ירידה במניה על רקע תחזיות מאכזבות וסחר עולמי תנודתי

פדקס, אחת מחברות השילוח הגדולות והמשפיעות ביותר בעולם, ניצבת בתקופה האחרונה מול גל של אתגרים שמעמידים במבחן את המודל העסקי שלה ואת יכולתה להסתגל למציאות משתנה. ביום רביעי האחרון, ירדה מניית החברה בכמעט 6% במסחר המוקדם, לאחר פרסום דו”חות מאכזבים שכללו אזהרת רווח לרבעון הנוכחי ואי-מתן תחזית שנתית – מהלך חריג שמעיד על חוסר ודאות עמוק במיוחד.

עבור חברה במעמדה של פדקס, כל שינוי קטן בפעילות הגלובלית מתורגם מיד להשפעות בשורת הרווח. מדובר במנוע קריטי לסחר בינלאומי, המחבר בין יבשות, תחומים עסקיים ומאות מיליוני צרכנים ויצרנים. לכן, כשפדקס מאותתת על האטה, זו לא רק שאלה של מניה – זו אינדיקציה רחבה לבריאותו של השוק הגלובלי.

שוק גלובלי בתנודה

כבר תקופה שפדקס מצביעה על לחצים גוברים בסביבת העבודה שלה, אך ברבעון האחרון הם התגברו. לדבריו של המנכ”ל ראג’ סוברמניאם, הביקושים בעולם הפכו לבלתי צפויים באופן שמקשה מאוד על תכנון אסטרטגי. “אנחנו רואים שינויים חדים ממדינה למדינה, מענף לענף, וללא דפוס ברור”, הסביר, תוך שהוא מצביע על השפעת מלחמות סחר, בעיות מתמשכות בשרשראות אספקה, ושינויים קבועים במדיניות מסחר והובלה ככוחות עיקריים.

מעבר לכך, חברות רבות ברחבי העולם מקצצות בהוצאות, במיוחד בענפים כמו טכנולוגיה, רכב ואופנה – ענפים שפדקס משמשת להם כעורק לוגיסטי מרכזי. כאשר לקוח כמו אפל או נייקי מפחית את קצב השילוח, ההשפעה על פדקס מיידית, במיוחד בשירותים אקספרס בינלאומיים.

מדיניות המכסים פוגעת ישירות בנתיבי הליבה

אחד האתגרים המשמעותיים ביותר שפדקס מתמודדת איתם הוא מדיניות המכסים האמריקאית. בחודש אפריל, הוטלו מכסים בגובה של 145% על שורה של מוצרים מסין – מהלך שהקשה באופן מיידי על נתיב השילוח בין סין לארה”ב, אחד היקרים והעמוסים בעולם. אף שבחודש מאי המכסים הוקלו ל־30%, הנזק כבר הורגש בשטח. לקוחות דחו הזמנות, ספקים חיפשו מסלולים חלופיים, ומפעילים לוגיסטיים – כולל פדקס – נאלצו לבצע התאמות יקרות ומורכבות.

בעוד UPS פחות חשופה לנתיב זה, פדקס פועלת בעומק השוק הסיני, עם מרכזי פעילות רבים, מערך עובדים וצי מטוסים גדול. הירידה בביקושים במקטע זה מהווה פגיעה ישירה ומשמעותית במיוחד.

ביטול הפטור ממכס על חבילות קטנות – שינוי כואב

שוק נוסף שחווה ירידה דרמטית הוא תחום השילוחים הישירים לצרכן – D2C – במיוחד באופנה ואלקטרוניקה. הפופולריות של אתרי ענק כמו Temu ו־Shein, ששולחים חבילות קטנות (בשווי פחות מ־800 דולר) ללקוחות בארה”ב, נבלמה כאשר ממשל טראמפ ביטל את הפטור ממכס שהיה נהוג על חבילות אלו. צעד זה הפך את המשלוח לפחות משתלם לצרכנים וייקר משמעותית את ההובלה, מה שגרם לירידה חדה בהזמנות.

ברי קארר, סמנכ”לית הלקוחות של פדקס, הסבירה כי מדובר במכה לוגיסטית ממוקדת: “המגזר הזה היה אחד מהמנועים הצומחים שלנו, ואיבדנו נתח משמעותי ממנו כמעט בן לילה.”

שלוש זרועות פעילות מאותתות האטה

פדקס מחלקת את פעילותה לשלושה מגזרים עיקריים: Express, Ground, ו־Freight. כל אחד מהם משקף מגמה אחרת בשוק. השירות האווירי (Express) מושפע במיוחד מתנועת עסקים בינלאומיים – ירידת נפח בטיסות המטען מעידה על האטה בסחר הבין־מדינתי. שירות הקרקע (Ground), שהיה אמור לצמוח בעידן המסחר המקוון, מדשדש בשל תחרות מול UPS ואמזון. מגזר המטענים (Freight), שקשור ישירות לתעשייה הכבדה, סובל מהאטה בצמיחה בארה”ב ובעיקר בהזמנות מחו”ל.

שלושת המגזרים מייצרים תמונה מורכבת: אין קריסה חדה, אך כל מגמה שלילית מתחזקת ויוצרת לחץ מתמשך על הרווחיות.

ירידות גם אצל המתחרות – אבל פחות

מניית UPS ירדה בשיעור מתון של 0.8% בלבד, ומניית DHL איבדה כ־2%, אך הנפילה החדה של FedEx בולטת במיוחד, והיא מהדהדת בשווקים לא רק בשל המספר אלא בשל המסר – כשפדקס מזהירה, האנליסטים מקשיבים.

החברה נסחרת כיום במכפיל רווח של 11.63, לעומת 13.40 של UPS. הפער הזה משקף את חוסר הביטחון של המשקיעים, אך גם עשוי להעיד על תמחור חסר, במיוחד אם יתקיים תיקון או התאוששות בענף.

שיפור רווחים – לא בהכרח בזכות צמיחה

למרות התחזית הפסימית, פדקס הצליחה להכות את תחזיות הרווח בשורה התחתונה. השיפור הגיע בעיקר בזכות קיצוצים משמעותיים – כולל סגירת מסופים, פיטורי עובדים והפחתת השקעות בפרויקטים עתירי עלות. מדובר בהתייעלות שנחוצה בתקופה מאתגרת, אך היא גם מצביעה על כך שהרווח אינו תוצאה של גידול אורגני אלא של בלימת הוצאות.

צרכנים מחפשים זול – המודל האווירי נשחק

עם מעבר הדרגתי של הצרכנים למשלוחים קרקעיים זולים יותר, יתרון השירות האווירי של פדקס נשחק. המסחר המקוון לא נעלם – אך משתנה. צרכנים מוכנים להמתין עוד יומיים אם זה יחסוך בעלות, ומוכנים לקבל משלוחים ממקורות קרובים יותר. אמזון מבינה זאת היטב ובונה רשת עצמאית של מרכזים לוגיסטיים שמייתרת לעיתים את הצורך בשירותי צד שלישי בכלל.

סיכונים מול הזדמנויות

לצד כל האתגרים, קיימות גם נקודות אור. פדקס מחזיקה תשתיות גלובליות אדירות, צי מטוסים מתקדם, וטכנולוגיות תכנון מתקדמות. השקעה בבינה מלאכותית, שילוב אוטומציה במרכזי מיון, והעמקה בשווקים מתפתחים כמו הודו, וייטנאם ואפריקה – עשויים לאפשר לחברה לשוב ולצמוח בטווח הבינוני.

למשקיעים שמחפשים ערך, המכפיל הנמוך של 11.63 מהווה הזדמנות, אך רק עבור מי שמוכן להמתין לשיפור בשוק ולסיום המתיחות הסחרית בין ארה”ב לסין.

סיכום

פדקס מצויה ברגע קריטי. מצד אחד, היא נלחמת על שימור רווחיות מול כוחות שוק עולמיים, תחרות גוברת ודרישות לקוחות משתנות. מצד שני, יש לה נכסים אסטרטגיים רבי ערך – תשתיות, ניסיון, ומותג עולמי. העתיד תלוי לא רק בהתנהלות הפנימית אלא גם בכיוון שבו ינוע הסחר העולמי בשנים הקרובות.