המורשת של סטיבן מנדל והכוח שמאחורי Lone Pine Capital

סטיבן מנדל נחשב לאחד ממשקיעי-העל של תעשיית קרנות הגידור העולמית. מייסד Lone Pine Capital פיתח מוניטין של בררן קפדני, אסטרטג וחדשן, כזה שיודע לזהות מניות מנצחות בשלב מוקדם ומוביל במשך עשרות שנים את הקרן לאחד הביצועים המרשימים בשוק. תיק ההשקעות של Lone Pine, שמנהל כיום נכסים בשווי של כ-11 מיליארד דולר, משמש מודל לחיקוי וללמידה עבור מנהלי השקעות רבים בעולם. ברבעון הראשון של 2025, המגמות בתיק ההשקעות חושפות הלימה ברורה לאתגרים הכלכליים, ההזדמנויות הטכנולוגיות והעדפות הצרכנים המשתנות – ומספקות הצצה ייחודית לתפיסת עולם שמרנית אך דינמית.

התפלגות השקעות ומאפייני גיוון

בהתבסס על הדיווח האחרון של Lone Pine Capital, תיק ההשקעות של סטיבן מנדל לרבעון הראשון של 2025 מאופיין בפיזור רחב, אך גם בהימור ממוקד על חברות טכנולוגיה וצריכה. התיק כולל כ-20 מניות מרכזיות ועוד קבוצה מגוונת של השקעות קטנות, כאשר עשרת החברות הגדולות תופסות יחד מעל 60% מהיקף הנכסים.
המניה המרכזית בתיק היא Meta Platforms (META) שמחזיקה בכ-8.7% מהפורטפוליו – השקעה בשווי משוער של כמיליארד דולר. במקום השני ניצבת Intuit (INTU) עם כ-7.4% מסך הנכסים, ובמקום השלישי Amazon (AMZN) עם 7.1%. בהמשך, ניתן למצוא גם את מיקרוסופט (MSFT) עם 6.4%, סטארבקס (SBUX) עם 5.6%, TSMC (TSM) עם 5.5%, ולפלא פיננשל (LPLA) עם 5%, לצד קפיטל וואן (COF), KKR, Vistra Energy, פיליפ מוריס, פלוטר, קרוונה, Salesforce, Eli Lilly, Toll Brothers, AppLovin, ASML ועוד.

הגיוון המשמעותי בולט לא רק מבחינת שמות החברות, אלא גם במגזרים. מנדל בונה תיק הכולל טכנולוגיה, בריאות, פיננסים, נדל”ן, צריכה ומדדים גלובליים – ומאפשר לעצמו גמישות בין גידול מתמשך לבין חיפוש אחר “סיפורים חמים” לטווח הקצר.

בחירות טכנולוגיות: מה Meta ועד Microsoft

הליבה הטכנולוגית בתיק מנדל משקפת אמונה בהמשך הצמיחה של ענקיות ה-AI והענן. ההשקעה המשמעותית במטא (פייסבוק לשעבר) ממחישה ביטחון בפוטנציאל ההכנסות של פלטפורמות חברתיות ומוצרי AI עתידיים, כמו גם בכוח התחרותי של החברה במטא-וורס, באפליקציות המסרים וברשתות החברתיות. אינטואיט, שמדורגת שנייה בתיק, היא מפתחת פתרונות ניהול פיננסי לענן – דוגמת QuickBooks ו-TurboTax – ושומרת על מומנטום גידול יציב בעקבות אימוץ מהיר של פתרונות דיגיטליים לעסקים קטנים ובינוניים.

אמזון ממשיכה להוביל במגוון תחומים – מקמעונאות אונליין, דרך שירותי ענן ועד שוק האינטליגנציה המלאכותית. מנדל רואה בהשקעה באמזון עוגן לא רק לטווח קצר אלא גם כהתבססות ארוכת טווח על מגמות צריכה וחדשנות דיגיטלית. ההשקעה במיקרוסופט (MSFT), שממוקמת רביעית בתיק, מגלמת אמון חזק בתשתיות ענן, AI, והמשך חדירת החברה למגזרי אנטרפרייז, כולל חינוך, בריאות ותחבורה.

מגזרי בריאות, צריכה ופיננסים: איזון וגידור

בנוסף לטכנולוגיה, סטיבן מנדל מקצה אחוזים ניכרים גם למניות ממגזרי הבריאות, הצריכה והפיננסים. Lilly (LLY) ו-Phillip Morris (PM) ממוקמות גבוה וממחישות העדפה לחברות בולטות בתחום הבריאות והתעשייה הרפואית, בעיקר בתקופה של זינוק בהוצאות הבריאות והתרופות. סטארבקס (SBUX) מייצגת את מגזר הצריכה העולמית, כשהמותג מתחזק, מרחיב פעילות בינלאומית וממשיך להניב תזרים מזומנים גבוה.

במגזר הפיננסים, ניכרת נוכחות של קפיטל וואן (COF), KKR, ולפלא פיננשל (LPLA), לצד השקעות גידור נוספות כמו Toll Brothers (נדל”ן), Vistra (אנרגיה), AppLovin (פינטק), ו-TSMC (שבבים).

גישה אסטרטגית: שילוב בין חיפוש ערך, צמיחה וגמישות

התיק של מנדל מדגיש אסטרטגיה ברורה של שילוב בין השקעות ערך – חברות בוגרות, רווחיות ובעלות יציבות פיננסית מוכחת – לבין מניות צמיחה בשווקים החדשניים ביותר. הגישה הזו מספקת גידור מובנה מול תנודות השוק, ומאפשרת גם ליהנות ממנועי צמיחה גלובליים בשוק דינמי ומשתנה. מנדל נזהר ממיקוד-יתר במניה אחת או במגזר בודד, ומתחזק פיזור גיאוגרפי ותעשייתי גם במצבי אי ודאות – הן במיתון עולמי, הן בסביבת אינפלציה, רגולציה הדוקה או טלטלות גיאופוליטיות.

לאורך השנים, Lone Pine Capital הציגה תשואות עודפות בזכות היכולת לקרוא נכון מגמות-על ולהגיב במהירות לשינויים. ברבעון הראשון של 2025, המגמה המרכזית היא המשך התמדה בהשקעות הליבה, לצד ניסיונות לנצל מגמות כמו עליית בינה מלאכותית, מעבר לתשלומים דיגיטליים והרחבת הביקוש לשירותי ענן.

השוואה בין ביצועי התיק למציאות השוק

בזמן שמניות טכנולוגיה וביג-טק מובילות את התיק, Lone Pine לא מהססת לאזן באמצעות מניות ערך, סקטורים מסורתיים והשקעות בגופים בינלאומיים. ההחלטה להקצות כמעט 9% מהתיק למטא או כ-7% לאמזון, מתבררת כמהלך נועז בתקופה של רגישות גבוהה לשינויים רגולטוריים ולתחרות בין ענקיות הטכנולוגיה. עם זאת, ביצועי מניות אלו ברבעון הראשון של 2025 עלו על הממוצע, ותשואת התיק הכוללת התקרבה לשיעור דו-ספרתי, תוך שמירה על תנודתיות מוגבלת ביחס למדדים הרחבים.

ניתוח אסטרטגי: עוצמת הניהול הסלקטיבי וגמישות ההשקעות

היתרון התחרותי של סטיבן מנדל טמון ביכולתו לזהות מגמות מוקדם ולהמר על החברות שינהיגו את השוק בשנים הקרובות. הבחירה במניות כדוגמת ASML, Salesforce, TSMC, AppLovin ואחרות משקפת הבנה עמוקה בשרשראות הערך הגלובליות. בנוסף, שמירה על רמת מזומן גבוהה יחסית ויכולת לבצע התאמות מהירות מעניקות לקרן יכולת להפיק רווח גם בתנאי שוק משתנים. Lone Pine מחזיקה כ-12% במניות שונות ומגוונות – מה שמקנה גמישות פעולה והקטנת סיכוני שוק.

מבט קדימה: סיכונים והזדמנויות בשוק תנודתי

אף על פי שהתיק נהנה מביצועים עודפים, קיימים סיכונים ממשיים: האטה בצמיחה הגלובלית, החמרה במדיניות רגולטורית או חיכוכים גיאופוליטיים – כל אלו עשויים לפגוע במניות הטכנולוגיה והצריכה שמובילות את התיק. מצד שני, מגמת האוטומציה, המעבר לענן והדיגיטציה של מגזרי הבריאות, השירותים והפיננסים, פותחים בפני מנדל הזדמנויות נוספות להעמיק את האחזקה בחברות הצומחות ביותר בעולם.