממוקדת לצינור תרופות רחב יותר

הדחיפה לגיוון מייצגת גם התפתחות לעומת האסטרטגיה הממוקדת יותר שעליה הדגיש Doustdar כאשר מונה למנכ״ל באוגוסט האחרון. באותה תקופה החברה התמקדה במידה רבה בסוכרת ובהשמנה, תוך ניסיון להשיג פשטות ומיקוד גדולים יותר.

Doustdar טען כי ההתרחבות האחרונה אינה מהווה שינוי יסודי בכיוון. לדבריו, החברה כבר ראתה עלייה של פי ארבעה במספר הנכסים בשלבים המוקדמים שעברו לכיוון פיתוח קליני מחוץ לתחומי הליבה במהלך שלוש עד ארבע השנים הקודמות, בעוד שצינור הליבה נותר יציב ברובו. כעת, לאחר שנבנה בסיס זה, ההנהלה סבורה שהיא יכולה להרחיב את שאיפותיה לתחומי מחלות לב וכלי דם, מחלות כבד והפרעות דם.

אסטרטגיית ההשמנה עוברת לכיוון של מספר מוצרים

Novo מהמרת גם על כך ששוק התרופות להשמנה בעתיד לא יישלט על ידי יורשת יחידה ל-Wegovy. במקום זאת, החברה מפתחת פורטפוליו המיועד להעדפות שונות של מטופלים, כולל טיפולים המיועדים לירידה מתונה במשקל, ירידה משמעותית יותר במשקל, שימור מסת שריר וטיפול במצבים הקשורים להשמנה.

הצינור כולל את CagriSema, ש-Novo מתכננת להשיק ב-2027, ולאחר מכן את cagrilintide כטיפול עצמאי. החברה מפתחת גם תרופות פומיות מהדור הבא, ובהן zenagamtide ומעכב ACSL5 בשילוב עם semaglutide.

ההזדמנות בתחום התרופות הפומיות לירידה במשקל

תרופות פומיות מהוות מרכיב נוסף ומשמעותי באסטרטגיה של Novo. החברה הדגישה את קצב האימוץ המהיר של גלולת Wegovy בארה״ב, כאשר לפי הדיווח יותר מ-80% מהמשתמשים החדשים לא התנסו בעבר בטיפול ממשפחת GLP-1.

Novo מתכננת להרחיב את כושר הייצור במידה שתאפשר לטפל עד פי 10 במספר האנשים החיים עם השמנה באמצעות גלולות לירידה במשקל עד 2030. החברה מפתחת גם ארבע תרופות פומיות נוספות להשמנה, שאותן היא שואפת להביא לשוק עד אותה שנה. האסטרטגיה משקפת ניסיון להתחרות לא רק באמצעות יעילות הטיפול, אלא גם באמצעות נוחות ומגוון אפשרויות טיפול.

במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך

האסטרטגיה של Novo תיבחן בסופו של דבר באמצעות תוצאות קליניות, השקות מוצרים וביצועים פיננסיים. המשקיעים עשויים להתמקד בהתקדמות של CagriSema, בהרחבת הטיפולים הפומיים, בפיתוח צינור התרופות מחוץ לתחומי ההשמנה והסוכרת וביכולת החברה לתרגם את התוכניות הללו לצמיחה מתמשכת. השאלה המרכזית היא האם פורטפוליו רחב יותר ומגוון גדול יותר של אפשרויות טיפול יוכלו להשיב את האמון, כאשר התחרות מתעצמת והבלעדיות ארוכת הטווח של semaglutide הופכת לשיקול חשוב יותר ויותר.