כאשר מוקדי ההובלה בשוקי המניות העולמיים עוברים בין אזורים שונים, הקצאה אקטיבית בין מדינות הופכת לחלופה להחזקה בתיק בינלאומי בעל חלוקה גיאוגרפית קבועה. iShares International Country Rotation Active ETF, הנסחרת תחת הסימול CORO, שואפת להשיג צמיחת הון בטווח הארוך באמצעות רוטציה דינמית בין ETFs של מדינות, בעיקר מחוץ לארה״ב, בשווקים מפותחים ומתעוררים.

בחירת מדינות אקטיבית במרכז האסטרטגיה

CORO מנוהלת על ידי צוות Model Portfolio Solutions של BlackRock, המשתמש בניתוח צופה פני עתיד כדי לזהות שווקים בינלאומיים שלדעתו מציגים פוטנציאל לביצועים עודפים ביחס לשווקים אחרים. במקום לעקוב אחר הקצאה גיאוגרפית קבועה, הקרן יכולה לשנות את החשיפה שלה בהתאם לתנאי השוק ולהזדמנויות ברמת המדינות. מדד הייחוס שלה הוא MSCI ACWI ex-US Index, המשמש אמת מידה לביצועי הקרן מול יקום רחב של מניות בינלאומיות.

האסטרטגיה מעניקה לקרן פרופיל סיכון שונה מזה של ETFs בינלאומיים מסורתיים. בחירת המדינות הופכת לגורם משמעותי בביצועים, בעוד ששינויים בצמיחה הכלכלית, בריבית, במטבעות, בתמחורים ובתנאים פוליטיים או מסחריים יכולים להשפיע על האטרקטיביות של שווקים בודדים.

הביצועים עקפו את מדד הייחוס הרחב

התשואה הכוללת של ה-NAV ב-CORO הגיעה ל-20.60% מתחילת השנה ועד 9 בספטמבר 2026. עד 31 באוגוסט עמדה התשואה הכוללת של הקרן בששת החודשים האחרונים על 18.14%, לעומת 13.68% במדד MSCI ACWI ex-US. באותה תקופה הגיעה התשואה של הקרן ב-12 החודשים האחרונים ל-33.24%, לעומת 27.66% במדד הייחוס.

ה-ETF הושקה ב-3 בדצמבר 2024, ולכן היסטוריית הביצועים שלה עדיין קצרה יחסית. נכון ל-10 בספטמבר 2026, היקף הנכסים נטו בקרן עמד על כ-$8.36 מיליארד, וה-NAV עמד על $36.65. תשואת ה-SEC ל-30 יום עמדה על 2.31% נכון ל-31 באוגוסט.

הרוטציה הגיאוגרפית יוצרת סיכון ריכוזיות

נכון ל-9 בספטמבר, יפן היוותה 18.90% מהתיק, אחריה קנדה עם 13.08%, טאיוואן עם 9.37%, שווייץ עם 8.24% ודרום קוריאה עם 7.69%. ספרד היוותה 6.83% מהתיק, בעוד בריטניה היוותה 5.51%.

גם החשיפה הסקטוריאלית הייתה מרוכזת. חברות הפיננסים היוו 26.16% מהתיק, טכנולוגיית המידע 20.60% והתעשייה 15.10%. המשמעות היא שרוטציה בין מדינות יכולה ליצור חשיפה עקיפה משמעותית לסקטורים מסוימים, למטבעות ולמחזורים כלכליים אזוריים.

ל-CORO יחס הוצאות ברוטו של 1.06%, הכולל דמי ניהול של 0.55% ו-0.51% בגין עמלות והוצאות של קרנות שבהן הקרן מחזיקה. ויתורי עמלות מורידים את יחס ההוצאות נטו ל-0.55%. בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר השאלה אם המיצוב הגיאוגרפי האקטיבי ימשיך לייצר ערך ביחס למדדי הייחוס הבינלאומיים הרחבים. במקביל, שינויים בצמיחה העולמית, במדיניות הבנקים המרכזיים, בשוקי המט״ח ובתמחורים האזוריים עשויים לשנות באופן מהותי את הקצאת הקרן בין מדינות ואת ביצועיה.