כאשר מדברים על השקעה בשוק ההון, אחת ההתלבטויות המרכזיות בקרב משקיעים היא האם ניתן לתזמן את השוק – כלומר, לצאת ממנו לפני ירידות ולחזור לפני עליות. אך על סמך ניתוח ביצועי מדד S&P 500 לאורך שני העשורים האחרונים, הנתונים ברורים וחדים: תזמון השוק הוא הימור מסוכן, שבמקרים רבים גורם לנזק משמעותי לתשואה הכוללת.

השקעה רציפה מול תזמון השוק: הפערים פשוט מדהימים

על פי הגרף המצורף, השקעה של 10,000 דולר במדד S&P 500 בתחילת שנת 2003 שגדלה באופן רציף עד סוף 2022 – ללא יציאה מהשוק – הייתה מסתכמת בכ־64,844 דולר, תשואה שנתית ממוצעת של 9.8%. לעומת זאת, משקיע שהיה מחמיץ רק את 10 ימי המסחר הטובים ביותר בתקופה, היה מסיים עם 29,708 דולר בלבד – כלומר, הפסד של יותר ממחצית מהתשואה הפוטנציאלית.

החמצה של 20 ימים טובים הייתה מביאה את ההשקעה ל־17,826 דולר בלבד, והחמצה של 30 ימים הייתה גוררת את המשקיע ל־11,701 דולר. בהחמצה של 60 הימים הטובים ביותר – פחות מ־1.2% מכלל ימי המסחר בתקופה – ערך ההשקעה היה נשחק ל־4,205 דולר בלבד, עם תשואה שנתית שלילית של כ־4.2%.

הימים החזקים מגיעים כשהשוק בשפל

אחת הנקודות הקריטיות להבנה היא שרוב ימי העליות החדות ביותר בשוק התרחשו דווקא בסמוך לימים הגרועים ביותר. על פי הנתונים, 7 מתוך 10 ימי המסחר הטובים ביותר התרחשו בתוך שבועיים מהימים הגרועים ביותר – ו־6 מהם הגיעו ממש לאחר הירידות.

הדוגמה הבולטת ביותר לכך היא מה-12 במרץ 2020 – אחד הימים הקשים בשוק מאז משבר 2008 – שבא אחריו יום המסחר השני הטוב ביותר של אותה שנה. המשמעות ברורה: משקיעים שיצאו מהשוק בעקבות הפחד, החמיצו את התיקון שבא מיד לאחר מכן.

למה תזמון השוק כמעט בלתי אפשרי?

הבעיה האמיתית בתזמון השוק היא לא רק לדעת מתי לצאת, אלא בעיקר מתי להיכנס מחדש. עלייה חדה בשווקים עשויה להתרחש ביום בודד – ולרוב ללא אזהרה מוקדמת. הניסיון לצפות מתי יתרחשו אותם ימים הוא בגדר ניחוש, אפילו עבור משקיעים מוסדיים עם כלים אנליטיים מתקדמים.

מעבר לכך, כל יציאה מהשוק דורשת גם קבלת החלטה מתי לחזור – ואם הכניסה מתבצעת לאחר שכבר התרחשו העליות, המשקיע מפסיד את עיקר הרווח. גם אם משקיע מצליח לתזמן נכון פעם אחת, שמירה על הצלחה עקבית לאורך זמן היא כמעט בלתי אפשרית.

הפסיכולוגיה נגד התשואה: האויב הסמוי של המשקיע

פחד, חרדה, גרידיות וצורך “לשלוט במצב” – אלו חלק מהרגשות שמובילים משקיעים להחלטות גרועות בזמן משברים. בעוד שהשוק פועל על מחזוריות כלכלית, מרבית ההחלטות בשוק מונעות מרגש – וזו בדיוק המלכודת שמובילה לתשואות נמוכות.

לעומת זאת, גישה פסיבית המבוססת על השקעה קבועה במדדים רחבים כמו S&P 500 לאורך זמן, מוכיחה את עצמה שוב ושוב. ככל שהמשקיע מתעלם מה”רעש” ומהתנודתיות השוטפת, כך גדל הסיכוי שהתשואות שלו יגיעו קרוב יותר לממוצע השוק ארוך הטווח.

הזמן בשוק חשוב מהתזמון של השוק

המסר המרכזי שעולה מהגרף ומהנתונים ברובם פשוט: הזמן בשוק חשוב יותר מהתזמון של השוק. מי שמנסה להקדים ירידות ולהיכנס לפני עליות, עלול לפספס את הרגעים החשובים ביותר שמרכיבים את עיקר התשואה.

גם כאשר התנודתיות בשווקים גוברת, חשוב לזכור שאלו בדיוק הזמנים שבהם נבנות העליות העתידיות. השקעה עקבית, משמעת פיננסית ואופק ארוך טווח הם הכלים היעילים ביותר ליצירת עושר יציב. החוכמה אינה לברוח מהסערה – אלא להישאר בסירה ולהבין שבסופו של דבר הגלים נרגעים.

סיכום: התמדה שווה יותר מתזמון

הנתונים אינם משאירים מקום לספק: גם החמצה של קומץ ימים בלבד יכולה למחוק עשרות אחוזים מהתשואה המצטברת של משקיע. במילים פשוטות, תזמון השוק הוא לא רק קשה – הוא מסוכן. מי שמחפש להרוויח בטווח הארוך, צריך להשקיע בסבלנות, להיצמד לאסטרטגיה ולזכור שבשווקים, כמו בחיים, הרגעים הגדולים מגיעים כשלא מצפים להם.