חצי השנה הראשונה של 2025 הציגה תנודתיות חריגה בשוקי המניות האמריקאיים, ולמרות ירידות חדות ברוב הסקטורים בתחילת השנה, רבים מהם סיימו את התקופה בעליות מרשימות. תמונת המצב שמציגה Yahoo Finance בהתבסס על נתוני FactSet ו־Standard & Poor’s חושפת סיפור של חוסן מפתיע מצד סקטורים רבים במדד S&P 500, כאשר רובם הצליחו להתאושש מירידות שהגיעו לעיתים ליותר מ־25%. התמונה הזו מדגישה את הפער בין תנודתיות זמנית לבין כיוון ארוך טווח, ומציבה את השאלה המרכזית: אילו סקטורים מתאימים לעולם שבו חוסר הוודאות הפך לנורמה?

סקירה כמותית: ירידות חדות, התאוששות הדרגתית

הניתוח מכסה את שיעורי הירידה המרביים (Maximum Drawdown) שכל סקטור חווה מתחילת השנה, לצד התשואה המצטברת (Year-to-Date Return) עד ל־30 ביוני 2025. הנתון הבולט ביותר נרשם בסקטור הצריכה המחזורית (Discretionary), שצלל ב־26.3% בשיאו – ואף סיים את התקופה בירידה מצטברת של 3.9%, מה שמעיד על קושי מערכתי אמיתי באחד הסקטורים החשופים ביותר למחזור הכלכלי.

לעומת זאת, סקטור התעשייה חווה ירידה מקסימלית של 17.6% בלבד – אך הצליח לרשום עלייה של 12.7% מתחילת השנה. גם תחום שירותי התקשורת חווה ירידה חדה של 22.7% אך התאושש ל־11.1%, ואילו תחום השירותים הפיננסיים, על אף ירידה מרבית של 15.5%, עלה ב־9.4% עד לסוף יוני. גם הסקטור הטכנולוגי, שחווה את הירידה הגדולה ביותר של 26.2%, הצליח לחזור לעלייה של 8.1%, סימן מובהק לכך שמשקיעים שבים לבחון את התחום דרך פריזמה של צמיחה עתידית ולא רק לפי נתוני שווי נוכחיים.

סקטור התעשייה והשירותים: עוגן של יציבות וצמיחה מחודשת

אחד הממצאים המשמעותיים ביותר הוא ביצועי סקטור התעשייה, שהפך למוביל מבין כלל הסקטורים. עלייה של 12.7% מתחילת השנה, לאחר ירידה מרבית של 17.6%, משקפת אמון מחודש מצד המשקיעים בחברות תעשייתיות קלאסיות – לעיתים כאלה שנחשבות לא פחות רלוונטיות מעולם הטכנולוגיה. ההסבר לכך נעוץ בהשקעות תשתית ממשלתיות, העברת ייצור מארצות אחרות בחזרה לארה”ב, ותמריצים למפעלי ייצור חכם ואוטומטיזציה.

שירותי התקשורת, שנפגעו קשות מתחילת השנה בעיקר בגלל ירידות במניות מדיה וחברות סטרימינג, חזרו לרשום עלייה דו-ספרתית. המשמעות היא שהשוק מבדיל בין שחקנים כושלים לבין חברות חזקות עם בסיס מנויים יציב, מודלים פרסומיים חדשים, והתאמה לעידן של אינטגרציה בין AI, תוכן ומדיה.

סקטור הפיננסים: חזרה מתונה אך יציבה

המערכת הבנקאית בארה”ב עברה חודשים סוערים בפתיחת 2025, על רקע חששות מגל שני של פשיטות רגל, מתחים סביב יציבות הלוואות לנדל”ן מסחרי, והמשך עליית הריבית הריאלית. אף על פי כן, הסקטור הצליח לצמצם נזקים ולרשום עלייה של 9.4% במחצית הראשונה של השנה – עלייה שמרשימה במיוחד לנוכח ירידה מרבית של 15.5%.

ההסבר לכך עשוי לנבוע מיציבות הבנקים הגדולים, רווחים מריבית נטו, ושיפור ביחסי הון. בנוסף, שוק הביטוח ממשיך להוות עוגן הגנתי גם בתוך סקטור הפיננסים, כאשר חברות ביטוח חיים ונכסים הפגינו עמידות נוכח התנודתיות במניות ובאג”ח.

טכנולוגיה חוזרת: ירידה חדה, תיקון מהיר

הסקטור הטכנולוגי רשם את אחת הירידות החדות ביותר מאז תחילת השנה עם Drawdown של 26.2%. אך כפי שקורה פעמים רבות בעשור האחרון – גם הפעם הייתה זו ירידה שבדיעבד הפכה להזדמנות קנייה עבור משקיעים ארוכי טווח. עד לסוף יוני, הסקטור רשם תשואה של 8.1%, עם התאוששות רחבה במניות בינה מלאכותית, שבבים, ותוכנה בענן.

מנועי הצמיחה העיקריים של התחום כוללים את השילוב בין AI לכלים עסקיים, התרחבות בשימוש בפלטפורמות SaaS, ושיפור במרווחי רווח אצל חברות שמייעלות הוצאות תפעוליות על רקע משבר העלויות. הנתון הזה מדגיש שוב את הרגישות של הסקטור לשינויים במקדם היוון, אך גם את כושר ההמצאה וההסתגלות של החברות המובילות.

בריאות וצריכה: איפה הביקוש נשחק?

סקטור הבריאות הציג נתונים פושרים יחסית, עם ירידה מקסימלית של 13.6% וירידה מצטברת של 1.1%. מדובר בסקטור שבדרך כלל מהווה מקלט בטוח בזמנים של חוסר וודאות, אך השנה נראה שהמשקיעים מעדיפים סיכון מנייתי גבוה יותר. חלק מההסבר לכך נעוץ בהאטה באינפלציית מחירי התרופות, רגולציה הדוקה יותר וירידה ברווחיות של חברות ביוטק.

גם סקטור הצריכה הבסיסית (Staples), אשר מאופיין ביציבות ותזרים עקבי, הציג תשואה של 6.4% בלבד – למרות ירידה של 9% בלבד בשיא. מעניין לגלות כי דווקא סקטור הצריכה המחזורית (Discretionary), שכולל מותגים גדולים כמו טסלה, נייקי ואמזון, רשם את הביצועים החלשים ביותר עם ירידה של 3.9% מתחילת השנה, למרות מהלך תיקון קל. המשקיעים עדיין מזהים חולשה בביקוש הצרכני, במיוחד על רקע עלויות אשראי גבוהות והאטה בהכנסה הפנויה של משקי הבית.

אנרגיה ונדל”ן: לחץ של מגמות עולמיות

סקטור האנרגיה איבד גובה עם ירידה של 18.4% בשיא, וסיים את התקופה עם עלייה צנועה של 0.8% בלבד. ירידת מחירי הנפט, שינוי בביקושים העולמיים והתקדמות בתחום האנרגיה המתחדשת פגעו באטרקטיביות של חברות הפקת נפט וגז. עם זאת, חברות בתחומי ההפצה והתשתיות האנרגטיות הציגו ביצועים יציבים יותר.

תחום הנדל”ן, שמתמודד עם שיעורי ריבית גבוהים ואי ודאות מסחרית, חווה ירידה של 14.2% בשיא, אך רשם עלייה של 3.5%. ההתאוששות נובעת בעיקר מהסקטור של הדיור למגורים ומגמות של בנייה להשכרה, שממשיכות ליהנות מביקוש גבוה בערים הגדולות, גם נוכח הריבית הגבוהה.

מבט על המדד הכללי: S&P 500 מצליח להחזיק קו חיובי

מדד S&P 500 כולו רשם ירידה מרבית של 18.8% מתחילת השנה, אך הצליח לסיים את המחצית הראשונה בעלייה של 6.2% – מה שמעיד על תמונה חיובית יחסית, במיוחד כאשר בוחנים את הסנטימנט בשוק בתחילת הרבעון השני. מדובר בחיזוק לאמירה כי גם בשווקים תנודתיים, הפיזור הרחב והעובדה שהשוק מתומחר לפי תחזיות עתידיות – מאפשרים התאוששות מהירה יחסית.

העליות במניות טכנולוגיה, תעשייה ופיננסים קיזזו ירידות בסקטורים דפנסיביים יותר, תוך שמירה על איזון כללי חיובי. משקיעים מוסדיים חזרו לפעול באגרסיביות ברבעון השני, במיוחד סביב הנפקות, מיזוגים ומחזורי השקעות מחודשים בתחום האנרגיה הירוקה.

מסקנות והשלכות להמשך 2025

תמונת ההתאוששות של סקטורי S&P 500 משקפת כלכלה שמתמודדת עם שינויים גדולים – אך גם שוק ההון שיודע להגיב במהירות, לזהות פערי ערך ולתמחר מחדש סיכונים. המשקיעים בוחנים מחדש את יחסי הסיכון-סיכוי, לא דרך פילטר של פחד – אלא של הזדמנות.

ככל שנתקדם לעבר המחצית השנייה של השנה, השוק צפוי להתמקד במנועי צמיחה טכנולוגיים, במידת ההסתגלות של החברות לריביות גבוהות, ובהתפתחויות מקרו גלובליות, כולל מדיניות הבנק המרכזי, הבחירות בארה”ב והיחסים בין סין למערב. המגמות הנוכחיות מצביעות על שוק שממשיך לחפש איזון בין צמיחה לאבטחה, בין סיכון להיגיון.