שיעור החברות שהכו את התחזיות בעונת הדוחות הנוכחית שובר שיאים, אך השוק מגיב באדישות יחסית. הנתונים מגלים פער בין ביצועים תפעוליים חזקים לבין ציפיות שוק שכבר הפנימו את החדשות הטובות – תופעה שלא נראתה בעוצמה כזו בעשור האחרון.

שיעור הכאת התחזיות – רמות שיא בעשור

על פי הנתונים מ־July 2025, 78.9% מהחברות הכו את תחזיות הרווח למניה (EPS), לעומת ממוצע של 65.7% בעשור האחרון. גם בשורת ההכנסות, הפער משמעותי – 76.4% מהחברות עקפו את התחזיות, לעומת 62.3% בלבד בממוצע רב־שנתי.

הנתון הבולט ביותר נוגע לשיעור החברות שהכו גם את תחזית הרווח וגם את תחזית ההכנסות (“Beat EPS and Sales”) – 64.4% ביולי 2025 לעומת 47% בלבד בממוצע של השנים האחרונות. מדובר בזינוק של יותר מ־17 נקודות אחוז, המעיד על עונת דוחות יוצאת דופן ברמת הביצועים.

תופעת ה־Triple Play: עלייה נדירה אך ממותנת

מונח ה־”Triple Play” מתייחס לחברות שהכו את התחזיות גם בשורת הרווח, גם בהכנסות, וגם בפרסום תחזית קדימה חיובית. ביולי 2025, שיעור ה־Triple Plays עמד על 9.5% – גבוה יחסית לממוצע העשור שעומד על 6.7%, אך הפער פחות דרמטי משאר הקטגוריות.

המשמעות היא שגם כשחברות מציגות ביצועים מרשימים, רבות מהן נוקטות זהירות בתחזיותיהן לעתיד – בין אם בשל חוסר ודאות מאקרו־כלכלית, חשש מהאטה גלובלית או רמות שיא במלאים ובשרשראות אספקה.

תגובת השוק: מה קורה כשההפתעות כבר מתומחרות?

הנתונים על תגובת שוק המניות ביום פרסום הדוחות חושפים תמונה מפתיעה: במרבית הקטגוריות, הביצועים בשוק היו חלשים מהממוצע ההיסטורי – למרות שהחברות הפתיעו לטובה.

לדוגמה, מניות של חברות שעקפו את תחזיות הרווח עלו בממוצע רק ב־0.9% ביום הדוחות – לעומת תגובה ממוצעת של 1.6% בעשור האחרון. באופן דומה, חברות שהכו את תחזית ההכנסות רשמו תגובה חיובית של 0.7% בלבד, לעומת 1.4% בעבר.

גם כשחברה הצליחה להכות את שתי התחזיות יחד, העלייה הממוצעת הייתה 1.7%, נמוכה מה־2.3% שנרשמה היסטורית.

הקטגוריה היחידה שבה תגובת השוק הייתה חזקה מהממוצע היא ה־Triple Play – עם עלייה ממוצעת של 5.8% לעומת 5.1% בעשור האחרון. הדבר מעיד כי רק כאשר חברה מצליחה להכות את כל התחזיות וגם להציג תחזית קדימה אופטימית, המשקיעים מגיבים בהתלהבות.

פרשנות: ציפיות גבוהות וחוסר אמון בשוק

השילוב בין אחוזי הכאה גבוהים לבין תגובת שוק מאופקת מצביע על מצב ייחודי: השוק ככל הנראה תמחר מראש את החדשות הטובות, ולכן לא התרשם יתר על המידה. ייתכן גם שהמשקיעים חשים כי עונת דוחות חזקה לא מספיקה כדי להצדיק הערכות שווי גבוהות, במיוחד בסביבה של ריביות גבוהות, אינפלציה מתמשכת ואי־ודאות רגולטורית.

בנוסף, ההבדל בתגובה בין Beat EPS לבין Triple Play עשוי לשקף את חוסר הרצון של משקיעים להשקיע בחברות שאינן מציגות תחזית חיובית לעתיד – גם אם הביצועים הנוכחיים טובים מאוד.

מבט לעתיד: האם זו תקרה או קרקע?

אם המגמה תימשך, המשקיעים עשויים לדרוש יותר מ”הכאה על תחזיות” – כלומר, לא רק שורת רווח טובה אלא גם אמון בעתיד וצמיחה יציבה קדימה. עונת הדוחות של יולי 2025 מהווה תזכורת לכך שהשוק לא מסתפק בביצועים טובים – הוא מחפש סיפור, חזון וציפיות לעתיד.

במובן זה, ייתכן שאנו עומדים בפני שלב חדש בהתפתחות שוק המניות: שלב שבו הפרשנות היא יותר חשובה מהנתונים הגולמיים עצמם.