שוקי אירופה פתחו את השבוע בירידות חדות, כאשר המתיחות הגוברת במזרח התיכון והחשש מהשלכותיה, לצד הציפייה לישיבת הפד הקרובה, עוררו תחושת חוסר ודאות עמוקה בקרב המשקיעים. מדדי היבשת צנחו באופן מובהק: מדד DAX הגרמני ירד בכ־1% ונחת סביב 23,400 נקודות, CAC 40 הצרפתי איבד 0.9%, וה-FTSE 100 הבריטי נחלש בכ־0.5% לרמה של כ־8,876 נקודות. הירידות הללו לא משקפות רק שינוי מספרי, אלא אווירה כללית של מעבר למצב “Risk-Off” מובהק, כשהמשקיעים בורחים ממניות מחזוריות כמו בנקים וצריכה לעבר סקטורים בטוחים יותר – בראשם מניות אנרגיה שעלו בחדות, ונכסי Safe Haven כמו דולר, זהב ואג”ח.

המתיחות במזרח התיכון: פלאשבק של חוסר ודאות

המתיחות בין ישראל לאיראן התפוצצה מחדש בסוף השבוע האחרון, כאשר דווח על מתקפה ישראלית רחבה על מתקני גרעין באיראן. תגובת הנגד האיראנית, שכללה ירי טילים, הגבירה את התחושה שמדובר באירוע בעל השלכות אזוריות ועולמיות. הנשיא לשעבר טראמפ, שנמצא בביקור בפסגת G7, קטע את השתתפותו והורה לאזרחים אמריקאים לעזוב את טהראן – מהלך שהוסיף לדאגה הגלובלית.

מחירי הנפט זינקו בתגובה: חוזי ברנט עלו ביום שישי ביותר מ־7% ונגעו ב־74.34 דולר לחבית, בעוד WTI האמריקאי טיפס ל־72.82 דולר. למרות שהתמתנו קלות מאז, המחירים נותרים ברמות גבוהות יחסית, שמכבידות על תחזיות האינפלציה באירופה ומוסיפות לחץ על שולי הרווח של חברות התעשייה. בנוסף, מניית רנו צנחה ב־8% – הירידה החדה ביותר מאז פברואר 2022 – לאחר עזיבתו הפתאומית של המנכ”ל לוקה דה מאו, מהלך שמהווה עוד שכבת אי־ודאות במגזר הרכב האירופי שממילא מצוי תחת לחץ רגולטורי.

הפד ובנקים מרכזיים: האם נקבל אות לשינוי כיוון?

ישיבת המדיניות של הפדרל ריזרב האמריקאי נפתחה השבוע, עם ציפייה ברורה להשארת הריבית בטווח של 4.25%–4.50%. אך עיני המשקיעים נשואות אל הטון הכללי והאפשרות לרמזים על שינוי מדיניות בהמשך השנה. כל איתות על הורדת ריבית או אפילו ריכוך הרטוריקה יכול לשלוח את השווקים לתנודתיות חדה – לא רק במדדים, אלא גם בשוק המט”ח והאג”ח.

במקביל, הבנק של אנגליה, בנק שווייץ ובנק נורבגיה צפויים גם הם לפרסם את החלטותיהם בימים הקרובים. הבנק המרכזי של יפן שמר על ריבית אפסית, אך הבהיר כי ב-2026 תופחת כמות רכישות האג”ח – סימן לגישה זהירה שמביאה בחשבון את השבריריות של ההתאוששות הכלכלית באסיה.

המט”ח והאג”ח: זרימת ההון לא משקרת

שוק המט”ח שיקף מעבר ברור לנכסים בטוחים. מדד DXY התחזק לרמה של 105.2, היורו ירד ל־1.066 דולר והליש”ט נחלשה ל־1.262 דולר. השקל רשם תנודתיות מול הדולר בעקבות הציפייה לפעולה מצד בנק ישראל והחשש מהחרפה נוספת בעימות האזורי.

בשוק האג”ח, המשקיעים ברחו לסולידיות: תשואת אג”ח גרמניה ל־10 שנים ירדה ל־2.28%, ותשואת אג”ח צרפת ירדה ל־2.96%. באיטליה המרווח מול אג”ח גרמניה התרחב ל־156 נקודות בסיס – רמות שמאותתות על מתח גובר בשווקי האשראי האירופיים.

סקטור הטכנולוגיה: הקורבן השקט

מניות טכנולוגיה סבלו אף הן. ASML ירדה ב־2.2% על רקע חששות מהאטה בביקושים לשבבים, ו-SAP נחלשה בכ־1.5%. מדד EuroStoxx Technology איבד 1.4%, כאשר משקיעים מעדיפים לעבור לסקטורים פחות תנודתיים בתקופה של חוסר ודאות גיאופוליטית.

נתונים מפריים – מה חושבים המנהלים?

לפי סקר עדכני של Bank of America בקרב מנהלי השקעות מוסדיים, רק 29% מהנשאלים צופים צמיחה אירופית השנה, ו־34% מעריכים כי המדדים ימשיכו לעלות. עם זאת, 68% מהמשיבים הגדירו את הגורמים הגיאופוליטיים (ובעיקר מדיניות הסחר של טראמפ ומצב המזרח התיכון) כגורם הסיכון המרכזי. נתונים אלה מתיישבים עם זרימת כספים מוגברת לזהב, אג”ח ממשלתי ודולרים – ומעידים על קונפליקט פנימי בין אופטימיות לטווח הבינוני לבין פחד קונקרטי בטווח הקצר.

הסיכון הסיני – הפיל שבחדר

מעבר למתיחות הביטחונית, גם סין מוסיפה לחץ. היצוא הסיני באפריל ירד ב־6.8% לעומת שנה שעברה, ונתוני הצריכה המקומית היו חלשים מהצפוי. מאחר ואירופה נסמכת על יצוא לסין בתחומי רכב, פרמצבטיקה וציוד תעשייתי – מדובר באיתות שלילי נוסף, שמעלה את הסיכוי להאטה בפעילות הריאלית בחודשים הקרובים.

מבט קדימה: תנודתיות גבוהה והחלטות קשות

לסיכום, שוקי אירופה ניצבים כעת בצומת דרכים רגיש, שבו שלל כוחות פועלים בו־זמנית: מהלך מדיני מול איראן, חוסר בהירות מהפד, מתיחות בסין והאטה בפעילות עסקית מקומית. כל אחד מהגורמים הללו יכול להטות את השווקים באופן קיצוני – למעלה או למטה. לכן, המשקיעים נדרשים כעת לשילוב בין זהירות לניתוח יסודי של מגמות – לא להיסחף עם הפאניקה, אך גם לא להמר על יציבות מדומה.

במצבים כאלה, גישה סולידית, מגובה בנתונים מקרו וכלכליים, עשויה לספק יתרון – במיוחד כאשר מתמקדים בנכסים המציעים הגנה (כמו סחורות, מטבעות בטוחים או תעודות סל על אג”ח קצרות טווח). ככל שהשבוע יתקדם ונקבל הכרעות מהפד ומהבנק של אנגליה, יחד עם התבהרות המצב הביטחוני, יתאפשר לזהות כיווני שוק ברורים יותר – ובינתיים, הדריכות נשארת גבוהה.