השבוע חשף פער בולט בין השווקים הגלובליים: הסביבה המאקרו-כלכלית הפכה מורכבת יותר, אך מניות ארה”ב כמעט שלא השתנו, בעוד מספר שווקים בינלאומיים ספגו ירידות חדות יותר. הפער בלט במיוחד בישראל, שבה TA-35 עלה ב-2.18% ו-TA-125 התחזק ב-3.46%, בניגוד לירידות שנרשמו במדדים מרכזיים באירופה ובאסיה.

שוקי ארה”ב שומרים על יציבות יחסית

וול סטריט סיימה את חמשת ימי המסחר עם שינוי שבועי מוגבל. S&P 500 עלה ב-0.09%, Nasdaq Composite התחזק ב-0.40%, Russell 2000 עלה ב-0.11%, בעוד מדד Dow Jones Industrial Average ירד ב-0.27%. הפער המצומצם בין המדדים משמעותי: השווקים ספגו עלייה במחירי הנפט, תשואות אג”ח ממשלתיות גבוהות ושינויים בציפיות למדיניות הפדרל ריזרב, מבלי שהדבר הוביל לירידה רוחבית במניות. דוח התעסוקה החזק מהצפוי של יום שישי הוסיף שכבת מורכבות, עם תוספת של 162,000 משרות ושיעור אבטלה של 4.1%, וחיזק את האפשרות שמדיניות הריבית תישאר מגבילה לאורך זמן.

הריבית, הנפט והדולר משנים את פערי הביצועים בין השווקים

מדד הדולר האמריקאי ירד ב-0.27% במהלך השבוע, גם כאשר חששות גיאופוליטיים ואינפלציוניים דחפו את תשואות האג”ח כלפי מעלה בנקודות שונות לאורך התקופה. הנפט היה משתנה מאקרו מרכזי לאחר שחידוש העימותים בין ארה”ב לאיראן דחף את מחיר Brent לשיא של שישה שבועות והגביר מחדש את החששות האינפלציוניים. השילוב הזה מסייע להסביר את הפערים האזוריים בביצועי המניות: שווקים הרגישים יותר לעלויות אנרגיה או לביקוש התעשייתי העולמי התמודדו עם לחץ רב יותר, בעוד שמניות אמריקאיות בעלות שווי שוק גדול נותרו עמידות יחסית.

אירופה ואסיה מציגות פיזור רחב יותר בביצועים

אירופה סיימה את השבוע במגמה שלילית. DAX ירד ב-1.97%, CAC 40 ירד ב-1.46% ו-MSCI Europe נחלש ב-0.14%, בעוד FTSE 100 עלה ב-0.36%. דפוס זה משקף חשיפות שונות למחירי האנרגיה, לחששות פיסקליים ולציפיות הריבית. באסיה, Nikkei 225 ירד ב-1.95%, KOSPI ירד ב-1.95% ו-SSE Composite בשנגחאי ירד ב-0.56%, בעוד Hang Seng עלה ב-0.26%. ההתאוששות של דרום קוריאה ביום שישי נתמכה בירידה בציפיות להעלאת ריבית ובביצועים חזקים של מניות השבבים, אך לא הספיקה כדי למחוק את הירידה השבועית. יפן נותרה רגישה לתנועות היין ולציפיות הריבית הגלובליות, בעוד הונג קונג הפגינה עמידות יחסית.

ישראל מתנתקת מהחולשה בשווקים הגלובליים

תל אביב הציגה את הביצועים החזקים ביותר מבין המדדים המרכזיים שנבחנו. TA-35 עלה ב-2.18%, בעוד TA-125 התחזק ב-3.46%, והמשיך להפגין חוזקה יחסית למרות הלחץ הגלובלי מצד מחירי האנרגיה והריבית. העלייה ביום שישי הייתה רוחבית, כאשר מניות הנדל”ן, הטכנולוגיה והתקשורת נמנו עם התחומים החזקים יותר. הביצועים השבועיים מצביעים על כך שמאפייני השוק המקומי והרכב הסקטורים סיפקו חיץ מסוים מול הטון השלילי בשווקים הבינלאומיים. עם זאת, נתוני המדדים שסופקו אינם מאפשרים לקבוע כי הבנקים, מניות הביטחון או תזרימי המשקיעים המוסדיים היו הגורמים המרכזיים לעליות.

השבוע הקרוב צפוי להציב מבחן מאקרו משמעותי יותר. נתוני מחירי היצרן בארה”ב צפויים להתפרסם ב-10 בספטמבר, ולאחריהם דוח מדד המחירים לצרכן של אוגוסט ב-11 בספטמבר, בעוד שהבנק המרכזי האירופי צפוי להחליט על המדיניות המוניטרית ב-10 בספטמבר. לאחר דוח התעסוקה החזק בארה”ב, נתוני האינפלציה יסייעו לקבוע אם השווקים ימשיכו לתמחר מסלול ריבית מגביל יותר מצד הפדרל ריזרב. עבור שוקי המניות, ההתפתחות המרכזית תהיה מידת העמידות של השוק האמריקאי אם האינפלציה ועלויות האנרגיה ימשיכו להשאיר את הריבית ברמות גבוהות, והאם הפער בין וול סטריט, אירופה, אסיה ותל אביב ימשיך להתרחב או יתחיל להצטמצם.