מיקוד מחדש בתנאי שוק חדשים

סטיבן מנדל, מייסד קרן הגידור Lone Pine Capital ואחד ממשקיעי הצמיחה המוערכים בוול סטריט, ממשיך לעצב את תיק ההשקעות שלו על רקע שווקים תנודתיים, עליית ריביות ומעבר לעידן בינה מלאכותית. על פי דיווח Q1 2025 (טופס 13F), סך הנכסים המנוהלים עומד על 11 מיליארד דולר, עם פיזור רחב אך ממוקד סביב מגזרים טכנולוגיים, צריכה פרטית ופיננסים.

התרשים שפירסם Carbon Finance מספק הצצה מדויקת לפילוח האחזקות – ושם מנדל בתור שחקן המשלב בין השקעות צמיחה לטווח ארוך לבין הגנות מבניות בסקטורים יציבים.

סקירה כמותית – פילוח לפי מניות וסקטורים

מהתרשים עולה כי שלושת המניות הבולטות ביותר בתיק הן:

Meta (8.75%)
Intuit (7.44%)
Amazon (7.15%)

לצידן, ניתן לזהות השקעות מרכזיות גם במיקרוסופט (6.36%), סטארבקס (5.60%), TSMC (5.54%), ו-Playa Hotels (4.98%). שורת אחזקות נוספות כוללת את Capital One, KKR, Vista Energy, Flutter, Carvana, Salesforce, Eli Lilly, ועוד. הקטגוריה של “אחרים” כוללת 12.21% מהתיק.

באופן כללי, ניתן להבחין כי מרבית ההשקעות מתרכזות בסקטור הטכנולוגי והפיננסי, לצד חשיפה מבוקרת לתחום הבריאות והצריכה.

מגזרי ליבה – טכנולוגיה וחדשנות דיגיטלית

מנדל מפגין אמון ברור בפלטפורמות טכנולוגיות מבוססות: Meta, Intuit, Amazon, Microsoft ו-Salesforce מרכיבות יחד למעלה מ־34% מהתיק. Meta מהווה את הפוזיציה הגדולה ביותר בתיק, ככל הנראה על רקע הערכות להתאוששות בפרסום הדיגיטלי ולשיפור הרווחיות של חטיבת Reality Labs.

Intuit, ספקית פתרונות מס לעסקים קטנים ופרטיים, ממשיכה ליהנות מהרחבת הבסיס הדיגיטלי, אוטומציה של תהליכים פיננסיים, והגידול בהכנסות חוזרות. נוכחותה לצד Meta ממחישה גישה של מנדל לתוכנה כשירות עם בסיס לקוחות נאמן.

Amazon, עם נתח של 7.15%, נבחרת ככל הנראה בזכות השילוב בין מסחר מקוון, AWS וצמיחה בבינה מלאכותית בענן. לצד מיקרוסופט (6.36%) ו-ASML (באחוזים נמוכים יותר), מתקבל תיק המאופיין בחשיפה לספקיות תשתיות דיגיטליות ברמה עולמית.

צריכה פרטית וגלובלית – מאיזון ליתרון תחרותי

מנדל ממשיך לשלב גם אחזקות בצריכה מחזורית ויציבה כאחד, בעיקר ב-Starbucks (5.6%) ו-Playa Hotels (4.98%). בעוד סטארבקס מייצגת מותג עולמי מבוסס שממשיך להתרחב באסיה, Playa Hotels היא שחקנית בתחום התיירות המובילה במקסיקו והאיים הקריביים.

בנוסף, אחזקות כמו Flutter Entertainment (4.25%) – ענקית הימורים מקוונים מאירלנד – מסמנות חשיפה למודלים עסקיים עם רווחיות גבוהה ושוק מתרחב בארה״ב ובבריטניה.

פיננסים – השקעות ערך ובניית בסיס

תחום הפיננסים מקבל ייצוג מכובד בתיק של מנדל. Capital One (4.92%) היא בנק אשראי עם פוטנציאל לצמיחה ברווחיות בריביות גבוהות, בעוד KKR (4.76%) מציגה חשיפה להשקעות פרייבט אקוויטי ותשתיות גלובליות.

COF ו-KKR יחד מייצרות פיזור בין אשראי קמעונאי להון מוסדי. מנדל ככל הנראה רואה בהן גם מנוע תשואה וגם איזון לסיכוני צמיחה בתחומים תנודתיים יותר כמו טכנולוגיה או צריכה מחזורית.

Vista Energy (4.67%) – השקעה פחות מוכרת – מייצגת חשיפה אנרגטית באמריקה הלטינית, בעיקר מקסיקו. מדובר על השקעה מעניינת עם פרופיל תשואה-סיכון ייחודי, המשקף גישת Value אסטרטגית.

רפואה וביוטק – חשיפה מבוקרת עם סיכון מדוד

Eli Lilly (3.94%) היא האחזקה המרכזית של מנדל בתחום הבריאות, ככל הנראה בזכות ההצלחה של תרופות לירידה במשקל והזינוק בביקושים ל-GLP-1. הבחירה בלילי מבטאת גישה לבריאות חדשנית תוך שמירה על סיכון נמוך – שכן Lilly נתפסת כחברה עם רווחיות גבוהה, מאזן חזק ומסלול צמיחה ברור.

חברות תשתית וייצור – גיוון ופוטנציאל יצוא

מנדל מחזיק גם ב-TSMC (5.54%), יצרנית השבבים הגדולה בעולם. ההשקעה מייצגת חשיפה לליבת הביקוש העולמי לצ׳יפים, בעיקר עבור יישומי AI, רכבים חכמים ותקשורת. מדובר באחת ההשקעות הבולטות בתחום ייצור טכנולוגי שאינו אמריקאי.

ASML, המובילה העולמית במכונות ליתוגרפיה, מהווה השקעה אסטרטגית בתחום ההון-טכנולוגי, אם כי באחוזים נמוכים יותר. יחד עם Cadence Design Systems, Lone Pine Capital מבססת נוכחות עמוקה בשרשרת הערך של תעשיית השבבים.

השוואה בין מגזרים – איזון בין מנועי צמיחה ותחנות עוגן

באופן כללי, ניתן לראות כי מנדל אינו נוקט גישה מוטת מגזר יחיד, אלא פועל מתוך מודל השקעה שמחפש “צמיחה בטוחה”. התיק כולל מצד אחד מניות עם מכפילים גבוהים וצפי לתשואות עתידיות גבוהות (Meta, Amazon, ASML), ומצד שני מניות עם פרופיל ערך או תזרים יציב (Capital One, Starbucks, Flutter).

האיזון בין סקטור הצריכה לפיננסים, בין טכנולוגיה אמריקאית לתעשיות בינלאומיות – כמו ASML, TSMC, Vista ו-Playa – יוצר תיק גמיש ומבוזר שמתאים לתרחישים כלכליים מגוונים.

השלכות מקרו – אסטרטגיה שמתמודדת עם עידן של תנודתיות

הפיזור הרחב בתיק ההשקעות של מנדל מהווה תגובה ישירה לתנאי השוק של 2025 – ריביות גבוהות, עימותים גיאופוליטיים, ואי־ודאות רגולטורית. לא מדובר בפוזיציות ספקולטיביות, אלא בתיק שנשען על חברות עם יתרונות מבניים ויכולת לשרוד ואף לשגשג בתנאים של האטה עולמית או אינפלציה גבוהה.

השקעות במובילי תחומים כמו בינה מלאכותית (מיקרוסופט, TSMC), תיירות מחודשת (Playa), שירותים פיננסיים (KKR, COF), ואפילו פלטפורמות פרסום (Meta), הן ביטוי לאסטרטגיית ניהול סיכונים עמידה תוך ניצול מגמות ארוכות טווח.