האם ירידה של 30% ברווחי BYD מסמנת נקודת מפנה במלחמת המחירים של שוק הרכב החשמלי בסין?

עיקרי הדברים

הרווח הנקי של BYD ברבעון השני צנח בכמעט 30% ל-6.4 מיליארד יואן – הירידה הרבעונית הראשונה מזה יותר משלוש שנים.

שולי הרווח נפגעו עקב הורדות מחירים אגרסיביות, תמריץ של מיליארד יואן לסוחרים והידוק הפיקוח הרגולטורי.

המכירות בחו״ל הוכפלו, אך החוב הגובר והגירעון ההולך ומתרחב בהון החוזר מעלים חששות לגבי יציבות ארוכת טווח.

ירידה ברווחי הרבעון amid תחרות מחירים גוברת

BYD, יצרנית הרכב החשמלי הגדולה בעולם, רשמה את הירידה החדה ביותר ברווחי הרבעון מזה שנים, כאשר הרווח הנקי ירד בכמעט 30% בהשוואה שנתית ל-6.4 מיליארד יואן (895 מיליון דולר). התוצאה הייתה נמוכה בהרבה מהציפיות והיוותה את הירידה הראשונה ברווח רבעוני מאז תחילת 2022.

ההכנסות עלו ב-14% והגיעו ל-201 מיליארד יואן, מה שמעיד על המשך צמיחה במכירות, אך הרווחיות נחלשה. שיעור הרווח הגולמי הצטמצם ל-16.3% לעומת 18.7% בשנה שעברה, מה שמדגיש את ההשפעה של מלחמות המחירים שמשנות את פני שוק הרכב הסיני. אנליסטים ציינו כי הצמיחה בהכנסות נותרה חזקה, אך ההחמצה ברווח מצביעה על המחיר הכלכלי של התחרות בשוק רגיש למחירים.

אסטרטגיה מקומית ואתגרים רגולטוריים

התוצאות משקפות את הסיכונים הגוברים באסטרטגיה של BYD להגן על נתח השוק באמצעות הורדות מחירים נרחבות. יצרניות רכב ברחבי סין מציעות הנחות של עד 30% כדי למשוך קונים לנוכח ירידה בביקוש. BYD אף העניקה תמריצים בשווי מיליארד יואן לסוחרים במהלך הרבעון – מהלך יקר שלא סיפק את התוצאות המצופות.

הרשויות הרגולטוריות התערבו והזהירו את היצרניות מפני פרקטיקות לא בנות-קיימא. הממשלה קראה להפחית את מה שהיא מכנה “אינבולוציה” – מעגל תחרות פנימי הרסני הנובע מהורדות מחירים מתמשכות. בנוסף, BYD התחייבה לאחרונה לשלם לספקים בתוך 60 יום, במקום תנאי תשלום ארוכים יותר שהקלו על תזרימי המזומנים שלה בעבר. מהלך זה אמנם שיפר את היחסים עם הספקים אך העמיק את הלחץ על ההון החוזר.

תנופה בינלאומית מאזנת לחץ מקומי

לצד הקשיים בסין, ההתרחבות הגלובלית של BYD נותרה נקודת אור. מכירות הרכב החשמלי וההיברידי-נטען בחו״ל הוכפלו ביותר בשבעת החודשים הראשונים של 2025, ועברו את ה-550 אלף יחידות. החברה משקיעה בהקמת מפעלים בהונגריה ובטורקיה וכן מפעילה צי אוניות ייעודי לייצוא.

באירופה עקפה BYD לאחרונה את טסלה במכירות חודשיות של רכבים חשמליים – הישג המדגיש את התחזקותה בשוק תחרותי במיוחד. עם זאת, הגידול בחו״ל עדיין לא מצליח לפצות לגמרי על האתגרים המקומיים, ואנליסטים מזהירים כי החברה עלולה להתקשות לעמוד ביעד השנתי השאפתני של 5.5 מיליון כלי רכב, לאחר שהשיגה פחות ממחצית עד יולי.

לחצים פיננסיים: הון חוזר וחוב

מאחורי הקלעים מתגלות אותות לחץ פיננסי. הגירעון בהון החוזר של BYD גדל מ-95.8 מיליארד יואן במרץ ל-122.7 מיליארד יואן בסוף יוני. יחס החוב לנכסים עלה ל-71.1%, מה שמעיד על מינוף גבוה יותר וממחיש את עלות המימון של צמיחה אגרסיבית לצד שחיקת השוליים.

עם מלחמות המחירים הפוגעות ברווחיות, BYD נדרשת לאזן בין שמירה על הובלה בשוק לבין שמירה על מאזן יציב מספיק לעמידה בתחרות מתמשכת ובהחמרת הפיקוח.

מה צופן העתיד ל-BYD ולשוק הרכב החשמלי בסין

מבט קדימה מעלה את הצורך באיזון אסטרטגי בין צמיחה לרווחיות. ייצוב השוליים בשוק המקומי באמצעות מדיניות מחירים זהירה יותר ותמריצים ממוקדים יהיה חיוני. לא פחות חשוב יהיה להמשיך להתרחב בזירה הבינלאומית – באירופה, דרום-מזרח אסיה ואמריקה הלטינית – שם הביקוש עדיין בצמיחה.

גם התחזית לענף כולו אינה פשוטה. אנליסטים מזהירים כי שוק הרכב החשמלי הצפוף בסין – עם מעל 120 מותגים – צפוי לעבור קונסולידציה משמעותית עד סוף העשור, כאשר רק מספר קטן של שחקנים גדולים ישרוד. מכסים, מתחים גיאופוליטיים ורמת אמון הצרכנים בחו״ל עשויים לסבך עוד יותר את שאיפותיה של BYD.

השאלה אם תוצאות הרבעון הנוכחי הן מהמורה זמנית או סימן לתיקון עמוק יותר תלויה ביכולת של BYD לשנות מסלול במהירות – באמצעות השקעה במו״פ, חיזוק משמעת פיננסית וביסוס המותג הגלובלי. משקיעים וצופים בתעשייה יעקבו מקרוב כדי לראות אם תנופת המכירות בחו״ל תוכל להפוך לכוח מייצב עבור עסקי החברה בבית.