תמרור אזהרה או הבעת אמון?
דו”ח Business Leaders Outlook Pulse למחצית השנה של J.P. Morgan, אשר פורסם ביולי 2025, מציג תמונת מצב מורכבת על הלך הרוח של מנהיגי עסקים בשוק האמריקאי, במיוחד בקרב חברות בינוניות עם מחזור שנתי שנע בין 20 ל־500 מיליון דולר. מצד אחד, נרשמת ירידה חדה ברמות האופטימיות הכללית כלפי הכלכלה הלאומית, ועלייה בתחזיות למיתון; מצד שני, רוב החברות שומרות על גישה אקטיבית, מתונה אך עקבית, הממוקדת בהמשכיות עסקית, שיפור תפעולי והתמקדות ביעדים פנימיים. הסקר מחדד את הפער הקיים בין תחושת הסיכון בסביבה המאקרו־כלכלית לבין הביטחון בתפקוד החברה ברמת המיקרו.

ירידה באמון בכלכלה – עלייה בתחזית למיתון
על פי הסקר, האופטימיות של מנהיגי עסקים כלפי הכלכלה האמריקאית ירדה ביותר מ־50% בתוך שישה חודשים בלבד: מ־65% שהביעו אופטימיות בינואר ל־32% בלבד ביוני. נתון זה מבהיר באופן חד את עוצמת השחיקה באמון הציבור העסקי על רקע השיבושים בכלכלה הגלובלית והמתחים הפוליטיים בתוך ארצות הברית.

במקביל, 25% מהנשאלים צופים מיתון במהלך 2025 – קפיצה משמעותית לעומת 8% בלבד בתחילת השנה. העלייה בציפיות למיתון משקפת מגמה הולכת וגוברת של זהירות עסקית, והיא מהווה אינדיקציה ברורה לכך שחברות נערכות לתרחישים של האטה בפעילות הכלכלית, גם אם זו טרם התבטאה בפועל בנתונים המקרו־כלכליים.

מה גורם לשיבוש התוכניות העסקיות?
נתון מעניין נוסף מהסקר מצביע על כך ש־44% מהמנהלים דיווחו על דחייה או שינוי בתוכניותיהם העסקיות בעקבות תנאים חיצוניים בלתי צפויים. הסיבות לכך מגוונות, אך בראשן ניצבת אי־ודאות במדיניות הכלכלית והרגולטורית, אותה ציינו לא פחות מ־74% מהמשיבים כגורם מרכזי. מדובר בין היתר בשינויים במדיניות המיסוי, חוקים סביבתיים חדשים, או רגולציה פיננסית משתנה.

בנוסף לכך, תנודתיות שוקית (37%), שינויים בביקושי לקוחות (37%), ואירועים גיאופוליטיים כמו סכסוכים אזוריים או מתיחות בין מעצמות (35%) – כל אלו מעיבים על היכולת לתכנן קדימה. מצב עניינים זה מאלץ חברות לפעול בזהירות, לצמצם יוזמות חדשות ולבחון מחדש כל מהלך אסטרטגי באופן תדיר.

שלושת האתגרים המרכזיים: אי-ודאות, מכסים וצמיחה
שלושה אתגרים מרכזיים בולטים במיוחד בקרב המשיבים: אי-ודאות כלכלית כללית (55%), השלכות של מכסים ומדיניות סחר (41%), וקושי במינוף ההכנסות והגדלת המכירות (41%). יש להבין כי עבור חברות בשוק הביניים – שאינן גדולות דיין כדי לספוג שינויים חדים אך גם אינן קטנות וגמישות – מדובר בקשיים מהותיים המשפיעים על הליבה העסקית.

העובדה שמכסים זוכים לאותה חשיבות כמו הכנסות מצביעה על עוצמת ההשפעה של מלחמות הסחר הנוכחיות, במיוחד בין ארה”ב לסין והאיחוד האירופי. העלויות הגוברות של יבוא, רגולציות על יצוא, והצורך להתאים שרשראות אספקה – כל אלו יוצרים סביבת תפעול מורכבת וחסרת יציבות.

למרות הכול – העסקים שומרים על כיוון ברור
למרות התחזיות הקודרות לגבי הסביבה הכלכלית, רוב החברות ממשיכות לדווח על צפי חיובי לביצועיהן הפנימיים. לא פחות מ־85% מהמשיבים צופים ביצועים עסקיים יציבים או משתפרים עד לסוף שנת 2025. בתוך כך, 78% מצפים לעלייה או שמירה על ההכנסות, ו־73% מעריכים שהרווחיות תעלה או תישאר יציבה.

האמון הזה מתבטא גם בתחום כוח האדם: 37% מתכננים להרחיב את מצבת העובדים, בעוד ש־45% מתכננים לשמר את המצב הקיים. מדובר באיתות מובהק לכך שחברות אינן פועלות מתוך פניקה, אלא מתוך שיקול דעת ואמונה בכך שמהלכים אסטרטגיים יכולים להניב תוצאות, גם בתקופה מאתגרת.

פרשנות: האם מדובר במשבר מתהווה – או דווקא בגרעין של יציבות?
דבריו של מאט סייבל, מנהל-משותף בחטיבה המסחרית של J.P. Morgan, מדגישים את המסר המרכזי שעולה מהסקר: “עסקים פועלים בזהירות – אך לא באדישות. הם מבצעים התאמות ממוקדות כדי להבטיח המשכיות תפעולית ומוכנות לאתגרים עתידיים”. למעשה, היכולת הזו לבצע התאמות מינוריות במקום מהפכות מבניות היא עדות לחוסן האסטרטגי של העסקים.

הסקר מספק תובנה ייחודית: בעוד שהסביבה הכללית נראית רופפת, הליבה העסקית – בעיקר בשוק הביניים – ממשיכה לתפקד ולספק ערך. זהו ניגוד בולט אך רלוונטי בין מדדי אמון חיצוניים לבין ביטחון פנימי ארגוני.

סיכום: עסקים נזהרים – אך לא נבהלים
לסיכום, הנתונים שפורסמו במסגרת סקר Business Leaders Outlook Pulse לשנת 2025 של J.P. Morgan מצביעים על מגמה מעניינת: ירידה חדה באופטימיות הכללית לצד המשך תפקוד חזק והבעת ביטחון עצמי של החברות כלפי עתידן. זוהי עדות למעבר מגישה של צמיחה אגרסיבית לאסטרטגיה מבוססת ניהול סיכונים, שמרנות תפעולית ומוכנות לרה-קונפיגורציה.

עבור המשקיעים, הסקר מציף מסר ברור: ייתכן שהשווקים יהיו תנודתיים, אך מנהלי העסקים עצמם – בעיקר בשוק הביניים – ממשיכים להציג כיוון, מיקוד ועמידות. ולכן, בתקופה שבה אי-הוודאות מכתיבה את הטון, ייתכן שהשקט שמאחורי הקלעים – הוא זה שיקבע את עתיד הכלכלה האמריקאית בטווח הבינוני.