ציפיות אינפלציה ותשואות אג”ח ל-30 שנה: פערים גלובליים ומגמות חדשות במאי 2025

סקירה עדכנית של ציפיות האינפלציה ותשואות האג”ח הממשלתיות ל-30 שנה בארה”ב, בריטניה, גרמניה ויפן מגלה מגמות חדשות בשוקי ההון, שממחישות את אי הוודאות הגלובלית סביב מדיניות מוניטרית וציפיות הצמיחה. להלן ניתוח של נתוני המפתח, עם דגש על הגורמים שמניעים את השווקים בתקופה זו.

אינפלציה בארה”ב: ציפיות קדימה ותשואות בשיא רב-שנתי

ארה”ב ממשיכה לעמוד במרכז תשומת הלב העולמית בזכות ציפיות האינפלציה הגבוהות והקפיצה בתשואות האג”ח לטווח הארוך. נכון לסוף מאי 2025, תשואות האג”ח הממשלתיות ל-30 שנה עומדות על 5.0% – רמה גבוהה יחסית לעשור האחרון – בעוד שציפיות האינפלציה ל-5 שנים/5 שנים קדימה הגיעו ל-4.97%. נתון זה משקף הערכה בשוק לפיה רמות המחירים ימשיכו לעלות בקצב גבוה מהיעד של הפדרל ריזרב, לכל הפחות בשנים הקרובות.

הפער בין תשואות האג”ח לציפיות האינפלציה מדגיש את העלייה בפרמיית הסיכון – כאשר משקיעים דורשים פיצוי גבוה יותר על חוסר הוודאות והאינפלציה העתידית. במקביל, היציבות היחסית בתוואי הריבית של הפד תורמת לכך שתשואות האג”ח הארוכות ממשיכות לעלות, במיוחד על רקע נתוני מאקרו חיוביים וצריכה פרטית חזקה.

בריטניה: התשואות הגבוהות באירופה והמשך תנודתיות מוניטרית

בריטניה בולטת במיוחד ברמת התשואות: תשואות האג”ח הממשלתיות ל-30 שנה הגיעו ל-5.5% – הגבוהה מבין המדינות שנסקרו. שיעור זה משקף שילוב של לחצים אינפלציוניים עיקשים, שוק עבודה הדוק וחשש מתמשכים בנוגע למדיניות הפיסקלית. הבנק המרכזי הבריטי (BoE) אמנם מאותת על נכונות להמשיך במדיניות מוניטרית הדוקה, אך השוק עדיין מעריך כי הלחצים על רמות המחירים והגירעון התקציבי ימשיכו להכתיב תשואות גבוהות מהמקובל היסטורית.

גרמניה: התייצבות ברמת ביניים – אך פער ברור מול העולם האנגלוסקסי

בגרמניה, שהיא הכלכלה הגדולה והיציבה ביותר בגוש האירו, נרשמת מגמת עלייה בתשואות ל-30 שנה, אך ברמה מתונה יחסית: 3.0% בלבד נכון לסוף מאי. המגמה מלמדת על עלייה מסוימת בסביבת האינפלציה – במיוחד לאחר שנים של מדיניות ריבית שלילית והצפת שווקים בכסף זול – אך במקביל, רמות הציפיות עדיין נמוכות משמעותית מהמקבילות באנגלוספירה.

הפער בין גרמניה לארה”ב/בריטניה משקף את עוצמת המדיניות המוניטרית של ה־ECB והאינפלציה המתונה בגוש האירו, לצד תהליכים של האטה בצמיחה האירופית והקפדה על משמעת פיסקלית.

יפן: שינוי מגמה, אך סביבת תשואות עדיין מתונה

ביפן, הסביבה המוניטרית עברה שינוי בשנה האחרונה, אך תשואות האג”ח ל-30 שנה עמדו נכון לסוף מאי על 2.9% בלבד – מהנמוכות בעולם המפותח. מדובר בזינוק משמעותי לעומת השנים 2019–2021, אז שיעור התשואה אף נגע ברמות אפסיות, אך עדיין מדובר בשוק שמצוי תחת שליטה ממשלתית חזקה ומסגרת של בנק מרכזי זהיר במיוחד.

העלייה המתונה משקפת, מחד, עלייה מסוימת בציפיות האינפלציה לנוכח תמריצים פיסקליים ויציאה הדרגתית מהמדיניות האולטרה-מרחיבה, אך מאידך, חשש ממיתון ומגבלות דמוגרפיות ממשיכים לרסן את השוק.

השוואה וסיכום: הבדלים גיאוגרפיים חדים ותמונת מצב מורכבת

בסקירה השוואתית בין המדינות בולט הפער בין ארה”ב ובריטניה, בהן תשואות האג”ח ותחזיות האינפלציה גבוהות במיוחד, לבין גרמניה ויפן, שמציגות מגמה מתונה בהרבה. שיעור תשואות של 5.5% בבריטניה ו-5.0% בארה”ב לעומת 3.0% בגרמניה ו-2.9% ביפן, הוא אינדיקציה לרמות שונות של סיכון, אינפלציה, מדיניות פיסקלית ומוניטרית, וכן עוצמת הצריכה הפרטית והתנודתיות הגלובלית.

התמונה שמצטיירת מסוף מאי 2025 מצביעה על תקופה של חוסר ודאות – כאשר הציפייה לאינפלציה מתמשכת והעלאות ריבית איטיות מייצרות פערים בתשואות ומאתגרות את משקיעי האג”ח בעולם. במצב כזה, משקיעים מוסדיים וחוסכים פרטיים נדרשים לאסטרטגיה גמישה ולעקוב מקרוב אחרי תוואי המדיניות של הבנקים המרכזיים, השפעות מאקרו־כלכליות, והתפתחויות גיאופוליטיות.

מבט קדימה: אתגרים והזדמנויות

בהמשך 2025, עיני השוק יהיו נשואות לארה”ב ולבריטניה, שם ייתכנו שינויים חדים בתוואי הריבית ובציפיות האינפלציה, לאור פרסומי נתוני תעסוקה, צמיחה וצריכה. בגרמניה וביפן הסיכון למיתון או לסטגנציה ימשיך להשפיע על מדיניות הריבית והאג”ח, והפערים בין המדינות עשויים להוביל להזדמנויות השקעה דיפרנציאליות.