שטראוס גרופ בע”מ, מהחברות המרכזיות בענף המזון בישראל, פרסמה לאחרונה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של שנת 2025, לאחר שנה מאתגרת שכללה לחצים תפעוליים ומחיריים, לצד מגמות צמיחה בשווקים הבינלאומיים. הדוחות מציגים תמונה מורכבת — עלייה ניכרת בהכנסות לצד ירידה ברווחיות — מה שמעורר עניין גובר מצד השוק ומציב שאלות באשר ליכולת החברה לשמר את תוואי הצמיחה מבלי לפגוע ברווחיות.

הכנסות בעלייה, רווחיות בירידה

על פי הדוחות שפורסמו ב־29 במאי 2025, ההכנסות הכוללות של שטראוס הסתכמו ב־3 מיליארד ש”ח, עלייה של 15.5% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. מדובר בקפיצה כמותית המשקפת בעיקר התחזקות הפעילות בשווקים הבינלאומיים — ובמיוחד בתחום הקפה בדרום אמריקה ובתחום המים באסיה ובאירופה. עם זאת, במקביל לגידול המשמעותי בהכנסות, נרשמה ירידה חדה של 11.2% ברווח התפעולי, שהסתכם ב־181 מיליון ש”ח, וירידה חדה אף יותר של 54.8% ברווח הנקי, אשר עמד על 73 מיליון ש”ח בלבד. שיעור הרווחיות התפעולית ירד ל־6%, והרווחיות הנקייה צנחה ל־2.4% מהמכירות — ירידה חדה לעומת שנים קודמות.

מגמות בשוק המזון וההשפעות הכלכליות

הירידה ברווחיות מוסברת בין היתר בגידול משמעותי בעלויות חומרי הגלם, בראשם קפה וקקאו, שמחיריהם העולמיים נמצאים ברמות שיא. מגמה זו שוחקת את שולי הרווח בכל שרשרת הערך — מהייצור ועד השיווק. בנוסף, השפעות אינפלציוניות ושינויים בצריכה הביתית משפיעים גם הם על השוק המקומי בישראל. במקביל, השקעות מאסיביות של החברה בתשתיות ייצור חדשות, כולל הרחבת המפעל בצפון והקמת מרכז לוגיסטי מתקדם, גררו הוצאות חד־פעמיות משמעותיות.

הפעילות הגלובלית כעוגן לצמיחה

בניגוד למגמות הלחץ בשוק המקומי, הפעילות הבינלאומית של שטראוס מציגה יציבות ואף שיפור. תחום הקפה, בו מחזיקה החברה בשותפות אסטרטגית עם ג’י.די.אי פיפסיקו, רשם ביצועים חזקים במיוחד בברזיל, תוך שמירה על רווחיות גבוהה. כמו כן, פעילות המים של Strauss Water בבריטניה ובסין המשיכה להתרחב והביאה לצמיחה דו־ספרתית. הנתונים מחזקים את ההנחה שהעתיד האסטרטגי של שטראוס נשען יותר על המרחב הבינלאומי מאשר על השוק הישראלי הרווי.

התנהגות המניה ותגובת השוק

מניית שטראוס (STRS:TLV) נסחרה במהלך חודש יולי 2025 סביב רמות שיא היסטוריות של כ־9,100 ש”ח למניה, תוך שהיא מתקרבת לשיא של 9,698 ש”ח שנרשם ב־4 ביולי. העלייה בשווי המניה באה על רקע אופטימיות מצד המשקיעים בנוגע למיקומה האסטרטגי של החברה בשווקים הבינלאומיים, ולמרות הירידה ברווח הנקי. שווי השוק של שטראוס עמד באוגוסט 2025 על כ־10.6 מיליארד ש”ח, והחברה נהנית ממכפיל רווח יציב של כ־16–20, עם תשואת דיבידנד של 3.4%.

ניגוד בין ביצועים כספיים לתמחור בשוק

הפער בין תמחור המניה בשוק לבין הירידה ברווח הנקי בפועל מעורר דיון בשאלה האם מדובר באמון ארוך טווח מצד המשקיעים, או באופטימיות שעלולה להתפוגג אם הלחצים התפעוליים יימשכו. העלייה בשווי המניה מבוססת בעיקר על איתותים חיוביים מהשוק הבינלאומי, ובמיוחד על צמיחה במגזר הקפה והמים — אך שאלה פתוחה היא באיזו מידה מגזרים אלו ימשיכו לתמוך ברווחיות הכוללת של הקבוצה.

תחזית לעתיד הקרוב

הצפי לעתיד תלוי בגורמים חיצוניים, ובראשם מחירי חומרי הגלם הגלובליים והיציבות הכלכלית בשוק המקומי והבינלאומי. אם מגמת ההתחזקות בפעילות בחו”ל תימשך, וניתן יהיה לבלום את שחיקת שולי הרווח, עשויה שטראוס לחזור למסלול של צמיחה רווחית. דירוג האשראי הגבוה (ilAA+ עם תחזית יציבה) שנשמר גם בדו”חות האחרונים מחזק את עמדת החברה כישות פיננסית יציבה, עם נגישות למימון בשוקי ההון.

סיכום

שטראוס נמצאת בצומת דרכים כלכלי: מצד אחד, החברה נהנית מהתרחבות ניכרת בפעילות הבינלאומית, תשתיות חדשות ושותפויות גלובליות; מצד שני, הלחצים בשוק המקומי, עלויות חומרי הגלם והירידה ברווח הנקי מציבים אתגרים ניהוליים וכלכליים לא מבוטלים. עם זאת, תמחור השוק משקף אמון ביכולת של החברה להמשיך ולהוביל את תחום המזון הבינלאומי — כל עוד היא תדע לאזן בין צמיחה להקפדה על רווחיות.