קבוצת השירותים הפיננסיים PNC פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של שנת 2025, עם הכנסה נקייה של 1.5 מיליארד דולר ורווח מדולל למניה של 3.51 דולר. הנתונים מציגים תמונה מורכבת של ביצועים תפעוליים חזקים לצד אתגרים מסוימים, בעיקר כתוצאה מהאטה בפעילות שוקי ההון וירידה במספר ימי העסקים ברבעון. עם זאת, הבנק הצליח להרחיב את מרווח הריבית הנקי (NIM) ולהגדיל את ההון ואת הערך החשבונאי המוחשי (TBV), תוך שמירה על מדדי איכות אשראי יציבים. נתונים אלו מעידים על חוסן פיננסי ויכולת התאמה לתנאי השוק המשתנים, אך גם מעלים שאלות לגבי אסטרטגיית הצמיחה וההתמודדות עם אי-הוודאות הכלכלית הנוכחית.

ניתוח הכנסות והוצאות: בין צמיחה לירידות עונתיות

ההכנסות הכוללות של PNC ברבעון הראשון של 2025 הסתכמו ב-5.45 מיליארד דולר, ירידה של 115 מיליון דולר בהשוואה לרבעון הרביעי של 2024. ירידה זו יוחסה בעיקר לשני ימי עסקים פחותים ברבעון, עונתיות והאטה בפעילות שוקי ההון. הכנסות הריבית נטו ירדו ב-1% ל-3.476 מיליארד דולר, אך מרווח הריבית הנקי (NIM) התרחב ב-3 נקודות בסיס והגיע ל-2.78%. הרחבה זו נבעה מהיתרונות של עלויות מימון נמוכות יותר ותמחור מחדש של נכסים בעלי ריבית קבועה. ירידה זו בהכנסות הריבית נטו, למרות הרחבת ה-NIM, מדגישה את השפעת הגורמים התפעוליים על ביצועי הבנק.

מנגד, הכנסות העמלות (non-GAAP) ירדו ב-2% ל-1.839 מיליארד דולר, בין היתר בשל האטה בפעילות שוקי ההון ועונתיות. הכנסות אחרות שאינן ריבית ירדו ב-38 מיליון דולר והכלילו התאמות שליליות של 40 מיליון דולר בגין נגזרות ויזה, הקשורות בעיקר למימון נאמנות ליטיגציה. מנגד, ההוצאות שאינן ריבית ירדו ב-3% ל-3.387 מיליארד דולר, ירידה שנבעה מהפחתות נכסים ברבעון הרביעי של 2024 וכן מעונתיות. ירידה זו בהוצאות שאינן ריבית היא נקודת אור המעידה על ניהול הוצאות יעיל של הבנק, כפי שציין גם ביל דמצ’אק, יו”ר ומנכ”ל PNC, שאמר כי “הוצאות נותרו תחת שליטה טובה, מה שהביא לרבעון נוסף של תוצאות חזקות”.

מאזן וחוסן אשראי: תמונה של יציבות עם סדקים קלים

המאזן של PNC מציג תמונה של יציבות עם שינויים קלים. ממוצע ההלוואות ירד ב-2.4 מיליארד דולר (1%), בעוד שהלוואות נקודתיות גדלו ב-2.4 מיליארד דולר, המשקפות צמיחה של 3% בהלוואות מסחריות ותעשייתיות. ירידה זו בממוצע ההלוואות נבעה בעיקר מירידה בהלוואות נדל”ן מסחרי ובהלוואות משכנתא וכרטיסי אשראי. לעומת זאת, גידול בהלוואות מסחריות ותעשייתיות מעיד על חוזקה בתחומים מסוימים, המקוזזת בחלקה על ידי ירידה בנדל”ן מסחרי והלוואות צרכניות.

ממוצע הפיקדונות ירד ב-4.6 מיליארד דולר (1%), בעיקר בשל פיקדונות מסחריים נמוכים יותר באופן עונתי וירידה בפיקדונות זמן של ברוקרים. שיעור הפיקדונות שאינם נושאי ריבית מתוך סך הפיקדונות הממוצעים עמד על 22% ברבעון הראשון של 2025, ירידה קלה מ-23% ברבעון הקודם.

בגזרת איכות האשראי, הפחתות הלוואות נטו הסתכמו ב-205 מיליון דולר, ירידה של 45 מיליון דולר בהשוואה לרבעון הרביעי של 2024, ובעיקר בשל ירידה בהפחתות הלוואות נטו בנדל”ן מסחרי. ההפרשה להפסדי אשראי עמדה על 219 מיליון דולר, המשקפת שינויים בגורמים מקרו-כלכליים ופעילות תיק ההלוואות. מדד ההפרשה להפסדי אשראי לסך ההלוואות נשאר יציב על 1.64% הן ב-31 במרץ 2025 והן ב-31 בדצמבר 2024. איכות האשראי של PNC נותרה יציבה למרות עלייה קלה בפיגורים, במיוחד בהלוואות צרכניות הקשורות לפעילות סובלנות עקב שריפות היער בקליפורניה.

הון ונזילות: עמדה חזקה מול אתגרים רגולטוריים

PNC שמרה על עמדת הון ונזילות איתנה. יחס ההון העצמי רובד 1 (CET1) עמד על 10.6% ב-31 במרץ 2025, עלייה קלה מ-10.5% ב-31 בדצמבר 2024. הגידול בהון העצמי של בעלי המניות המשותפים נבע מהכנסה נקייה ושיפור בהכנסה מקיפה אחרת מצטברת (AOCI), אשר השתפרה ב-1.3 מיליארד דולר והגיעה למינוס 5.2 מיליארד דולר. שיפור זה משקף את השפעת תנועות הריבית.

הבנק החזיר 0.8 מיליארד דולר לבעלי המניות ברבעון הראשון של 2025, מתוכם 0.6 מיליארד דולר כדיבידנדים על מניות רגילות ו-0.2 מיליארד דולר ברכישות חוזרות של מניות רגילות. PNC עמדה בדרישות הרגולטוריות ונחשבת “בנק עם הון מספק” (well capitalized). יכולתו של PNC לבצע פעולות הון, כולל החזרת הון לבעלי המניות, כפופה לעמידה או עלייה מעל רמות הון מינימליות, כולל בופר הון לחץ (SCB) שנקבע על ידי הפדרל ריזרב.

תחזית וסיכונים: מבט קדימה אל מול אי-ודאות

ביל דמצ’אק, מנכ”ל PNC, הביע אופטימיות זהירה לגבי שנת 2025, וציין כי “PNC פתחה את השנה בצורה חזקה. הגדלנו לקוחות והלוואות מסחריות, הרחבנו את מרווח הריבית הנקי שלנו, הגדלנו את רמות ההון ושמרנו על מדדי איכות אשראי יציבים”. הוא צופה הכנסות ריבית נטו שיא ומינוף תפעולי חיובי חזק ב-2025.

עם זאת, הדוח כולל גם אזהרה לגבי מידע צופה פני עתיד, המציינת כי תוצאות בפועל או אירועים עתידיים עלולים להיות שונים באופן מהותי מהתחזיות. התחזיות הכלכליות של PNC לשנים 2025 ו-2026 כוללות צמיחת תמ”ג ריאלית של כ-2%, כאשר שיעור האבטלה יישאר מעט מעל 4%. עם זאת, שינויים במדיניות הסחר האמריקאית וההשפעות של תגובות סחר עלולות להוביל לצמיחה חלשה יותר ושיעור אבטלה גבוה יותר. כמו כן, ירידה משמעותית במחירי המניות עלולה להשפיע לרעה על הוצאות הצרכנים. תרחיש הבסיס של PNC כולל שתי הפחתות נוספות בשיעור הריבית הפדרלי ב-25 נקודות בסיס כל אחת ב-2025, בחודשים מאי ויולי.

לסיכום, PNC הציגה ביצועים חזקים ברבעון הראשון של 2025, עם הרחבת NIM, גידול בהון ושמירה על איכות אשראי טובה. הבנק נראה מוכן להתמודד עם האתגרים המאקרו-כלכליים, אך כמו כל מוסד פיננסי, הוא נתון להשפעות של שינויים בריבית, מדיניות ממשלתית ואי-וודאות בשוקי ההון. המשך הניטור של גורמים אלו יהיה קריטי להבנת יכולתו של PNC לשמר את מגמת הצמיחה והיציבות.