השבתת צינור הנפט בסעודיה הופכת לאיום משמעותי חדש על שוק נפט עולמי שכבר מתמודד עם מגבלות אספקה, כאשר שיבוש ממושך עלול לגרוע עד 4% מהאספקה העולמית. ההתפתחות מגיעה כאשר זרימות הנפט מהמזרח התיכון נותרות משובשות באופן חריף, ומגבירה את הסיכון שהשבתה זמנית של תשתית חיונית תהפוך לזעזוע רחב יותר בשוקי האנרגיה ובסביבת האינפלציה.

תשתית היצוא של סעודיה ניצבת בפני חלון זמן קריטי

תקיפות באמצעות רחפנים אילצו את סעודיה להשבית ביום שישי את צינור הנפט המרכזי מזרח-מערב, ובכך שיבשו נתיב חלופי מרכזי להעברת נפט גולמי מאזורי ההפקה במזרח הממלכה אל ים סוף. הצינור אפשר לסעודיה לעקוף את מצר הורמוז, שבו שיבושים הקשורים למלחמה צמצמו באופן חד את זרימות הנפט באזור.

סעודיה העבירה באמצעות הצינור כ-4 מיליון חביות ביום לנמל ינבוע. לפי Reuters, בנמל ינבוע יש כיום מלאי המספיק לשמירה על היצוא למשך חמישה עד שבעה ימים בלבד, בהתאם למקורות בתעשייה המכירים את משלוחי הנפט הסעודיים. מלאים נוספים זמינים דרך נמלי עין סוחנה וסידי כרים במצרים, אך גם הם מוגבלים ואינם יכולים להחליף את פעילות הצינור לאורך זמן.

אובדן האספקה עלול להעמיק מחסור נפט שכבר החריף

לעיתוי ההשבתה חשיבות מיוחדת משום שתפוקת הנפט של סעודיה כבר ירדה באופן משמעותי. ריאד דיווחה לאופ”ק כי התפוקה ירדה ל6.2 מיליון חביות ביום באוגוסט, לעומת 10.9 מיליון חביות ביום בפברואר, לפני המלחמה. סוכנות האנרגיה הבינלאומית דיווחה גם היא כי אספקת הנפט הסעודית הגיעה לשפל של יותר משלושה עשורים, כאשר זרימות הנפט דרך מצר הורמוז ונתיבי ים סוף הידרדרו.

ההערכות לגבי משך התיקון של הצינור משתנות במידה ניכרת. מקור אחד בתעשייה העריך כי הנזק עלול לדרוש חמישה עד שישה שבועות לתיקון, בעוד שמקור אחר ציין כי השאיבה עשויה להתחדש מוקדם יותר, ואף באופן חלקי, במקביל לעבודות התיקון. הרשויות בסעודיה לא פרסמו לוח זמנים מפורט, ולכן השווקים נדרשים לתמחר טווח רחב של תרחישי אספקה אפשריים.

אינפלציית האנרגיה מוסיפה לחץ לשווקים הגלובליים

ההשלכות המאקרו-כלכליות רחבות יותר ממחיר הנפט הגולמי. המזרח התיכון סיפק כ-22 מיליון חביות ביום לפני המלחמה, בעוד שהזרימות דרך מצר הורמוז ירדו להערכה של 6 עד 9 מיליון חביות ביום. סוכנות האנרגיה הבינלאומית צופה כי אספקת הנפט העולמית תרד השנה ב-5.7 מיליון חביות ביום, או כ-6%, נתון המדגיש עד כמה שיבושים נוספים עלולים להשפיע באופן משמעותי על המחירים ועל זמינות הנפט הפיזית.

עלויות אנרגיה גבוהות יותר עשויות לחלחל ישירות להוצאות התחבורה, הייצור התעשייתי ומחירי הצרכן, ובכך לסבך את החלטות המדיניות המוניטרית. במקביל, עלייה בציפיות האינפלציה עלולה להפעיל לחץ כלפי מעלה על תשואות האג”ח הממשלתיות ולהגדיל את עלויות המימון של חברות וממשלות. השילוב בין הידוק באספקת האנרגיה לבין עלויות מימון גבוהות יותר יוצר אפוא סיכון מאקרו-כלכלי רחב יותר מזעזוע במחירי הנפט בלבד.

מה השווקים יעקבו אחריו כעת

המוקד המיידי יהיה בקצב שבו סעודיה תוכל להשיב לפעילות את צינור מזרח-מערב ובשאלה האם ניתן יהיה לחדש שאיבה חלקית לפני שמלאי היצוא יתרוקן. השווקים יעקבו גם אחר רמות המלאי בסעודיה, ההתפתחויות סביב מצר הורמוז ונתיבי השיט בים סוף, וכן אחר תגובה מתואמת מצד אופ”ק ומדינות צרכניות מרכזיות. אם ההשבתה תיפתר במהירות, השיבוש עשוי להישאר בר-ניהול; אם התיקונים יימשכו מספר שבועות, אובדן קיבולת היצוא של סעודיה עלול להחריף את אינפלציית האנרגיה ולהגביר את הלחץ על שוקי הסחורות, המט”ח והאג”ח ברחבי העולם.