מחירי הנפט נותרו גבוהים כאשר המשקיעים בוחנים את הסיכונים המתמשכים לאספקת האנרגיה מהמזרח התיכון מול סימנים לכך שחלק מהזרימות שנפגעו מתחילות להתאושש. Brent נסחר מעל 103 דולר לחבית, בעוד West Texas Intermediate נותר סביב 100 דולר, רמות שממשיכות להשפיע על האינפלציה, עלויות התחבורה ומדיניות הבנקים המרכזיים.

השוק מושפע כעת משני כוחות מנוגדים. התקיפות נגד תשתיות בסעודיה ואי-הוודאות סביב מצר הורמוז ממשיכות לתמוך במחירים, בעוד הגידול ביצוא הסעודי והפעילות הדיפלומטית המחודשת בין וושינגטון לטהרן עשויים לצמצם חלק מפרמיית הסיכון באספקה.

היצע הנפט מסעודיה מתאושש, אך הסיכונים לתשתיות נותרו

סעודיה הגדילה את יצוא הנפט לאחר שיבושים במרכז היצוא ביאנבו שבים האדום ונזק שנגרם לצינור East-West. היצוא הסעודי עלה ליותר מ-4 מיליון חביות ביום בספטמבר, לעומת 2.4 מיליון חביות ביום באוגוסט. חלק משמעותי מהמשלוחים עובר כעת דרך מצר הורמוז, כאשר היקף הנפט הסעודי שעובר בנתיב עלה בחדות לעומת אוגוסט.

ההתאוששות סייעה למנוע זעזוע חמור יותר בצד הפיזי של ההיצע, אך המצב עדיין שברירי. צינור East-West, שאורכו 1,200 קילומטרים, הוא נתיב חלופי מרכזי להעברת נפט סעודי לכיוון ים סוף ונפגע בתקיפות האחרונות. כל עיכוב בתיקונים או תקיפות נוספות עלולים שוב להגביל את היצוא ולהעלות במהירות את פרמיות הסיכון בשוק.

מצר הורמוז ועלויות השילוח נשארים גורמים מרכזיים בתמחור

מצר הורמוז נותר אחד המשתנים החשובים ביותר בשוק הנפט העולמי. פעילות השילוח השתפרה, כאשר זרימות הנפט הגולמי והגז הטבעי הנוזלי דרך הנתיב הגיעו לרמה הגבוהה ביותר מזה שישה חודשים. עם זאת, התנועה דרך המצר עדיין חשופה להסלמה צבאית מחודשת.

השיבושים משפיעים גם על עלות הובלת הנפט. ככל שיותר מטענים מנותבים דרך נתיבים חלופיים וחלק גדול יותר מהמכליות נותר באזור, עלויות השילוח עלו בחדות. משמעות הדבר היא שגם אם מחירי הנפט הבסיסיים יתייצבו, עלות האנרגיה בפועל עשויה להישאר גבוהה בשל עלויות ההובלה והביטוח.

דיפלומטיה עשויה לשנות במהירות את מאזן השוק

ההתפתחויות הדיפלומטיות הופכות כעת למשתנה שוק חשוב לא פחות. נשיא ארה״ב דונלד טראמפ אותת כי הוא עשוי להיפגש עם נשיא איראן מסעוד פזשכיאן במהלך העצרת הכללית של האו״ם בניו יורק. התקדמות משמעותית לעבר חידוש המשא ומתן עשויה להפחית את החששות סביב מצר הורמוז ולעודד חזרה הדרגתית של זרימות האנרגיה באזור לשגרה.

במקביל, חידוש התקיפות מצד הכוחות החות׳יים הנתמכים על ידי איראן נגד מטרות בסעודיה ממחיש באיזו מהירות תמונת הסיכונים יכולה להשתנות. בשוק הנפט, כיוון המחירים יהיה תלוי בשאלה אם התאוששות האספקה תימשך בקצב מהיר יותר מהתרחבות הסיכונים הגאופוליטיים.

המשקיעים יעקבו אחר התקדמות תיקון צינור הנפט הסעודי, היקפי השילוח במצר הורמוז, יצוא הנפט ותוצאות המגעים הדיפלומטיים בין ארה״ב לאיראן. התאוששות מתמשכת של הזרימות עשויה להפחית בהדרגה את פרמיית הסיכון המגולמת במחירי הנפט, בעוד שיבוש נוסף עלול לדחוף את מחירי הנפט גבוה יותר ולהגביר את הלחץ על האינפלציה ועל תעשיות עתירות אנרגיה. השלב הבא בשוק ייקבע אפוא הן לפי נתוני ההיצע הפיזיים והן לפי מידת האמינות של המאמצים הדיפלומטיים לייצב את האזור.